50ETF报复性反弹，中字头基建再发力

重要提示：本微信号发布的观点和信息仅供国泰君安证券河南分公司的投资顾问及签约期权投资者参考，若您并非我司投顾或签约期权投资者，请先阅读本文最后的免责声明。

一、聊观点：
昨天50ETF高开高走后震荡回落，10点23分，在中字头基建带动下，再次放量单边拉升，最终大涨3.05%，收放量大阳线。

从核心板块来看，银行板块指数一阳穿三线，站回60日均线，保险板块指数收在30日均线上方，证券板块指数收回5日均线。从权重个股来看，中国平安放量反弹，站上20日均线，贵州茅台仍收在5日均线下方，招行稍强，站上120日均线。而50ETF同样一阳穿三线，站上了20日均线，整体超跌反弹明显。

今年以来，市场被反复折磨，情绪似乎格外敏感，不是报复性反弹就是恐慌性大跌，每次幅度都超预期。。。昨天受消息面刺激，基建再次发力，对比7月20号的逼空大涨，又是同样的剧情，真是一言难尽。这也是趋势跟踪系统的弱点，由于系统惯性，在一波行情尾部，小幅反弹还好，如果出现这样的报复性大涨，很容易被打懵。经过昨天的大涨后，50ETF已经到了2.53，离2.60还差2.77%左右的涨幅。目前5日均线已走平，至于这波反弹能走多远，先看60日均线压力吧。

从期权上看，PCR指标回归75%水平，期权市场情绪中性。而隐波上，8月认购隐波快速回落，也回归了低于认沽水平的正常情况，说明认购权利仓投资者并不看好标的反弹的持续性。

操作上，昨天早盘看着情况不对，认沽义务仓没平，但由于整体持仓是负delta，净值回撤了3个点左右。今天看盘面情况，可能会考虑平掉8月2600认购义务仓，降低仓位，同时增加持仓delta。

二、聊期权：
昨天认沽认购成交量比75.02%，市场情绪回归中性。从持仓变化来看，认购持仓较前一日减少4.27%，认沽增加5.07%，看不涨减少，看不跌增加，市场预期偏强。

从8月持仓变化来看，认购持仓全面减少，认沽在2450处增仓最大，支撑有上移迹象。

8月期权持仓量变化（红柱认购）

从8月持仓分布来看，仍是认购在2600处持仓最大，认沽在2350处积聚，支撑压力暂时不变。

从波动率来看，30日历史波动率大涨至26.26%，已突破近半年波动区间上轨，期权隐波快速回落，8月平值认购在25%左右，认沽在26.16%附近，认购隐波回归低于认沽水平。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1610923张，其中认购成交920449张，认沽成交690474张，认沽认购比75.02%。总持仓1796704张，认购持仓1057988张，认沽持仓738716张。认购持仓较前一日减少47143张，同比减少4.27%；认沽持仓较前一日增加35629张，同比增加5.07%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
免责声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信制作的本资料仅面向国泰君安证券河南分公司客户中的签约期权三级投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非国泰君安证券河南分公司客户中的签约期权三级投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！此资讯中的观点、建议等仅提供给投资者作参考之用，不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应当以该资讯取代其独立判断或仅依据该资讯做出投资决策。对于投资者依据本资讯进行投资所造成的一切损失，我司不承担任何责任。感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请联系国泰君安证券河南分公司。