匿名人员
2019-2-23 22:36
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消费有望维持企稳回升态势，北上资金聚集消费板块
春节消费平稳增长，北上资金寻求低风险品种。 在目前时点，市场风险偏好依然较低、市场大概率震荡分化的背景下， 北上资金持家电板块市值比例居首位，消费类板块持股比例明显领先。 虽然消费增速有下行压力，但以家电龙头为代表的消费个股， 具备行业定价权，应对需求景气度波动或能维持收入及净利润平稳增长，且估值相对优势逐步凸显、防御性价值领先，我们建议关注行业龙头个股。
春节消费依然红火，增速稍有下滑
春节期间（ 2 月 4 日至 10 日） 消费增速较前期有所放缓，或受到宏观经济增速下行压力影响，但我们认为春节消费增速已较 2018 年 11 月、 12 月社零增速有所回升（国家统计局数据显示， 2018 年 11 月、 12 月社零增速分别为同比+8.1%、 +8.2%。商务部数据显示， 2019 年春节消费同比+8.5%），且以智能家电、绿色食品、数码产品等为主的品质消费品增速领先，根据商务部统计各地重点零售企业销售情况，其中安徽、云南家电销售额增长15%左右。展望 2019 年 Q1，我们认为消费有望维持企稳回升态势。
年轻人逐步成为消费主力，低层级区域消费动能更强
春节延续网上消费活力，且表现出低层级市场增长领先的区域性特点。 京东大数据显示， 2019 年春节期间（ 2 月 3 日至 8 日）京东平台销售额同比+42.74%。 据阿里巴巴《 2019 年春节经济报告》，显示 80、 90、 00 后淘宝年货消费占比达到 62%。低层级市场增速领先，阿里巴巴《 2019 年春节经济报告》显示一、二、 三、四线城市消费增速分别为 51%、 54%、 55%、55%，京东大数据也显示， 低线级城市的消费体现出强劲增长力，其中以四线和六线城市的消费增速最高，销售额同比增长超过 60%。
北上资金聚集消费板块
消费板块收入及净利润增速预期稳健，龙头个股有较稳定现金流表现，持续吸引海外资金。 北上资金持家电板块市值比例居首位，消费类板块持股比例明显领先。截止 2019 年 2 月 12 日，据 Wind 统计数据，按照行业汇总来看，北上资金在消费类板块中持股市值明显领先。其中家电板块持股市值达到 9.2%，其次分别为休闲服务板块（持股市值比例 7.1%）、食品饮料（持股市值比例 6.8%），均大幅领先于其他各个板块。
北上资金加速流入消费品标的
我们认为 2019 年外资仍将从市场资金面对消费板块产生重要影响，纳入三大指数（ MSCI、富时罗素、 标普道琼斯）所吸引的海外跟踪资金依然有望持续流入，建议关注家电龙头个股。 节后家电个股买入有所提速，春节后 2 个交易日中，北上资金净流入 98.95 亿元，美的、格力净买入为 8.59、7.11 亿元。同时根据深交所 2019 年 2 月 12 日数据， 深市上市个股中， 外资持股(QFII/RQFII/北向)最高的股票是美的集团（ 占比 26.7%）。
风险提示： 宏观经济下行或超预期； 北上资金偏好或出现变化。
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