老龄化到底多严重？全球65岁以上的人口首次超过5岁以下人口！

纵观世界各国，在高房价、高强度工作的压力下，现在的年轻人越来越不愿意生小孩了，这令全球人口老龄化问题进一步加重。

全球65岁以上的人口首次超过5岁以下人口
德意志银行日前在一份报告中指出，目前全球65岁以上的人口首次超过5岁以下人口。数据显示，尽管过去20年，5岁以下人口的数量相对维持稳定，但是65岁以上人口却在不断增长。

根据联合国最新发布的《2018年世界人口状况》报告，2017年全球人口达到75.5亿人，其中60岁以上的人口约为9.62亿人，占比约为13%。报告预计，到2050年这一年龄层的人口数量将达到21亿人，是2017年的两倍多。

与此同时，2017年全球人口的总和生育率为2.5，即平均每名妇女育有2.5名子女。其中，有33个国家的生育率在近期出现下降。联合国此前预计，全球生育率将从2010-2015年的2.5降至2025-2030年的2.4，并在2095-2100进一步降至2.0。

对此，德意志银行首席国际经济学家Torsten Slk表示，对于投资者而言最关键的问题是，全球经济是否能产生足够的生产力增速以抵消人口趋势带来的影响。他举例：“对于外汇市场而言，问题是世界上哪些地区将因人口增长放缓而受到更大的冲击。”

世界各国陷入人口困局
按国别来看，如今不仅是发达国家面临人口老龄化，全球其他国家也正经历同样的困扰。

■ 美国疾病控制与预防中心统计数据的显示，2017年美国生育率降至1.76，为过去40年以来最低水平。市场人士认为，这可能导致未来劳动力萎缩，对经济产生严重影响。

■欧洲方面，西班牙国家统计局数据显示，2017年西班牙注册人口净减少31245人，其中出生人数下滑4.5%，死亡人数增长3.2%，该国的死亡人数超过出生人数已经持续数年。同时，2017年意大利出生人数也较2016年减少2%，下滑至46.4万人的历史新低。

■亚洲方面，日本厚生劳动省公布的数据显示，2018年全日本新生婴儿数量将降至92.1万名，连续3年低于100万人。死亡人数达到创战后最多的136.9万人，出生人数低于死亡人数的“自然减少”达到44.8万人，减少幅度预计创出历史新高。

中国统计局发布1月发布的人口数据显示，2018年我国出生人口 1527 万，较上年减少 201 万，创下 1962 年以来新低；劳动年龄人口的数量和占比连续 7 年出现双降，7 年间减少了 2771 万人。

华泰证券认为，我国出生人口数量下行的原因是育龄女性人数降低、生育意愿下降。并且，由于未来 15 年内育龄女性人数走势可确认下行，因此该项因素更为主导，据其测算，2032 年，我国育龄女性将降至 2.97 亿，育龄女性（尤其是生育高峰女性）人数的减少，将成为未来出生人口大幅下降的核心拖累因素之一，市场普遍提出的房价过高的影响较为片面。

中国未来人口趋势预测
从人口政策角度看，华泰证券认为，未来计划生育的淡化将是必然的趋势，但预计政策效果较为有限。其指出，计划生育的淡化有助于解决我国中长期经济潜在增速下行问题，也可提高居民增量需求，新生儿增多不仅将直接拉动母婴、医疗、教育等产品需求，也将带动汽车、住房的置换需求，进而对地产投资也有带动。但随着经济发展水平的提高、生育观念的转变，鼓励生育政策大概率难以扭转我国总和生育率的颓势。叠加育龄女性人数的减少，预计 2019 年我国出生人口大概率继续下行。

→ 从人口数量角度看，中长期我国总人口预测为：2031-2037 年间将迎来下行拐点。报告使用国际常用的队列要素法预测总人口，在悲观、中性和乐观（总和生育率维持在 1.3、1.5 和 1.6）三种情形中，我国总人口将分别于 2031年、2037 年和 2040 年达到峰值，峰值分别约为 14.1、14.4 和 14.6 亿。

→从人口老龄化角度看，预计我国将于 2019-2020 年进入中度老龄化，在 2030-2031 年进入重度老龄化。老龄化水平将在 2055-2060 年间达到稳态，65+和 60+老年人口占比将稳定在 35%、41%左右，此时 65+人口的老年抚养比将约为 67%，相比 2017 年的 16%，抚养压力成倍增长。

新时代证券亦认为，未来人口增长主要是老年人，预计 2035 年我国会增加 2.49 亿 55 岁以上人口。我国现在 65 岁以上老年人口为 1.58 亿人，老龄化程度 10.6%，预期 2035 年 65 岁以上老年人口可能为 3.49 亿，老龄化程度可能会达到23.6%。

该机构表示，老龄化对中国经济的影响是全方面的：

第一，劳动力供给可能会减少，通胀率可能会降低，老年人对低通胀的偏好可能会影响货币政策。
第二，储蓄率可能会下降，消费率可能会上升，可能会影响资本形成。
第三， TFP 增速可能会下降，潜在经济增速可能会下降，未来经济可能长期维持 L 走势。
第四，利率可能会下降，战略性看多债市，老年人的风险偏好会造成固定收益类产品的需求增加。
第五，政府支出可能增加，减税空间可能不大，老龄化带来社保和医疗支出增加，从收支平衡的角度，未来减税空间不大。
第六，人力资本需求可能更高，就业可能结构性分化，科技能够部分替代低技能劳动力，同时对高技能劳动力需求增加。
第七，老年人的定义可能会变化，退休年龄可能延迟。

因此，在政策方面，有如下建议：

一是积极转变人口观念，人口的“负担论”仍然较为流行，需要各级积极认识人口的“红利”。
二是进一步深化改革，减少要素流动障碍，提升潜在经济增速。
三是提高鼓励生育政策力度，目前的鼓励生育力度较小，难以造成显著影响。
四是加大提升育儿配套设施投入，养育的成本是影响生育的重要原因，需要加大相关基础设施的投入。
五是适时延迟退休年龄，退休年龄的标准相对滞后，谨慎适时延迟退休年龄能有效缓解老龄化压力。
六是开发更适宜老年人的金融产品，老年人的风险偏好可能会对金融产品体系造成较大的影响，需要积极应对。
七是进一步培育劳动力人力资本，技术进步能够替代部分劳动力，但对高技能人才需求增加。

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本文仅供投资者参考，不构成投资建议。

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