2019年2月20日期权投资资讯——标的冲高回落，隐波继续反弹

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额14亿元，共287万张。上个交易日， 2月认购成交金额为5.29亿元，约112万张；2月认沽成交金额为2.68亿元，约88万张。

上个交易日，30日历史波动率上升，达17.27%；Gvix上升，达23.88%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日全市场继续放量，成交额超6千亿。期权盘面上，隐波继续上行，2月微笑曲线重回左高右低，3月依旧呈现中间低两边高状态。2月与3月微笑昨日超这不同方向发生偏转。期权市场的当下偏空情绪增强，但中期相对乐观。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的小跌，备兑策略浮盈回吐。今日继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
2）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
今日点评：
昨日隐波继续上行，策略盈利回吐。自开仓以来，标的涨跌反复，策略目前方向性敞口可控，但受损于隐波的反弹。看今日，分批建仓的可考虑增开第二波双卖仓位。依旧，对于持仓的delta敞口，建议设定阈值，超出阈值部分再做调整，以避免频繁交易。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

3）牛市价差
建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
今日点评：
昨日，标的冲高回落，策略浮盈回吐。看今日，对于已经合成的牛市价差，建议继续持有。
风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。
过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17

5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。
5.混合看跌
1/22
12/20~1/21
-3.7%
-45%
标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

6.比率认购
2/19
2/13~
2/18
+0.5%
+41%
看涨标的+微笑曲线右端过低而开仓，平仓与微笑曲线右端走高。吃到了微笑但模拟交易的开盘价未能吃到标的上涨的方向性收益。

五、聊天板块
昨日标的冲高回落，期权盘面上，2月与3月虚值认购均呈现买入增仓，回调追买的迹象再现。交易上，还是那句，此时不建议预先埋伏看空；对于已盈利的看多头寸，尤其是单纯持有认购权利仓的，则建议不妨此时开始尝试卖出虚值认购，合成牛市价差。
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