匿名人员
2019-2-23 22:45
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本期投资提示：
本周传媒板块指数下跌1.02%，监管层对游戏版号表态超预期，建议继续重点关注。本周申万一级传媒板块下跌1.02%，大幅跑赢创业板指（-3.06%）和沪深300指数（-4.31%）。主要系本周游戏板块强势表现，特别是在周五监管层领导对于游戏版号超预期表态的带动下，游戏板块在周五大涨。我们认为监管层对于游戏版号的表态是我们前期推荐逻辑的兑现，后续随着版号的正式发放和各家公司业绩的明确，游戏板块行业有望延续，建议机组重点关注。根据申万策略测算，当且传媒板块PE（TTM）估值位于历史22%分位，PB估值位于历史5%分位，估值均处于低位，且经历19年行业多项强监管政策对行业的出清，当前板块估值和行业基本面较为匹配，我们认为19年传媒板块相对收益将较为明显。从方向上，1）在监管层明确表态后，继续重点推荐游戏板块；2）出版板块由于业绩连续性强，估值倍数低，现金流稳健，分红高等优势，且在政策鼓励下发展空间被打开。此外我们认为当前也应重点关注行业趋势向上、业务壁垒高、经营管理优秀的优质龙头公司，持续推荐视觉中国等处于行业高景气阶段的行业龙头。
重点推荐个股：1）AI智能媒体与娱乐：视觉中国（AI视觉内容集成、算法、分发、客服惟一龙头，BATTJ互补型）、百洋股份（AI职业教育培训第一龙头，BATTJ生态链受益型）、芒果超媒（A股惟一的AI娱乐内容制作与分发龙头，BATTJ互补型）；2）ABC产业链利好头部内容：中国电影（进口电影全产业链惟一上市龙头，专资款影院设备补助利好）、完美世界（A股影游头部内容，头部内容BATTJ互补型）、万达电影（电影全产业链头部内容龙头，院线行业并购整合第一受益标的，线下渠道BATTJ互补型）、华策影视（全网剧绝对头部内容龙头，头部内容BATTJ互补型）；3）ABC产业链教育产业链标的：中南传媒（省内教材教辅龙头业绩反转）、长江传媒（AI教育内容提供商）；4）游戏：完美世界、游族网络、宝通科技、三七互娱；5）5G广电：广电网络、贵广网络
版号问题获得官方明确表态，首批部分游戏已经完成审核，并抓紧核发版号。在12月21日举行的2018中国游戏产业年会上，中宣部出版局副局长冯士新表示，前期媒体报道的道德委员会审核的20款游戏全部为未上线的新游戏，首批部分游戏已经完成审核，并正在抓紧核发版号。这是监管层自3月版号暂停发放后，首次对版号进展进行明确表态，我们认为这一表态超预期，是对我们认为的此轮游戏板块上涨的核心逻辑——低估值下版号放开预期带来的估值修复的验证，有利于提振市场情绪，但对于首批版号的具体发放时间还有待观察。而对于游戏产业未来的发展指引，我们认为符合今年来监管层一贯的态度，且市场已经逐渐接受消化。我们继续看好游戏板块，并推荐两条主线，一是优质研发主线，重点推荐完美世界、游族网络、三七互娱、吉比特、世纪华通（公告拟注入盛大游戏），二是出海主线，重点推荐宝通科技、游族网络、世纪华通、中文传媒。
本周传媒涨幅前五为东方网络（11.90%）、盛天网络（11.05%）、游久游戏（10.33%）、中青宝（9.59%）、新华传媒（8.48%），本周跌幅前五为长城影视（-11.03%）、百洋股份（-8.91%）、分众传媒（-8.49%）、视觉中国（-8.48%）、吉翔股份（-8.18%）。
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