煤炭行业2019年投资策略：供需紧平衡，跟紧低估值高分红龙头

2018年行业回顾：煤价高位波动业绩预期稳定

回顾2018年煤炭市场，全年煤炭价格受政策、季节性因素等影响，呈现波浪式波动，但整体来看，煤炭价格依旧处于高位波动格局，煤炭企业盈利依旧具备足够的盈利空间。18年煤价坚挺主要仍受到下游钢铁、火电需求带动，政策层面敦促长协、调节进口等政策也对煤炭价格进行了有效的稳定价格波动及托底作用。

宏观经济压力增大财政政策有望更加积极

煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。18年国内经济增速下行压力增加，国内面临内需增长动力不足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压，经济运行环境愈加严峻。随着外部环境的改变，国内宏观政策也在适时进行调整，流动性环境保持稳健宽松状态。19年财政政策有望更加积极，基建投资力度或将加大，电力、钢铁、水泥等需求存在一定的增长预期。政府政策托底以及长期长协合同，都将助力调节国内煤炭供需格局，稳定煤炭价格波动幅度。

投资策略：供需紧平衡估值具备吸引力

下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。

投资主线

（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的：可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。

（2）国企改革相关概念：可关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

重点公司

中国神华（601088）：综合一体化全产业链龙头；潞安环能（601699）：优质喷吹煤龙头存资产注入预期；山西焦化（600740）：区域焦炭龙头优质资产并入提升盈利空间；兖州煤业（600188）：低估值煤炭龙头产融结合双轮驱动。

风险提示

宏观经济下行超预期，中美贸易摩擦升级，政策风险
查看PDF原文

煤炭行业2019年投资策略：供需紧平衡，跟紧低估值高分红龙头

浏览过的版块