螺纹钢飙涨再现环保限产助力突破前高

近日，大宗商品走势分化，在“铜博士”带领下的有色板块持续创新低，而黑色系领头羊螺纹钢却在持续创新高。7月12日，黑色系商品期货延续强势格局，螺纹钢涨幅逼近3%，创5月初以来最大单日升幅；铁矿石、热卷及焦炭期货亦收涨逾2%。

7月12日螺纹期货主力合约1810维持上涨态势，高开高走，午后涨幅进一步扩大，日内最高价报3990元，逼近4000元大关，最终收报3976元，大涨2.74%。从日线走势来看，期螺主力合约价格正式突破前期高位，触及近10个月以来的高点。

自6月27日以来，螺纹钢期货价格震荡走高，截至7月12日收盘累计上涨7.81%。受期货价格大幅上涨带动，7月12日，全国钢坯市场价格走势趋高，山东、山西钢坯涨30元/吨，唐山、江苏涨20元/吨，唐山市场普方坯涨20元/吨。
7月13日，螺纹钢主力1810合约持续上涨，收于3959元/吨，涨幅0.56%。
环保限产压缩供应？

据了解，近期受到环保限产影响升级，钢材期货发力暴涨。日前，唐山突击限产达标消息已经落地，7月20日至8月31日开展污染减排攻坚行动预计还将影响200吨左右的供应，叠加中钢协6月下旬粗钢日产量回落，以及库存继续下降等对钢材形成多重利好。

7月10日，十三届全国人大常委会第四次会议在京闭幕，表决通过了全国人大常委会关于全面加强生态环境保护、依法推动打好污染防治攻坚战的决议。鉴于此，作为钢铁主产区，唐山市决定自7月20日至8月31日在全市开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动。

“开展污染减排攻坚行动，涉及到高炉停限产或者轧钢停产，会对螺纹钢的总体供应造成影响。如果高炉停产方式必须以扒炉停产为唯一停产标准，那么行动结束后，产量方面也会相应的阶段性削减。可以说，环保限产使供给预期收缩是当前钢材价格上涨的主要驱动力。”钢之家高级分析师杜洪峰接受《华夏时报》记者采访时表示。

有河北某钢厂内部人士表示，从今年的环保政策来看，总体正逐步趋紧，限产的范围、行业、力度有望持续扩大。与此同时，唐山地区的超低排放改造标准目前看是最严格的。不过，根据企业的反馈，目前技术达到设定的环保标准困难较大，同时改造时间紧迫，一旦验收不成功，将面临停产整顿风险。

“此外，近期螺纹钢上涨有多方面的原因，除了环保因素外，最重要的是供需基本面的支撑，钢材社会库存总量在连续两周回升后再度下降，表明市场供需基本平衡。从库存来看，后市螺纹钢现货价格仍将受到低库存的支撑。”杜洪峰告诉记者。

杜洪峰表示，从上海钢之家网站重点监测的国内28个主要市场建筑钢材库存量变化来看，截至7月12日当周螺纹钢、高线库存继续双双下降，螺纹钢库存量在439万吨，环比减少20.11万吨，下降4.4%；线材库存量在132.95万吨，环比减少8.97万吨，下降6.3%，且降幅较前一周均增大。

分地区看，华东地区有增有减，其中，上海市场螺纹钢库存量为18.5万吨，周环比增加0.2万吨。杭州市场螺纹钢库存量为36.9万吨，周环比减少0.6万吨。中南地区建筑钢材库存总体减少，其中，广州市场继续保持明显的下降速度，螺纹钢库存量为58.58万吨，周环比减少5.48万吨。

北方地区总体减少，北京市场螺纹钢库存量为24万吨，周环比减少2.2万吨。天津市场螺纹钢库存量为10.05万吨，较周环比减少0.83万吨。对此，长江期货上海分公司负责人盛志诚表示，螺纹钢刚刚经历了3-6月的年内第一个消费旺季，库存从3月份的高位一路减少下来。不过，需要强调一下，库存分为生产厂家库存、在途库存、贸易商库存和终端库存，目前我们能够看到的库存统计数据，都只是库存的一部分，甚至只是某个环节中的一部分，所以具备的参考性需要理性看待。

钢厂钢贸商拉开博弈序幕

7月12日，针对棚户区改造，住建部明确提出，进一步合理界定和把握棚改的范围和标准，不搞一刀切、不层层下指标、不盲目举债铺摊子。杜洪峰对《华夏时报》记者表示，随着去杠杆的推进，地方融资平台受到明显的制约。2018年1-5月份基础设施投资同比增长9.4%，增速比1-4月回落3个百分点，增速比2017年全年回落9.6个百分点，已连续第5个月回落，创出新低。

然而，伴随着信用违约潮导致5月信用债发行大幅滑落，对城投融资乃至基建投资的影响较大。此外，今年以来财政部颁布的多项文件规范地方政府融资，一定程度上也限制了基建投资。对此，盛志诚表示，供给是确定的，对应的需求端而言，与债务问题、新增融资规模问题关联，存在较大的不确定性。因此，即便螺纹钢价格能够创出新高，也要保持谨慎。

在需求淡季里，螺纹钢价格的调整，除了源自季节性供需趋势，也源于厂商博弈，下游回款等诸多问题。可以说，钢厂与贸易商的博弈已经开始了，近期华东区域主要螺纹钢厂家不约而同选择下调出厂价格就是一个信号。

据记者了解，沙钢7月中旬螺纹钢、盘螺、高线均下调150元/吨。现螺纹钢4150元/吨，高线4380元/吨，盘螺4400元/吨，对上期螺纹钢补200元/吨，线材盘螺补100元/吨。宝钢8月份钢材价格以平盘为主。盛志诚表示，这是希望吸引贸易商订购，侧面在印证钢厂销售问题，对过去的销售实时补差，也是希望借此调动贸易商的积极性，补偿贸易商进价高、售价低的亏损。

面对螺纹钢价格的大幅波动以及螺纹低库存，目前贸易商心态较为平和，价格波动缓和，成交有序进行。河北某钢贸商对记者表示，目前现货利润1200元/吨以上的位置容易出现恐高心态，会认为过高的利润不可持续。以前钢价能看到每吨5000-6000元，是因为原料价格高所支撑。

此外，近期钢贸商之所以维持低库存，在市场零售销售以回款稳定作为保障，而经营工地类钢贸商以回款催收为主，目前整个螺纹钢下游回款情况不是很好，所以，不敢轻易大举囤货。（华夏时报叶青）

USDA报告意外利多棉价获提振

自上周四郑棉期货主力1901合约创下阶段新低16045元/吨以后，便震荡走升，昨日一度升至17040元/吨。分析人士表示，国内棉花库存不断下降以及USDA报告意外利多，令近期郑棉期价不断走升。不过，考虑到国内社会库存量较大，仓单问题也需要解决，或将使得郑棉期价上涨之路恐难以顺畅。
　　
利好提振棉价上行
　　
周五，郑棉期货低开高走，主力1901合约最高至17040元/吨，盘终收报16800元/吨，涨155元或0.93%。
　　
北京时间7月13日凌晨，USDA在7月供需预测报告中，调低全球棉花产量，调高全球棉花消费，调低全球棉花期末库存，影响利多。其中，大幅调低美棉收获面积，调高中国棉花消费量，大幅调低中国2017/2018年度期末库存。数据公布后，美棉期价强势涨停，令周五日盘郑棉期价高开上行。
　　
华泰期货分析师表示，市场对德州等棉花主产区干旱预期仍存，美棉优良率大幅低于上年，投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。
　　
银河期货数据显示，近日，美国中南部和东南部棉区高温接近历史最高纪录，且频繁降雨，高温高湿天气对新棉生长非常有利。市场关注的核心问题仍是德州的天气。从目前的情况看，德州旱地田已有相当一部分彻底弃收。最新的生产报告显示，长势为差或最差的比例从36%上升到42%。
　　
国内抛储方面，7月12日，轮储棉实际成交量为16138.80吨，实际成交率为53.78%，轮储棉成交率环比减少0.56%。成交抛储棉的加权均价为14829元/吨，较前一轮出日上涨120元/吨，成交均价环比上涨0.82%。7月13日计划轮出棉30005.69吨，其中新疆棉0.97万吨，新疆棉计划轮出量较前一日持平。
上涨路难一帆风顺
　　
从产业链来看，银河期货数据显示，从产区情况来看，7月中旬已至，正是河北地区棉花产量形成的关键时期。据了解，目前，当地已陆续开花，长势较好的棉株已初见幼铃。山东方面，6月份菏泽没有连阴天气，利于棉花生长。进入7月份，当地天气仍以高温少雨为主，棉田情况较好，基本无病虫害。目前，当地棉花同样长势较好，枝繁叶茂，花蕾满枝。新疆方面，6月份整体天气不错，比较利于棉花生长，7、8月份将进入影响棉花产量形成的关键时期，后期需持续关注新疆天气因素。
　　
下游方面，萧绍地区市场依旧不温不火，订单量萎靡不振，淡季突显。织厂受困于下游市场，订单不足，再加上近期汇率波动，进口棉纱等原料上涨影响，停机成为很多织厂的无奈选择。印染企业受环保检查和下游订单不足的影响，控制生产以及开机不足情况多有出现。贸易公司目前仍以开发为主，淡季的到来让很多公司把近期作为公司活动的最佳时间。河北地区市场订单不多，近期打样较多，内销市场淡季特征明显。
　　
银河期货分析师表示，数据显示，6月底全国棉花商业库存总量约为225.74万吨，同比增加130多万吨。此外，增加80万吨滑准税配额，且目前储备棉在大量供应，因此短期内市场棉花资源丰富。此外，45万吨的仓单对市场也形成较大压力。期货大跌之后市场大量现货点价销售，短期内市场棉花现货供应增加，进而对期现货压力大。
　　
对于后市，中信期货农产品研究员认为，短期内，内外价差有望继续收窄。外盘方面，USDA报告意外利多，叠加印度MSP新政，美棉期价或维持高位运行。内盘方面，国内社会库存量大，仓单问题需要解决，郑棉期价上涨之路或难以顺畅。
　　
华泰期货分析师表示，短期内，外围扰动因素使棉花价格不确定性风险增大，投资者应以保持观望为宜。从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。（中国证券报马爽）

“铜博士”有望区间震荡

国泰君安期货产业服务研究所金属研究员季先飞日前在接受中国证券报记者采访时表示，本轮铜价下跌主要是受外部扰动因素驱动，而当前外部扰动逐渐缓和，铜价走势逻辑将转向供需基本面。虽然全球铜矿供应超出市场预期，但铜消费端依然存在亮点，全球铜供需将趋向平衡，将引导铜价进入震荡整理区间。
　　
中国证券报：作为有色行业的龙头，6月中旬以来，“铜博士”接连下挫的原因是什么？
　　
季先飞：6月中旬以来，有色金属价格全线下跌，且国际铜价明显弱于国内铜价，主要因外部扰动因素愈演愈烈，成为影响市场的主要变数，导致市场避险情绪持续升温，进而拖累有色金属价格。在风险资产选择上，投资者更青睐美元资产，美元指数强势上涨，成为打压有色金属价格的原因。在外部扰动因素影响下，大量境外美元回流美国预期不断增强，提振了美元汇率。同时，从美国近期公布的经济数据看，美国5月核心PCE物价指数同比上升2%，触及美联储目标水平；6月PPI大超预期，为六年最大同比增速；6月非农就业数据亦再次超预期，这将迫使美联储采取更快的加息路径，亦利好美元指数。
　　
从不同有色品种看，每个有色金属价格走势有其自身特点，影响因素也不尽相同。其中，铜价跌幅相对较大，主要受两方面因素影响：其一，铜金融属性强于其他有色金属，美元指数上行对铜价的打压更为明显；其二，外部扰动因素将有可能影响未来铜的需求，并且6月是铜下游消费传统淡季，市场对消费转弱的一致性预期引发市场抛压。
　　
中国证券报：作为宏观经济的试金石，铜价走低反映了哪些问题？对其他大宗商品投资有何指导意义？
　　
季先飞：当前，全球宏观经济存不确定性，美国特朗普减税和支出计划提振短期经济增长，但贸易争端有可能损害经济增长的持续性。欧元区制造业PMI下滑，但依然处于扩张区间。中国信用收缩，但房地产市场等呈现出韧性。宏观的不确定提高了铜价波幅，2017年8月以来，伦铜震荡区间为6500-7300美元/吨。而当受到外部扰动性冲击时，铜价便脱离震荡区间，出现连续上涨或下跌，如本轮伦铜下破震荡区间下沿，最低点下测6081美元/吨。这表明市场不可控因素对价格的冲击较大，包括政治、突发风险事件等。除此之外，投资者更加重视供需预期的变化。本次外部扰动对短期铜需求影响较小，但可能影响铜长期供需格局，这也是导致投资者对铜价悲观的原因。同时，美元指数和铜价之间出现了较强的负相关性，在铜供需较为稳定的情况下，美元汇率的变化对铜价会起到推波助澜的作用。
　　
对于其他品种而言，供需是决定价格的核心，任何外部因素都将通过影响供需而最终引起价格变动。这种外部因素有可能直接对短期供需产生影响，也有可能影响长期供需的预期，但都会在当前价格中显现。比如，本轮价格下跌幅度最大的有色品种是锌，其核心的驱动因素是下游消费疲弱，供需基本面持续的恶化，而外部扰动是使得锌未来消费雪上加霜。
　　
中国证券报：当前铜市场基本面情况如何？
　　
季先飞：铜基本面趋于平稳，主要表现为两个“预期差”。第一个“预期差”是铜矿供应超出市场预期，表现为智利铜矿罢工概率将会大幅下降。2018年上半年，涉及264.34万吨铜矿产量的矿山签订劳工合同，没有发生罢工的事件。这为下半年其他矿山谈判提供参考，Cerro verde、Collahuasi、El Teniente等矿山罢工概率大幅下降，这改变了此前铜矿供应下滑的预期。受此影响，全球铜矿产量将恢复高速增长，预计2018年全球铜矿产量2019.6万吨，同比增长3.5%。
　　
第二个“预期差”是下游消费有可能好于市场多数预期。预计2018年全球铜消费2431.3万吨，同比增长2.5%，因中国铜消费依然存在亮点。
　　
其次，房地产市场将带动家电等行业发展。以用铜量最多的空调行业为例，2018年房地产（住宅）投资完成额超过8万亿元，全年空调内销量将高于2017年。当前，主要空调生产企业产量高于去年同期，企业对下半年消费信心充足。
　　
再次，输电网投资平稳，配电网投资增加。1-5月，国网投资同比下降21.2%。但考虑到国网承诺2018年电网投资总额高于2017年的实际投资额，下半年整体投资或增加。同时，国网投资中城市配电网投资比例提高，更能带动铜的消费。
　　
综上所述，全年铜供需趋向平衡，判断在外部扰动因素消失后，铜价将进入震荡整理区间。
　　
中国证券报：在你看来，铜价此波跌势将会持续到何时？
　　
季先飞：后期铜价下跌空间有限，可能维持宽幅震荡。本轮铜价下跌主要是受外部扰动因素的驱动，而当前外部扰动逐渐缓和，故判断铜价走势逻辑将转向供需基本面。虽然全球铜矿供应超出市场预期，但铜消费端依然存在亮点，整体处于较高速度增长，判断全球铜供需将趋向平衡，将引导铜价进入震荡整理区间。（中国证券报马爽）

螺纹钢飙涨再现 环保限产助力突破前高

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