50ETF四连跌，期权隐波上涨

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一、聊观点：
昨天50ETF恐慌性低开，随后低位震荡，10点40左右，有资金入场，在证券及保险板块带动下快速拉升，但持续性动能不足，午后再次回落，一路震荡下行，最终收跌0.97%。

50ETF四连跌后，现已跌至120周线处，也是17年5月底50ETF单边行情启动位置，从昨天盘面来看，此处也有较强支撑。但是，从核心板块上看，银行、保险均线空头排列，仍在寻底，仅证券板块5日均线走平，暂时筑底走稳。而50ETF短中期均线也是空头排列，空头趋势明显。因此，个人建议切忌用股票左侧思维，在此处博反弹，尤其是买入认购博反弹，因为目前隐波处于较高水平，一旦止跌反弹，隐波会快速回落，认购涨幅大概率是低于认沽跌幅的。而且倘若反弹涨幅不够大，那认购可能还是跌的。那么卖认沽呢，暂时也不太建议，因为目前标的仍是空头趋势，未出现明显的止跌企稳迹象，从概率上讲，卖认购胜率仍然高于卖认沽。

期权交易需要概率思维，最重要的是交易体系的持续稳定盈利，而不是猜涨跌，博取短期暴利的机会。回过头来看，50ETF接下来可能有四种走势。可能继续下跌；可能遇此处支撑，止跌后构建新的箱体震荡平台；可能遇支撑，止跌反弹后继续下跌寻底；也有小概率止跌后V型反弹（如2月三连跌后的超跌反弹，后遇60日均线回落）；只有极小概率会V型反转，重新涨回60日均线。由于期权本身具有到期日，从概率上讲，短中期内重新涨回60日均线概率是最低的，因此在目前空头趋势中继续沿60日均线/年线卖认购是胜率最高策略。

期权操作上，早盘用前一天平仓释放的保证金，新开了8月2650（60日均线位置）认购义务仓，今天仍可继续逢反弹加开虚值认购义务仓。模拟持仓如下，仅供参考。

二、聊期权：
昨天认沽认购成交量比101.12%，市场情绪依然恐慌。从持仓量变化来看，受6月合约到期影响，市场补仓影响，认购认沽持仓同时增加。其中认购持仓较前一日大幅增加13.46%，认沽增加6.46%，看不涨增幅远多于看不跌，市场预期仍是偏弱。

从7月期权持仓变化来看，认购在2.50处增仓最大，认沽在新加挂的最虚值2.30处增仓最大，支撑压力有继续下移迹象。

7月期权持仓量变化（红柱认购）
从7月持仓分布来看，认购仍在2700处持仓最大，此处压力不变；认沽最大持仓由2400变为2450，支撑有上移迹象。

从波动率来看，30日历史波动率微跌至17.98%，仍低于隐波水平。受标的持续下跌影响，期权隐波先涨后跌，最终收涨。7月认沽隐波水平已达24%左右水平，明显高于认购，市场避险情绪显著。

标的历史波动率走势

三、一些数据：
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权昨天成交1413558张，其中认购成交702844张，认沽成交710714张，认沽认购比101.12%。总持仓1350740张，认购持仓829470张，认沽持仓521270张。认购持仓较前一日增加98423张，同比增加13.46%；认沽持仓较前一日增加31623张，同比增加6.46%。

作者声明：
作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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