2018年7月13日期权投资资讯——标的放量收复失地，隐波快速下行。

一、期权市场成交情况
上个交易日，7月认购成交金额为22079万元，约49万张；7月认沽成交金额为26317万元，约55万张。全市场期权合约成交金额为6.7亿元，其中认购合约成交金额为3.1亿元，认沽合约成交金额为3.6亿元。

上个交易日，30日历史波动率上升1.39%，达23.4%；Gvix上升7.55%，达25.3%。 GVIX高于30日历史波动率。

数据来源：广发证券衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场特别点评
a）现货市场回顾
昨日，标的早盘快速爬升，中午收盘前已上涨超过2%，午后最高上涨2.8%，随后涨幅收窄，收盘收于2.505，上涨2.08%，日内振幅2.89%。
b）期权交易策略分析
昨日市场强势上涨，各大指数均大幅收红，市场成交也有所放大，50指数成交352亿，较昨日放大40%，沪深两市成交超过4100亿。标的放量上行，避险情绪有所消退，隐波大幅下跌，7月合约隐波跌至25%左右，下行超过300BP，其余各月合约隐波也均有所下行。但总体而言，虚值购隐波仍较虚值沽隐波低，显示期权市场对于标的下跌心存顾虑。隐波期限结构仍呈前高后低形态。期限机构尚未恢复。
i)比率价差策略
首次观点日期：7月9日。7月6日标的日内V型反转后，连续低位形成长下影，短期内有触底反弹的可能。在前期单腿卖购策略基础上，小仓位增加认购权利仓，调整策略delta。
昨日策略运行情况：昨日标的大涨+隐波下行，认购权利仓盈利、认购义务仓小幅回撤，策略总体盈利。昨日资讯提到比率价差属于看反弹比较合适的“进可攻、退可守”策略。昨日行情再次体现了这一点，行情大幅反弹，认购权利仓由虚转平或者由平转实，在Gamma的作用下，持仓合约Delta快速增大，大幅抵消了策略组合中义务仓负Delta的影响，策略总体实现了盈利。
对于策略持仓管理思路，由于义务仓建在了前期阻力位之上，因此如果标的反弹、仓位不重、义务仓总体风险度可控，继续考虑持有至到期；但如果出现标的反弹逼近义务仓合约行权价，可以考虑通过减仓或者通过加开认购权利仓控制仓位风险。如果标的今日开盘后未有大幅向下波动，考虑减仓认购权利仓兑现盈利。
风险提示：价差策略为权利方与义务方的混合策略。义务方潜在亏损无限，需关注持仓风险度，若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动，将面临亏损风险。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。权利仓最大亏损为建仓时的权利金，因此需控制好仓位，否则可能会损失所有权利金，进而导致损失所有本金。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。

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2018年7月13日期权投资资讯——标的放量收复失地，隐波快速下行。

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