2018年7月3日期权投资资讯——标的大跌收长阴线，隐波暴涨300BP。

一、期权市场成交情况
上个交易日，7月认购成交金额为23597万元，约62万张；7月认沽成交金额为45946万元，约64万张。全市场期权合约成交金额为10.3亿元，其中认购合约成交金额为3.4亿元，认沽合约成交金额为6.8亿元。

上个交易日，30日历史波动率上升8.74%，达20.8%；Gvix上升15.69%，达25.2%。GVIX高于30日历史波动率。

数据来源：广发证券衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场特别点评

a）现货市场回顾
昨日，标的小幅低开后一路下行，午后跌幅进一步扩大、一度跳水下跌超过-4%，尾盘跌幅有所收窄，收盘收于2.402，大跌-3.73%，日内振幅4.13%。
b）期权交易策略分析
周末市场消息面尚算平静，但上周五的大跌似乎未能扭转标的弱势，开盘低开后一路下跌、几乎毫无抵抗。房地产和金融板块成为重灾区，上证50成分中，平安下跌-5.74%，太保下跌-6.53%，华夏幸福下跌-7.77%，保利地产几近跌停。期权盘面上，早上情绪尚算平稳，隐波小幅攀升，在午后随着标的跌幅加深，市场恐慌情绪升级，隐波飙升，7月合约隐波全日上涨超过500BP。沽购隐波差拉大，各月隐波曲线均呈左高右低形态。
在上周五的报复性反弹后，昨日标的大跌似乎有些超出预期，在一定程度上可能反映了目前市场的脆弱性。在成交萎靡的情况下，些微情绪就可能引发市场大幅波动，例如周五的大涨和昨日的大跌。但总体而言，市场止跌仍需信心重建。
相对应地，在期权策略构建上，如果市场进入持续大幅波动阶段，风险控制是相当重要的。卖方策略为了避免被标的大幅波动误伤，应以虚值合约为主，合约行权价可考虑选在前期阻力位。买方策略可以考虑以日内交易为主，避免美股、消息面等隔夜波动。
i)卖购策略
首次观点日期：6月12日，端午假期前为规避后半周美联储加息及征税等不确定事件，在6.12大涨中对认沽义务仓一腿进行了获利了结，双卖策略转为卖认购单腿策略。
昨日策略运行情况：标的大跌+隐波上行，策略盈利再创新高。昨日资讯提到需要根据昨日标的走势确认是否企稳，以进一步确认是否调仓。但从昨日标的走势来看，尚未有企稳迹象，市场信心脆弱。因此，认购义务方仓位继续持有。但目前标的走势颇为动荡，不排除随时出现报复性反弹，一旦出现可以考虑通过减仓或者通过加开认购权利仓控制仓位风险。如果仓位不重、合约行权价在前期阻力位之上、义务仓总体风险度可控的，也可考虑通过持有至到期，收割剩余时间价值。
风险提示：卖购策略为义务方策略。义务方潜在亏损无限，需关注持仓风险度，若隐波持续上行或标的发生大幅方向性移动，将面临亏损风险。建议控制仓位，提前预设止损，及时盯盘。
ii)日内策略
标的走势动荡，日内波动增大，日内策略可以考虑再次启动。近期标的日内一旦下行隐波则抬升、一旦上行隐波下滑，因此在日内交易中对待不同的交易方向可以考虑不同的持仓，权利仓义务仓交换使用。日内交易主要考虑避免隔夜消息带来的隔夜持仓波动，可以根据开盘后标的趋势，顺势而为。日内交易颇有追涨杀跌的意味，仓位不宜过重，无论日内是否盈利，都不建议留隔夜仓位。

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2018年7月3日期权投资资讯——标的大跌收长阴线，隐波暴涨300BP。

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