全球央妈疯狂“淘金”，黄金大牛市来了么？

黄金在去年经历了低迷的一年，但进入2019年后，黄金表现强劲，本周再次刷新了9个月新高，逼近1330美元/盎司水平。

（图片来源：世界黄金协会）

多国央行掀起黄金抢购潮

根据世界黄金协会近日发布的报告，2018年全球黄金需求同比增长4%至4345.1吨，主要原因是央行黄金净买入达到数十年高位，以及下半年金条与金币的投资量加速。

报告指出，2018年，全球的央行官方黄金储备增长了651.5吨，是有记录以来的第二高。由于2018年全球经济动荡、新兴市场货币大贬值、美联储加息推升全球资本市场风险等众多因素，更多央行选择黄金作为分散风险的配置资产，使得2018年各国央行黄金净买入量达到了1971年美元与黄金的固定兑换体系脱钩后的新高。

中国央行连续两个月增持黄金

中国央行去年也加入了“淘金”浪潮，据中国央行官方公布的数据，截至2019年1月末，中国官方黄金储备为5994万盎司，环比增长38万盎司，黄金储备近期连续两个月增加，总计增持黄金量为 70 万盎司。

除了中国外，俄罗斯、波兰以及印度等国家都在增持黄金。东北证券近日在一份研报中分析称，在目前阶段，已有部分国家央行开始增持黄金资产，包括俄罗斯、波兰、匈牙利、印度央行，但西欧发达国家如英国、德国、法国和日韩等外储资产并未增加黄金储备。

对于各国央行开始买入黄金的原因，东北证券认为主要有以下几个原因：

1）储备多元化资产，储备资产去美元化。目前净增持黄金资产的多是新兴国家央行，新兴国家往往面临美国以美元为武器的政策制约，所以新兴国家尤其是与美国国际政治关系不太密切的国家往往有增持需求（比如俄罗斯）。另外，新兴国家的外储资产中往往黄金储备资产比例偏低，有一定提升空间。

2）非美元信用货币稳定性不足，配置黄金有利于主权信用稳定。对于自身货币非国际货币的国家，其货币发行基于国力和国际收支，也需要“硬通货”作为抵押品，增持黄金可以提振本币的稳定系数。

3）对于中国央行来说，以上两个因素都是央行增持黄金的考量原因。同时目前黄金价格处在近 10 年以来的较低位置，美联储逐步转“鸽”，美元指数对于黄金价格的压制趋弱，全球经济体增速放缓和货币政策宽松预期也促使金价走强，所以中国央行在目前阶段增持黄金不失为一个好的时点。

黄金新一轮牛市已经开始？

在多国央妈的“宠爱”下，黄金正春风得意。那么，黄金此轮涨势能维持多久呢？目前来看，市场观点不一。

莫尼塔投资认为，多国央行增持黄金的举动，为黄金的价格提供了十足支撑，黄金在短期内有相对收益，但仍不具备大幅上涨的条件，主要逻辑是：

1)全球流动性收缩延续情况下，美股或将保持高波动，利好金价；
2)美国经济下行压力有限，实际利率下行乏力，对黄金配置价值的影响偏中性；
3)美国经济在全球仍“一枝独秀”，美元指数下行空间有限，不利于金价大幅上涨；
4)交易层面看，SPDR黄金ETF持仓量持续增加；
5)国际地缘政治风险增强，利好金价，委内瑞拉国内政治动荡叠加意法两国关系恶化使国际地缘政治风险增强。

民生证券则认为，随着全球经济增速放缓、各国央行政策预期宽松，中长期内金价将获得支撑。

该机构指出，近期全球经济前景及货币政策不确定性有所增加，欧、澳相关当局先后下调经济增速预期，美联储官员频频发表鸽派言论，印度央行更是于近日意外宣布降息。全球经济增长或面临更大挑战，货币政策边际宽松预期升温，实际利率水平将大概率筑顶回落，从而在中长期对以黄金白银为代表的贵金属价格形成支撑。

而世界黄金投资协会的预测是，2019年全球投资者将继续青睐黄金，将黄金当作一种有效的多元化投资标的和系统性风险对冲工具，主要原因包括：

1）更高的市场不确定性和保护主义经济政策的扩张将使得黄金作为一种对冲工具更具吸引力；
2）虽然金价可能面临更高利率和美元强势的阻碍，但由于美联储发出了更中立立场的信号，预计这些影响将是有限的；
3）主要市场（比如印度和中国）的经济结构改革将继续支撑金饰、科技行业和作为储蓄手段的黄金需求。

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