金融行业周报：证券板块创新周期有望开启

本周重点推荐标的：

中信证券、华泰证券、东方财富、中信建投、中国平安、新华保险、中国太保

本周（ 2018.12.17-2018.12.21）非银金融中信指数下跌 3.92%，跑输大盘 0.93 个百分点，位列所有行业第 24 名。细分板块来看，证券板块下跌 2.81%，保险板块下跌 5.35%，多元金融板块下跌 0.61%。证券板块 2019 改革力度有望加大。年中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。提高上市公司质量、完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

展望 2019 年，券商板块有望受资本市场政策利好持续推动，在第二季度之后业绩边际改善的预期增强，预计 2019 年行业实现营收增长6.6%，净利润+10%。科创板设立、注册制试点、并购重组交易活跃，不仅将提振投行业务收入，还有望带动自营（部分包销方式、做市）、零售经纪（分支营业网点发掘有科创板投资需求的高净值客户）、直投公司等其他业务条线，协同机制较为完善的龙头券商将显著受益。非银板块当前 1.22 倍板块整体估值的向下空间基本锁定，向上弹性足，板块行情值得期待。

开门红销售量承压，长端利率下行，保险股短期压力较大。但考虑到开门红各家以保障型产品为主，理财型保险作为补充，营销战略使得保费结构调整后，新业务价值率提升， NBV 预计行业上半年为-5%～0%的增速，下半年转正。基于对于未来保费偏乐观的态度，依然给与开门红后行业估值反弹的预期。

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。
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