摘要
要闻
公告
外交部回应“美方计划于今天晚些时候宣布对价值2000亿美元中国输美商品征收关税，税率从10%上调至25%”报道称，中方在中美经贸问题的立场是非常坚定、明确的，没有改变。美方的施压和讹诈不会起作用。如果美方采取进一步升级举动，中方必然会予以反制，坚决维护我们的正当合法权益。
期现
市场
周二7月31日，由于数据利多且中美贸易话题有望重议，美CBOT豆粕期货放量急升。当前受政策扶持且数据利多，短线有望偏强运行，但当前市场交投较为谨慎，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。8月1日，国内豆粕现货价格涨势收敛，整体较为平稳，成交情况一般。豆粕期货主力放量回落，结算价全线收跌，总成交量急升而持仓总量缩减。
期权
市场
8月1日，豆粕期权总成交总量为222,850 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加76,510 手，总持仓量为560,604 手，较上一交易日增加5,322 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.74 和0.85 ，投资者预期有所收紧。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史50百分位水平以上。主力平值附近认购隐波上调而认沽隐波多有下调。
后市
展望
隔夜美盘CBOT豆粕在政策利好推动下连日收高，成交量不断增加，月线翻红。我国连粕主力8月1日震荡回落，结算价全线下降，成交量明显放大。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周二7月31日，由于数据利多且中美贸易话题有望重议，美CBOT豆粕期货放量急升。当前受政策扶持且数据利多，短线有望偏强运行，但当前市场交投较为谨慎，后市反弹空间可能有限，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月1日，国内豆粕现货价格涨势收敛，整体较为平稳，成交情况一般。8月1日豆粕期货主力放量回落，结算价全线收跌，总成交量急升而持仓总量缩减，成交总量为3,345,576 手，较上一交易日增加1,793,372 手，持仓总量为3,679,180 手，较上一交易日减158,598 手。其中主力m1901合约结算价为3204 ，结算价跌幅为-0.87%，成交量为2,243,784 手，较上一交易日增加了1,419,818 手，持仓量为1,982,688 手，当日减仓量为31,628 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月1日，豆粕期权总成交总量为222,850 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加76,510 手，总持仓量为560,604 手，较上一交易日增加5,322 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.74 和0.85 ，投资者预期有所收紧。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的68.82%和26.46%，持仓量占比分别为57.93%和33.40%。主力m1809合约系列成交量为153,376 手，比上一交易日增加42,436 手，持仓量为324,754 手，比上一交易日减少7,710 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1809期权合约系列中成交最高的为3150认购和3200认购（9月豆粕期货结算价格为3158 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一交易日升0.12 。持仓量PCR为0.71，较前一交易日升0.02，市场预期收紧。当前价格压力线在3600，同时在3200存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1901合约成交最高的为3300认购和3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3204 ）。合约成交量PCR为0.88 ，较前一日升0.02。持仓量PCR为1.13，较前一交易日升0.02，市场远线情绪趋紧。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中认购离场而认沽增仓较为集中，减仓主要集中于3200认购和3250认购，而3100认沽增仓相对最高（9月豆粕期货结算价格为3158 ），市场预期趋于谨慎。次主力1月合约中交投活跃度有所提升，空头力量较为占优，增仓主要集中于3100认沽（1月豆粕期货结算价格为3204 ），远线情绪中性偏空。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月1日，豆粕主力期货震荡回落。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR 上升0.03 ，市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月1日，豆粕期货主力急跌，连粕主连的5日历史滚动波动率上升，升至五年历史50百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为17.68 %、12.85 %、12.67 %和20.76 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月1日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为3158 ，1月豆粕期货结算价格为3204 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，平值附近认购隐波上调而认沽隐波多有下调。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，虚值认购隐波回升而虚值认沽隐波均有走弱。
后市展望
03
隔夜美盘CBOT豆粕在政策利好推动下连日收高，成交量不断增加，月线翻红。我国连粕主力8月1日震荡回落，结算价全线下降，成交量明显放大。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内偏紧的需求端恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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