金价创近一年半新低“硬通货”为何玩不转？

常言道：乱世买黄金。但在近期土耳其危机爆发后，“硬通货”黄金却未彰显其避险特质。

8月13日，纽约国际金价盘中跌破1200美元/盎司支撑，最低至1198.6美元/盎司，现货金价跌至1191美元一线，均刷新去年3月以来最低水平。截至北京时间14日下午5时，国际金价报1202.1元/盎司，微涨0.11%。此外，国际白银价格13日也触及两年低位，最低下探至15.05美元/盎司。

8月14日，国内期货市场方面，沪金、沪银也应声走跌。截至收盘，沪金主力合约AU1812报267.65元/克，跌幅0.96%。沪银主力合约AG1812报3638元/千克，单日跌幅1.11%。

消息面上，土耳其里拉13日再度暴跌7%，领跌阿根廷比索和南非兰特等新兴市场货币。土耳其总统埃尔多安的言论使得市场对该国担忧再涨，令风险资产承压，从而导致资金涌入美元寻求避险。13日，ICE美元指数最高升至96.53，刷新13个月以来最高水平。

随着美元走强，金价开始受到影响。数据显示，截至8月13日，全球8大黄金ETFs持仓总量为1382.53吨，较上一交易日减少1.473吨。

“土耳其危机没有带来黄金的大涨，反而是美元和美债等避险资产更受欢迎，由于强美元的打压，金价承压。”顶点财经首席宏观分析师徐阳接受记者采访时表示，特朗普转变了对美元的态度。之前他批评美联储的货币政策，批评强势美元影响了美国的出口，现在他更倾向于用强美元作为一个筹码，或者一种制裁的武器，来对付新兴市场。

徐阳认为，美元指数已经向上突破96，如果再有效突破97关口，将会冲击100，那就是实际意义上的强美元第三冲击波。美元如果走强，会进一步打压金价，只有等待美元走软，金价才会摆脱一个重要的束缚。

卓创分析师张伟也表示，主导黄金市场的关键因素依然是美元，只是本次行情的爆发有点出乎意料。此前美国同他国大打贸易战，美元走出了一波强势上涨。但当时主要关注对象多为世界主要经济体或地区大国，而像墨西哥和伊朗等国汇率出现大动时也未曾推升美元至如此高位。本次由土耳其引爆的汇率危机则迅速传染到了欧元区以及新兴市场，其中更是涉及欧元区核心国家。在正面迎击美国贸易冲击的同时，欧洲还将面对自身内部的债务风险。十年前欧债危机的多米诺骨牌效应至今仍令市场不寒而栗，此次作为欧元区外围国家的土耳其则着实令市场惊出一身冷汗。欧元兑美元汇率一度跌穿1.14的关键支撑。
张伟认为，在美国把全世界拖入贸易战的情况下，美国所宣扬的经济亮点还是成功地吸引到了避险资金。在美债收益率接近高位之际，避险资产黄金似乎魅力不再，这种趋势或仍将持续。后市除非这一波汇率危机潮能迅速平息，或者美国国内经济状况出现反复，否则金价下方支撑难言稳固。目前下方支撑位暂看1175美元/盎司一线。（证券时报赵黎昀）

1200美元关口告破黄金多头全线溃败
“这次真是看不懂，空头一下子就把1200美元击穿，一点抵抗都没有。”黄金投资人陈亮对21世纪经济报道记者表示。8月13日下午，由于看到土耳其里拉继续暴跌，陈亮认为避险情绪会升温，黄金出现做多的机会，于是大力做多黄金，当日浮亏5%。

土耳其里拉成为蝴蝶翅膀，掀起全球金融市场海啸。里拉狂泻不止，尽管土耳其总统埃尔多安一再强调土耳其的经济仍在掌控之内，但从目前的情况来看，收效甚微，里拉继续走在贬值路上。

受土耳其金融危机可能蔓延的担忧，投资者买入美元美债寻求避险，美元指数上日刷新13个月以来的最高水平，而黄金则一度跌逾20美元失守1200大关，创下近一年半的新低，目前继续徘徊在1200下方。

黄金ETF持仓量持续下跌

空头氛围笼罩市场，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量也在不断下降，当前的持仓量为784.60吨，相比4月18日的865.89吨，不到4个月的时间，持仓量下降81.29吨，降幅达到9.4%。“自3月下旬开始就出现降仓的迹象，5月份这种迹象越发明显，持仓量持续下降，多头的情绪已经崩溃。”一名私募交易员对21世纪经济报道记者表示。

多头开始“缴械”，投资人陈亮告诉21世纪经济报道记者，13日早盘时，国内的黄金价格还表现得较为平稳，下午4点左右欧洲市场开盘，里拉继续下跌，其他国家的货币也出现较大的波动。陈亮认为避险情绪开始升温，于是开始做多黄金。“我主要是做黄金T+D， 10%的保证金就可以交易，也就是说杠杆倍数在10倍。当时做多的判断，一是因为欧洲市场出现明显的波动，市场出现明显的避险情绪；其次美元指数创近期新高，但长期不看好美元继续走高，毕竟连续的贸易摩擦对美国国内的经济增长不利，不断对他国进行经济制裁，会加速去美元化。”

不过市场并不印证陈亮的判断，8月13日黄金出现剧烈的震荡，避险效果似乎并不明显。当日现货黄金开盘报1212.2美元，冲高至1213.83美元，随后展开调整快速击穿1200点的整数关口，最低跌至1191.35美元，最终收报1192.美元，全日下跌1.52%。黄金破位下跌，也让做多的陈亮损失惨重，“暂时还没有了结，但是浮亏已经达到10万，如果今天黄金继续下跌，可能会比较麻烦，1190会是我的止损位。”陈亮表示。

诺亚财富高级研究总监李要深对21世纪经济报道记者表示：从消息面来看，黄金近期确实“压力山大”，特别是破位之后，对投资者的心理造成较大的冲击。按照惯例黄金价格历史表现一般3至7月份不佳，部分源自需求的疲软。黄金避险属性核心在于其货币属性，所以历史上主要在战争、金融危机时体现短期避险作用，显然还没有出现上述两种情况。

价格已经逼近开采成本

黄金价格节节败退，对全球黄金开采商形成压力。21世纪经济报道记者了解到，当前全球黄金开采平均成本约在1000到1100美元/盎司之间，如果金价继续下行，很快将会触及开采成本。“开采商暂时还会开采，但是如果金价继续下跌，逼近成本位，开采商有可能关闭部分高成本的金矿以应对新一轮的金价寒冬。” 广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚对21世纪经济报道记者表示。
A股市场上的黄金企业，股价也出现雪崩走势，如西部黄金从4月中旬的高点至今，短短4个月的时间，跌幅已经接近40%。龙头公司山东黄金和中金黄金的跌幅也都在3成左右。

RJO Futures高级市场策略师John Caruso认为黄金短期仍继续承压，在美联储政策转变之前，黄金都将不受欢迎。只要美联储维持鹰派的货币政策，美元就更受欢迎，黄金则被忽视。

据CFTC最新数据，截至8月7日当周，黄金投机净多头持仓减少，目前为12688手，周内变化为-22649手，净多头持仓减少。

中银国际期货分析肖银丽表示：目前黄金市场面临着严重的抛售压力，最新的世界黄金协会的一份报告显示，今年上半年全球黄金需求下降6%，至2009年以来的最低水平。全球最大的黄金ETF持仓也接近一年低位，COMEX黄金期货投机性净多仓总量降至12688手，为2015年12月以来最低水平，这些都反映了市场的看空情绪。

上周美元指数突破了近两个月的高位震荡区间，一举升破96整数关口，最高触及96.45，为2017年7月17日以来新高，这令受到避险情绪支撑的金价反弹受阻，金价有效下破1200支撑，可能会打开新的下行空间。

虽然黄金价格已经溃不成军，但广东黄金协会副会长、首席分析师朱志刚认为仍要看到积极的因素。“虽然黄金短期内，压力较大，但是并不能完全看空。理由有两个，第一是因为上半年黄金的市场需求一般都比较弱，属于传统的淡季，而从下半年开始会逐步回暖；第二则是贸易摩擦的阴云存在，根据IMF的分析，随着欧元区和日本的增长放缓，全球扩张正变得失衡。一些主要经济体的增长似乎已经达到峰值，美国减税和支出增加带来的提振效应预计将会消退，全球经济面临的下行风险正在增加，在此背景下，美元持续走强的动力不足，这将对金价形成支撑。”（21世纪经济报道叶麦穗）