摘要
要闻
公告
Unica：巴西中南部7月下半月糖及乙醇产量双双增长。
农业农村部：截至2018年7月底，2017/18年度全国累计销糖760.97万吨，比上年同期增加96万吨；累计销糖率73.81%，比上年同期加快2.19个百分点。
期现
市场
上周四8月9日，隔夜美盘原糖冲高回落，20日均线得而复失，勉强收于10日均线以上，量能维持较低水平，收于10.82。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价8月10日报价较上一交易日较为平稳，销区价格同样基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。郑糖期货低开低走，各合约结算价全线下调，下方受10日均线支撑。期货成交总量和持仓总量均有下降。
期权
市场
8月10日，郑糖主力维持震荡，期权总成交和总持仓量均略增。总成交量21,236 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加242 手，持仓量193,970 手，较上一交易日增加2,844 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.84 和0.59 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率跌至五年历史50百分位水平。主力认购隐波上调而认沽隐波有所收低。
后市
展望
隔夜美盘原糖维持弱势运行，围绕10日均线震荡，量能维持低位。我国8月10日郑商所白糖主力期货偏弱调整，结算价下调，现货价格维持平稳。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四8月9日，隔夜美盘原糖冲高回落，20日均线得而复失，勉强收于10日均线以上，量能维持较低水平，收于10.82。当下全球糖市供给不平衡，预计后市糖价较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价8月10日报价较上一交易日较为平稳，销区价格同样基本持平，成交情况一般。当下受压于基本面供给不平衡，糖价短线反弹空间恐有限。8月10日，郑糖期货低开低走，各合约结算价全线下调，下方受10日均线支撑。期货成交总量和持仓总量均有下降。成交总量645,128 手，减少19,658 手，总持仓量为680,730 手，减3,722 手。其中主力SR901的结算价为5,148 ，结算价跌幅为0.27 %，成交量535,916 手，减少42,784 手，持仓量为391,866 手，较上一交易日增3,846 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月10日，郑糖主力维持震荡，期权总成交和总持仓量均略增。总成交量21,236 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加242 手，持仓量193,970 手，较上一交易日增加2,844 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.84 和0.59 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的79.83%和7.66%，持仓量占比分别为72.03%和17.71%。其中主力SR901期权合约系列成交量为16,952 手，比上一交易日减少1,614 手，持仓量为139,716 手，较上一交易日增加1,532 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的分别为5400认购和4900认沽（SR901结算价为5148 ）。合约成交量PCR为0.71 ，较前一日升0.33 。持仓量PCR为0.60 ，较上一交易日下跌0.01 ，投资者预期维持平稳，当前压力线为5700，支撑维持于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为5100认购合约和5000认购（SR905结算价为5,063 ）。合约成交量PCR为0.76 ，较前一日升0.36 。持仓量PCR为0.43 ，较上一交易日上升0.01 ，市场远线预期维持平稳。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中多空力量较为平衡，整体持仓变动水平偏低，增仓相对最高的有5400认购和5500认购（SR901结算价为5148 ），而减仓主要集中于5600认购，市场预期有所趋稳。次主力5月合约系列交投极为谨慎，购沽持仓多数略有增加，其中5100认沽增仓相对最高（SR905结算价为5,063 ），后市情绪趋于谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月10日，郑糖期货主力维持窄幅整理。白糖期权合约总成交量和总持仓量均略有增加，总持仓PCR 基本持平，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力维持调整，5日历史滚动波动率下滑至11.49 %，位五年历史50百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为11.49 %，15.58 %，14.58 %和13.91 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月10日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5148 ，SR905结算价为5,063 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图14:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，认购隐波上调而认沽隐波有所收低。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波多数有所上浮。
后市展望
03
隔夜美盘原糖维持弱势运行，围绕10日均线震荡，量能维持低位。我国8月10日郑商所白糖主力期货偏弱调整，结算价下调，现货价格维持平稳。当前全球糖市供给过剩，市场压力犹存，国内白糖后市短线反弹空间恐有限，期权操作可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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