国际市场
（1）巴西产量还在增 （2）巴西制糖比例低
1. 乙醇和汽油比价0.64，乙醇具备价格优势，但前期政策和补贴造成乙醇库存较高，销售并未有明显增加的途径，继续提高乙醇产量遇阻，食糖比例有提高趋势。 2. 巴西雷亚尔随着美元的贬值有被动升值趋势，对美糖有短期支撑，长期看巴西政局动荡，经济疲软，雷亚尔弱势依旧。 3. 巴西双周压榨量提升至历史同期最高，糖分也在提升，食糖比例虽有提升趋势，但依然占比远低于乙醇，最终食糖产量仅有小幅增长，食糖产量增加低于入榨量，即乙醇比例虽然调低但乙醇产量还在大幅增加。 综上，巴西生产较为顺利，糖分超出预期，在制糖比例调低的前提下，最终导致食糖产量依然在提升，年度减产得到体现后才有机会对糖价产生实质支撑。短期减产未见迹象，只能期待干旱天气的影响。 （3）印度增产预期不断放大
1. 印度年度数据预估公布，预计17/18年度糖产量将同比增加46%，达到3244.5万吨。18/19年度糖产量同比增加4.3%，达到3383万吨的记录高位。 2. 印度糖厂过剩库存653.2万吨，预计17/18年食糖出口量200万吨，其中100万吨为加工再出口，100万吨商业出口，包括原糖30万吨，白糖70万吨。 3. 印度上调2018-19年度甘蔗价格，较成本高出77.42%，将2018-19年度的甘蔗公平报酬价格（FRP）从本年度的255卢比提高至275卢比/100公斤，基于10%的出糖率。蔗农的回报超过其成本50%以上，2018-19年度蔗农获得的支付款总额将超过8300亿卢比。 4. 印度糖出口加快，近40万吨糖正发往中东国家，工厂需要在17/18榨季出口200万吨糖，来获取政府提供的每吨55卢比的补贴。 综上，印度榨季商业出口量预计为100万吨，出口仍需财政补贴，或者其国内糖价继续下跌来配合，短期实现仍有难度，目前印度对国际市场影响主要在今年和明年的大幅增产对市场长期压力较大。中短期，印度出口难度大，更多是在情绪上对糖价施压，明年的印度将是国际糖价的主要压力。 （4）泰国增产和出口持续增加 1. 预计强劲的压榨速度和良好的甘蔗生长将促使17/18榨季产量达到1373万吨，原糖和白糖比例各一半。预计2018/19榨季糖产量1410万吨。 2. 17/18连续第二年增产，消费稳定，出口创记录，去库存进展顺利,18/19继续增产，消费稳中有降，出口继续刷新记录，库存也将小幅增加，泰国出口稳定的创纪录中。 3. 5月出口129.5万吨，现爆发式增长，创史上最高水平，环比亦大增约54%，6月出口食糖150万吨，同比翻番，6月单月泰国出口食糖共150万，其中原糖96.8万吨，同比增加143%，2017/18榨季10月-6月泰国累计出口食糖约673万吨。 综上，泰国年度预估数值显示本榨季和下榨季泰国将连续增产，增产部分将通过出口至国际市场来释放，当前泰国2017/18榨季生产已经结束，出口正在顺利推进，泰国的增产和欧盟共同的供给是国际食糖市场最主要的压力源头，且没有缓解的迹象。
（5）供应压力在增加
巴西：全球头号产糖国巴西17/18糖分高，食糖连续第二年增产，消费稳中有增，出口略有缩减，18/19榨季将继续增产，消费小增，出口缩减扩大，且政局动荡，雷亚尔弱势，巴西减产预期落空。 印度：17/18产量刷新历史记录，消费小幅增加，进口缩减，出口维持上榨季水平，库存略有降低，18/19继续增产，消费稳定增长，库存压力继续大幅增加，进口维持低位，出口预期大增，印度增产压力将化为出口。 Ø泰国：17/18连续第二年增产，消费稳定，出口创记录，去库存进展顺利,18/19继续增产，消费稳中有降，出口继续刷新记录，库存也将小幅增加，泰国出口稳定的创纪录中。 欧盟：17/18连续第二年增产， 进口缩减近一半，消费持稳，出口大幅增长一倍多，库存略增，18/19减产，消费和进口持稳，出口小幅降低，欧盟是18/19榨季减产的主要国家。 澳大利亚：17/18小幅减产，消费稳定，出口小幅降低，18/19产量略有有恢复，消费和出口都维持稳定，天气不出问题就维持稳中有升的趋势。 中国：17/18连续第二年增产，进口连续第二年降低，消费稳中增加，库存继续降低，18/19继续小幅增产，进口和消费持稳，库存略增，中国明年变动不大。 全球：17/18榨季国际食糖第二年增产，消费稳中有增，供需压力增加，18/19预期小幅减产356万吨，消费稳中有增，库存增加，供需压力继续扩大。中短期，巴西生产顺利，泰国欧盟出口顺利，印度明天增产继续增加，除了天气没有有效支撑。
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