摘要
要闻
公告
商务部：美方决定自8月23日起对160亿美元中国输美产品加征25%的关税，又一次将国内法凌驾于国际法之上，是十分无理做法；中方为维护自身正当权益和多边贸易体制，不得不做出必要反制，决定对160亿美元自美进口产品加征25%的关税，并与美方同步实施。
期现
市场
周三8月8日，由于USDA报告数据利多且天气影响农作物状况，美CBOT豆粕期货震荡续涨，量能小幅提升。当前受中美贸易预期压制，短线维持偏弱运行，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。8月9日，国内豆粕现货价格涨势延续，整体较为平稳，成交情况一般。豆粕期货主力冲高回落，结算价全线收涨，总成交量大减而持仓总量小增。
期权
市场
8月9日，豆粕期权总成交总量为116,100 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,724 手，总持仓量为304,598 手，较上一交易日增加25,948 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.69 和1.15 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率直逼五年历史75百分位水平。主力平值附近购沽隐波多有下调。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕在天气和数据利好推动下继续反弹走势，成交量维持较低水平。我国连粕主力8月9日冲高回落，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三8月8日，由于USDA报告数据利多且天气影响农作物状况，美CBOT豆粕期货震荡续涨，量能小幅提升。当前受中美贸易预期压制，短线维持偏弱运行，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月9日，国内豆粕现货价格涨势延续，整体较为平稳，成交情况一般。8月9日豆粕期货主力冲高回落，结算价全线收涨，总成交量大减而持仓总量小增，成交总量为2,581,258 手，较上一交易日减少43,992 手，持仓总量为3,623,486 手，较上一交易日增11,596 手。其中主力m1901合约结算价为3292 ，结算价涨幅为1.42%，成交量为1,820,222 手，较上一交易日减少了61,236 手，持仓量为2,212,776 手，当日增仓量为105,688 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月9日，豆粕期权总成交总量为116,100 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加5,724 手，总持仓量为304,598 手，较上一交易日增加25,948 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.69 和1.15 ，投资者预期有所收紧。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的74.94%和11.53%，持仓量占比分别为75.03%和11.26%。主力m1901合约系列成交量为87,002手，比上一交易日增加 7,390手，持仓量为228,554手，比上一交易日增加18,649手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交最高的为3650认购（1月豆粕期货结算价格为3292）。合约成交量PCR为0.65，较前一交易日降0.25。持仓量PCR为1.19，较前一交易日降0.01，市场预期较为平稳。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交最高的为3150认购（5月豆粕期货结算价格为2981）。合约成交量PCR为0.67 ，较前一日升0.35。持仓量PCR为0.71，较前一交易日升0.06，市场远线情绪趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽合约多有增仓，多空力量较为平衡，其中增仓幅度最大的分别为3650认购和2900认沽（1月豆粕期货结算价格为3292），市场预期趋于谨慎。次主力5月合约中交投活跃度有所提升，各合约持仓多数增加，增仓最高的分别为2700认沽和3150认购（5月豆粕期货结算价格为2981），远线情绪中性偏空。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月9日，豆粕主力期货震荡偏弱。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR 上升0.03 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月9日，豆粕期货主力冲高回落，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至19.35 %，逼近五年历史75百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为19.35 %、17.91 %、14.12 %和17.98 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月9日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3292。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有下调。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕在天气和数据利好推动下继续反弹走势，成交量维持较低水平。我国连粕主力8月9日冲高回落，结算价全线上升。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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