2019年3月1日期权投资资讯——缩量盘整，隐波回落

一、统计数据

上个交易日，全市场期权合约成交金额14.80亿元，共190万张。上个交易日，3月认购成交金额为74197万元，约85万张；3月认沽成交金额为47213万元，约82万张。

上个交易日，30日历史波动率基本没变，维持在28.5%；Gvix下降8.16%，达28.4%。

二、期权市场点评
昨日，标的全天窄幅震荡，收于昨收。期权盘面上，3月隐波回落近-200BP，收于29.8左右。微笑曲线上，3月微笑左端继续下行，右端稍有回落，期权市场看涨情绪依旧强烈。
三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的无涨跌，但收益与隐波下行，备兑策略浮盈继续增加。今日建议继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
调整观点：
2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。

今日点评：
昨日标的窄幅盘整，隐波下行，浮盈继续增厚。看今日，双卖可继续持有。目前建议持有卖出宽跨式，而非卖出平值跨式，谨防标的突发剧烈波动的风险。周末来临，持仓较重者可考虑适当减仓度过周末。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

3）牛市价差
建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
调整建议：
2019年2月21日。换月到3月合约，继续持有。
2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价，继续观察。
2019年2月26日。建议回买入平值认购合约（或者回买原有的卖出认购腿）。
2019年2月27日。3月微笑上，认购虚值端偏离严重，今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
今日点评：
昨日，标的盘整，收盘无涨跌。持仓盈利应该有小幅回吐。看今日，牛市价差建议继续持有。虽然标的近几日持续震荡，且成交量昨日骤减，但目前尚未到离场的时刻，各位坐稳。
风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。

四、策略跟踪
由于本版块越来越胖，所以单独帮它开了小尾巴，欢迎查阅。

五、聊天板块
昨天给各位说的的虚值认购的问题，各位有听明白吧，忘了的点这里再看一遍昨天聊天板块。今天这个问题还在，所以依旧记得规避买入虚值认购哈。同时呢，虚值认沽这边昨天出现了和认购相反的情况，也就是skew被卖得过低。所以如果是看跌的话，今天倒是可以尝试买点偏虚值的认沽。但记得，纯买方的话，没事就别留着过周末了哈。

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