2019年1月社会服务跟踪月报：关注春节前后红包行情

行情回顾

过去一个月（ 1 月 1 日-1 月 31 日），上证综指涨 3.64%、深证成指涨 3.31%、沪深 300 涨 6.34%。申万休闲服务指数跌 6.64%。经历 12 月小幅上调，消费板块反转下跌。

个股方面涨幅前三名是峨眉山 A、金陵饭店和三特索道，分别为6.71%、 5.70%和 3.36%。跌幅前三名是腾邦国际、众信旅游和西安旅游，分别为-17.59%、 -16.93%、 -9.61%。

目前休闲服务板块 19 年估值为 32 倍，重点公司 19 年目前估值 32倍，仍然明显低于历史均值（分别为 46 倍和 47 倍）。

投资观点

短期来看， Q1 为旅游板块行业淡季，基本面变化不大。受 18 年业绩影响，近期股价有所回调。我们汇总比较了 2007-2018 年休闲服务板块的月度表现，发现 2、 3 月份的平均绝对涨幅与相对涨幅都能取得不错的正收益。从单个年份分析，也仅有 11 年 3 月和 14 年 3 月相对沪深 300的跌幅超过 3%，休闲服务板块显现出一定的安全边界。

投资主线一为紧抱白马龙头。二为关注 18 年业绩下滑至底部，今年有望业绩反转的龙头个股。

近期热点

1、黄山旅游：公司景区资源优势和得天独厚的地理位置，有利于旅游资源整合。“一山一湖一村”策略使公司由自然风景区积极向休闲度假型目的地转型升级，打破成长瓶颈。杭黄高铁和若干高速的开通运行使黄山交通 4 小时半径圈进一步延伸扩大，覆盖东中部大中城市，冲破景区物

理空间上限，成为周边短途游热门目的地。

2、科锐国际：短期来看，经济疲软时期灵活用工占整体员工比例不断提升利好公司业务发展。长期来看，行业分散，集中度提升过程中龙头受益。

3、中国国旅：投资逻辑不变，免税整体毛利率未来在规模效应下仍有提升空间。近期海南离岛免税放宽政策落地，更将强化海南战略布局。叠加未来市内免税店落地预期（上海市内免税店公司已注册成立），未来成长空间广阔。

风险提示

宏观经济增速放缓影响行业回暖；天气影响旅游行业客流有所下滑等。
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2019年1月社会服务跟踪月报：关注春节前后红包行情

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