匿名人员
2019-2-23 22:25
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春运错峰致航空机场生产数据提速，国际线表现超预期： 1）行业： 1 月行业完成旅客运输量 5341 万人，同比增长 14.9%，其中国内 4734 万人，同比增长13.9%，国际航线月度旅客运输量首次突破 600 万人，同比增长 22.9%。 客座率 81.8%，同比提升 0.9 个百分点。 2）航空公司： 春秋表现最好，东航领跑三大航。东航、国航、南航客座率分别为 80.7%、 79.9%及 80.4%，同比分别提升 1.8、 1.1 及 0.3 个百分点，春秋同比提升 3.6%，吉祥下降 1.1%。 3）机场上市公司：起降架次看， 浦东、白云、深圳、首都增速分别为 3.6%、 6.1%、7.8%和 2.9%， 旅客吞吐量增速分别为 8.8%、 8.7%、 10.9%及 5.8%。 4）国际线表现超预期。 a） 三大航及春秋国际线客座率增幅明显。 东航、国航、南航国际线客座率同比分别提升 4.7、 3.2 及 3.1 个百分点，近 5 年来仅次于 2017年，并且国际线客座率绝对值均超国内航线。春秋国际线客座率更是同比提升8.7 个百分点至 89.9%，创上市以来当月最高。 18 年下半年以来在中美贸易摩擦以及汇率较大幅度贬值情况下，国际线未受明显影响， 19 年人民币当前走升，中美谈判在继续，国际线或仍可延续高光表现。 b） 上海机场数据看，国际旅客（不含地区）同比增长 10.6%，也是自 18 年 7 月以来首次回到两位数。
春运数据更新： 前 26 天累计增速 10.04%，为各交通方式增速最快。截止 2 月15 日，前 26 天全国共发送旅客 19.45 亿人次，比去年同期增长 0.46%，其中，民航增长 10.04%；铁路增长 6.57%；道路下降 0.6%；水路下降 4.87%。航空增速最快，初六-初七连续单日运输旅客超过 200 万人次，为历年春运最高。
投资建议：持续关注外资偏好板块以及“ 超跌+流量 +预期（修复）” 标的。 1）持续关注外资偏好板块:长期看好机场板块投资价值，在外资不断流入大背景下，作为过去最受外资青睐的板块之一，未来仍大概率获得增量资金配置，此前我们发布报告《外资为何青睐机场板块？从全球角度看我国机场上市公司的配置价值》 认为：其一在于我国机场整体处于潜力释放期；其二在于全球来看我国机场估值水平仍然偏低；其三在于我国机场虽然当前分红比例不高，但历史上亦有过高分红操作，长期看未来存在潜在提升可能。 2) “ 超跌+流量 +预期（修复）风格延续。 一月月报我们总结该特征为上涨主旋律， 2 月得以延续。通达系快递是其中典型。我们认为行业两大边际变化：其一需求端，拼多多等新型电商平台对行业的贡献占比越来越高（2018 年产生件量 111 亿件，占比22%）， 使行业增速可维持在 20-25%的景气区间。其二竞争格局上，我们认为百世为代表的低价竞争策略因规模优势难以充分再现，未来也难有新公司复制，新进入者威胁降低，通达系作为整体已构筑一定程度的成本优势护城河。
继续推荐 Q1 四金股： 广深（13%）、南航（8%）、上机（2%）、韵达（13%），组合平均涨幅 9.3%，跑赢交运指数（6.1%） 3.2 个百分点。
一周市场回顾。 行业表现：本周交运指数上涨 3.42%，跑赢沪深 300 指数 0.61个百分点。子行业中， 除铁路下跌 0.9%外，其余板块均上涨，物流（6%）、公交（5%）、港口（4.8%） 涨幅前三。从个股看， 防御性标的大秦、宁沪、厦门空港下跌。 航运指数： 油运 VLCC 运价周大涨 62%，仍低于盈亏线；集运指数下跌；干散货止跌，据年初仍跌 5 成。
风险提示： 油价大幅上升，人民币大幅贬值，经济大幅下滑。
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