期权策略

6、高级日历价差期权
期权隐含波动率（IV）是用来寻找合适日历价差期权所需最重要数据之一。IV主要作用是来判断期权合约价格是高估还是低估了，如果IV高于年均值，说明期权合约由于具备了额外的时间价值而产生膨胀，日历价差期权中需要期权空头的定价相对高于期权多头的定价。期权空头IV大于多头IV时，需要观测IV偏移值——空头IV相对于多头IV百分比增长率。日历价差交易波动率偏置值在10%—25%最优。例：目前1月份X股票价格16.9，选择17.5元作为日历价差期权的行权价，2月到期行权价17.5元看涨期权IV为49，而9月到期行权价17.5元的看涨期权IV为41，则IV偏移值为19.5%，（49-41）/41=0.195。
日历价差期权的最大收益出现在股票价格等于期权合约执行价格的时候。以看涨和看跌构成的日历价差期权的IV几乎相同。用虚值期权构建的日历价差期权交易盈利所对应的股票价值区间大于用实值期权构建的日历价差期权。
比例日历价差期权：卖出的期权合约数量少于买入的期权合约数量，当标的向着预期方向变化时，日历价差期权收益没有上限。卖出近月到期期权少于买入的远月到期份数。市场经验为买入：卖出=3：2（或者4：3）。
深度实值看跌长期期权的日历价差期权：市场若提供相关股票的看跌长期期权，该期权的行权价要远远高于当前标的价格，如果该期权合约持仓量很高，对这个价差期权交易有利。目的是为了在预期的1年以后股票牛市中获利。购买一份远期的看跌长期期权，距离到期日还有1-2年，同时卖出一份行权价格相同的近期看跌长期期权，距离到期日还有9-12个月。这种深度实值看跌期权特征就是合约价格里包含相对较小的时间价值，即使两份合约相差一年，价格相差不大。将使最初构建的价差期权组合交易成本变得很低，提供了高杠杆。
对角日历价差期权：利用不同执行价格的近期到期期权和远期期权构建组合。贷方对角价差期权：买入期权的行权价相对卖出的期权行权价能使买入的期权进入更深度的虚值状态。两个行权价差距不要大，控制合理风险。借方对角价差期权：卖出的期权的行权价相对于买入的期权行权价，能使卖出期权进入更深度的虚值状态。