为什么期权的call比put更贵

经过验证，数据表明CALL比PUT更贵。

我的数据依然是MSFT从2019-2025的期权数据，共包含了5400组期权链，60000个期权数据。标准化面积差异CALL高于PUT 1.34%，说明整体而言CALL的价格更贵1.34%。期权波动性的对正态分布不对称结构，这种结构本质上是因为资产价格的极端波动（崩盘/暴涨）比对数正态分布预测的更频繁，导致实际分布具有肥尾和负偏导致的。

在美股，融券做空利率被price in到put定价中，所以观察到的现象是PUT比CALL更贵。但就微软这一只股票而言，市场对微软这只股票的暴涨预期＞暴跌预期，这只股票的长期上涨趋势可能是结构上导致CALL价高的原因，上涨预期的贡献甚至抵消了融券利率计价的贡献。如果换一只常年横盘或常年连续下跌的股票，其波动率结构可能又会有所改变。

xiaoxiao · 2025-5-9 13:40:58

原来PUT比CALL贵是个错觉！微软这头现金奶牛用54000个数据点证明：市场更看好它继续涨，CALL反而贵1.34%。就像赌场里，大家疯狂押注微软股价坐火箭，庄家自然把CALL的筹码价格抬高了。不过要是换成特斯拉这种过山车选手，故事可能就得反着讲咯~

xiaoxiao · 2025-5-9 13:41:39

卖call的人多，而且有大资金，ETF等都是买正股，同时卖call来收权利金的。这样就人为压低了call 的价格。你看国会股神佩罗西都是买in the money 的call，来做多股票。in the money的call，等于OTM的put。买入多了，等于提升了类似位置的put的价格。

xiaoxiao · 2025-5-9 13:42:12

或者说，在暴涨和暴跌这两种tail risk中，暴跌的几率比暴涨要大一些

为什么期权的call比put更贵

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