匿名人员
2019-2-23 22:37
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市场及板块走势回顾：
节前一周传媒板块指数下跌 3.98%，上证综指上涨 0.63%，深证成指上涨1.17%，创业板指上涨 0.46%。板块涨幅前三：新华网（+7.08%）、中广天择（+6.99%）、世纪华通（+5.30%）；板块跌幅前三：游久游戏（-23.31%）、天神娱乐（-23.21%）、新华文轩（-21.15%）。
美股最近一周道琼斯指数上涨 0.17%， 纳斯达克综合指数上涨 0.47%。中概股涨幅前三： UT 斯达康（+7.98%）、腾讯音乐（+5.45%）、 58 同城（+4.90%）；涨幅后三： ATA 公司（-11.57%）、众美联（-11.30%）、第九城市（-11.11%）。
港股最近一周（2 个交易日）恒生指数上涨 0.06%。涨幅前三：创联教育金融（+20.45%）、美图公司（+15.79%）、数字王国（+8.60%）；涨幅后三：欢喜传媒（-12.50%）、新华通讯频媒（-5.64%）、大贺传媒(-5.36%)。
二月观点：
业绩预告结束风险释放， 虽然大多数商誉减值都在预期内，但市场情绪恐慌还是使得传媒板块节前一周集体下跌， 最后一个交易日反弹。其中我们持续推荐的超跌标的【三七互娱】（+5.19%）、【凯撒文化】（+3.63%）、持续重点提示的《流浪地球》出品方【北京文化】（+5.02%）涨幅靠前。我们认为二月一旦市场情绪在中美缓和大背景下回升， 超跌的传媒可能孕育反弹的良机。
板块共 71 家公司披露业绩预告， 71 家公司合计预计 2018 年归母净利润亏损 79.7 亿元至盈利 4.5 亿元， 同比下滑 142.4%-97.6%，其中，从业绩预告归母净利润中线看，盈利 53 家，亏损 18 家。商誉减值是板块性大幅亏损的主要原因。 板块进行大幅商誉计提，业绩暴雷带来整体下跌。计提商誉公司多数在我们预期中，计提后也有超跌机会，我们更加提示被整体情绪影响跟随板块集体下跌，而 18 年保持较高增速并且 19 年仍有确定增速的个股，尤其【平治（18 年净利润同比增长 112%-142%）、宝通（18 年净利润同比增长 20%-40%）、凯撒（18 年净利润同比增长 16.11%）】等以及政策支持的【体育板块】 、【东财（年报预告符合预期）】 。 1 月 29 日第五批版号已下发， 游戏板块版号发放进入常态化， 19Q1 继续结合游戏上线进度和表现关注龙头【游族、完美、三七】等。
春节档（初一至初五）票房 50.14 亿，同比增长 1.6%，观影人次同比下滑9.2%，平均票价同比增长 11.9%，整体票房和观影人次低于预期。结构中有惊喜，【北文、中影】出品的《流浪地球》 凭口碑逆袭，截止初五票房 15.9亿，为春节档票房冠军， 猫眼预测最终票房可达 51.47 亿，超我们预期，可根据情绪关注。 根据公开数据测算该片投资方毛利润总计 13.5 亿，但注意具体最后核算和分配以上市公司公告为准。 港股方面，【猫眼】已于 2 月 4日上市交易，上市至今（2 个交易日）下跌 0.14%，当前市值 166 亿港币。
风险提示： 外部经济政治环境风险， 行业增速减缓， 文化内容监管趋严，商誉减值风险。
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