2018年7月12日期权投资资讯——2000亿征税清单公布，标的低开收阳线。

一、期权市场成交情况
上个交易日，7月认购成交金额为22079万元，约49万张；7月认沽成交金额为26317万元，约55万张。全市场期权合约成交金额为6.7亿元，其中认购合约成交金额为3.1亿元，认沽合约成交金额为3.6亿元。

上个交易日，30日历史波动率上升1.39%，达23.4%；Gvix上升7.55%，达25.3%。 GVIX高于30日历史波动率。

数据来源：广发证券衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场特别点评
a）现货市场回顾
昨日，标的大幅低开近-2%，随后更一度跳水至2.429，随后在部分权重股支持下逐步走稳上行，收盘收于2.454，下跌-1.56%，日内振幅1.44%。
b）期权交易策略分析
昨日凌晨美国政府公布2000亿征税清单，市场开盘即下跌-2%。尽管标的跌幅随后收窄，收盘收出阳线，但贸易战风险对市场始终是定时炸弹一般的存在。50指数成交再次收缩至254亿，但所幸两市交易量略有放大至3400亿。市场隐波总体上行，7月合约隐波再次上涨到28%的水平，沽购隐波差再次拉大，市场避险情绪再现。近月合约隐波水平的抬升导致隐波期限结构更为陡峭，前高后低形态加剧。
i) 比率价差策略
首次观点日期：7月9日。7月6日标的日内V型反转后，连续低位形成长下影，短期内有触底反弹的可能。在前期单腿卖购策略基础上，小仓位增加认购权利仓，调整策略delta。
昨日策略运行情况：昨日标的大跌+隐波上行，认购权利仓亏损、认购义务仓盈利，策略总体小幅回撤。昨日市场运行情况可以比较好地体现比率价差的特点，当市场下行时，由于认购权利仓为小仓位，认购义务仓为大仓位，义务仓盈利基本覆盖权利仓亏损；而如果市场上行，权利仓盈利，义务仓位只要建仓位置合理、在到期前标的价格到不了，就可以同时收割权利仓盈利及义务仓时间价值。属于看反弹比较合适“进可攻、退可守”策略。
对于策略持仓管理思路，由于义务仓建在了前期阻力位之上，因此如果标的反弹、仓位不重、义务仓总体风险度可控，可以考虑持有至到期；但如果出现标的反弹逼近持仓合约行权价，可以考虑通过减仓或者通过加开认购权利仓控制仓位风险。如果标的下行，义务仓持仓盈利能够弥补部分权利仓亏损，降低权利仓持仓成本。如果标的再次连续暴跌，考虑减仓权利仓。
风险提示：价差策略为权利方与义务方的混合策略。义务方潜在亏损无限，需关注持仓风险度，若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动，将面临亏损风险。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。权利仓最大亏损为建仓时的权利金，因此需控制好仓位，否则可能会损失所有权利金，进而导致损失所有本金。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。

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2018年7月12日期权投资资讯——2000亿征税清单公布，标的低开收阳线。

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