魔鬼翅膀：期权波动率策略之偏度交易

ETF期权做了没？哈，这快要变成近期的打招呼方式了，过完春节后，暌违已久的行情来临，连续的上涨，伴随部分投资者对于暴跌的期盼，期权市场更能放大这些情绪，但对于心脏比较小，或者比较低调稳重成熟内敛冷静文艺的策略星读者们，笔者在这介绍些不同的方法，也是能获取不一样的利润，可以不用只纯粹赌方向，妄想一夜暴富（虽然我也很想...）。

你有没有听人聊过波动率微笑、偏度、期限结构、Skew，看着他们聊的很开心，你可能心里想“这些人是外星人吗？怎么说的我都听不懂”。

别慌，我们一步步来，我们知道期权有IV（隐含波动率），不知道的朋友可以在策略星公众号回复：IV，一般我们对于IV基本认识是用来看权利金是贵还是便宜，每个行权价都有自己的IV数值，回想小学那个打我的老师说过，两点就可以连成线，例如下面这图：

这些IV曲线会随着行情和时间波动，有些时候会出现不同的艺术形状，也因此，只要有变动，研究这些线就可以找寻潜在获利机会。

其实就好像是动物学家，研究蝴蝶翅膀运动，什么时候翅膀动得快，什么时候动得慢，什么时候歪了，什么时候停了，不要小看这个研究，难道你没听过”一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可能导致一个月后新疆的一场龙卷风！”

什么？你说新疆没有龙卷风，这个... 不要在意细节.....

研究就些翅膀的歪斜程度，目的就是为了赚钱，不然是要发论文吗？而根据这些翅膀来做期权策略的就是所谓波动率套利策略，大部分都算统计套利，一样是赌，只是赌均值回归，胜率很高，基本逻辑不难，难的是细节上的实现和风控。当然了，有关正确“赌”的更多细节可在《期权赌圣班》课程中了解到哦 ~

一般简单的波动率交易，可以把重要行权价的IV做加权统计，然后做统计看现在是否过高，或者预测IV未来是否会上涨或下跌，这种就是波动率的投机交易，风险偏高，但用得好，胜率高于赌方向。

而本文主要想介绍的波动率套利策略，是属于比较复杂的波动率交易方法，其中也有各种套路，这里介绍传说中的偏度交易。

那什么是偏度？英文叫Skew，不好发音，但念出来很有洋味，是把波动率的翅膀做了数据统计，研究它的歪斜程度，当歪得超出平常水平时，做反向操作，等它回归时就获利，或者更厉害的，根据市场变化，预测翅膀歪的程度，然后投机获利。

那怎么用数据看这个翅膀歪斜程度呢？

常见的是把看涨期权和看跌期权在delta绝对值0.25和0.5两个合约的IV做比较，P.S.不知道什么是delta的，一样可以在策略星公众号回复：delta。

假设delta 0.25的虚值看涨期权IV比delta 0.5的平值看涨期权的高很多，可以选择卖0.25看涨期权，买0.5看涨期权，期待歪掉的翅膀回归，但这样的delta是正的，代表偏多，为了单纯就做波动率交易，可以多卖0.25的，最后变成总共卖0.25看涨期权2手，买0.5看涨期权1手，总delta暂时为0，方向涨跌对我们这策略就不影响了，只靠波动率修正来获利。

但这有个麻烦处，如果行权价不够密集时，delta没有那么刚好是0.25或0.5，有时候你会发现只能选个大概。

再进阶点，可以研究不同月份的歪斜，做跨月的翅膀价差交易，但这种的比较难掌握，不同月份有时候会出现一些特殊偏离，短时间内就是不恢复，还有要注意的是，期限较短的IV变化幅度远远大于期限较长的IV变化。

结语：
期权市场有3个维度，方向、时间、隐含波动率，方向的研究分析就跟传统做股票和期货差不多，而时间能研究的不多，毕竟时间只能向前走，而剩下的隐含波动率，成为你了解多一点，就能多获得一点获利优势。

或许有一天你会发现，你在看的不是蝴蝶翅膀，而是魔鬼翅膀~！