末日期权火药桶 小摩:美股只要下跌5% 类似1987年的股灾就会重演

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永安期货   2023-3-10 16:13   7418   0
摩根大通认为,近期在华尔街风靡的0DTE期权交易激增可能加剧美股波动。

周一,摩根大通的数据显示,在美股期权市场上,在交易日结束时到期的期权合约——0DTE期权交易激增,每日名义交易量上升至了约1万亿美元。

摩根大通分析师 Peng Cheng 和 Emma Wu 在报告中进一步量化了这些衍生品的潜在影响。他们估计,在极端糟糕的情况下,0DTE期权可能会扩大主要美股指数的跌幅,将标普500指数盘中5%的跌幅进一步扩大成25%的暴跌——将是自1987年“黑色星期一”以来的最大跌幅。

1987年10月19日,标普500指数单日暴跌20.5%,道指暴跌22.6%,为许多投资者宛如梦幻般的“黄金的80年代”画上句号。

摩根大通称,如今,如果标普500指数在5分钟内下跌5%,就可能再次出现这种情况——下跌将首先引发规模达305亿美元的0DTE期权相关交易,再将标普500指数的跌幅再扩大20个百分点。

摩根大通还表示,如果标普500指数在5分钟内下跌1%至5%,可能会导致66亿至142亿美元的仓位平仓,相当于指数再下跌4至8.1个百分点。

分析师们写道:

在所有情况下,0DTE期权平仓对市场的影响都超过了最初的市场冲击,突显了这种期权的反射性及其对市场稳定造成的潜在风险。

此外,摩根大通还指出,散户并不是0DTE期权交易量增长的主要驱动力——个人投资者约占追踪标普500指数的 SPDR S&P 500 ETF Trust 期权交易量的20%,仅占标普500指数相关期权日交易量的5%左右。

事实上,摩根大通上个月就曾警告称,这些期权交易的增加正是加剧美股波动性的最大来源之一。在某些情况下,它们可能引发极端的大规模波动。

摩根大通首席市场策略师兼全球研究联席主管 Marko Kolanovic 认为,0DTE期权越来越受欢迎可能造成与2018年初同一级别的市场灾难——“Volmageddon 2.0”。他的模型显示,一旦市场出现大幅下跌,做市商被迫平仓引爆的危机,0DTE期权可能带来盘中300亿美元的卖盘规模。

但美国银行认为,问题并不像摩根大通所描述的那样,目前引起市场震荡的因素与2018年时截然不同,那些等待0DTE引发下一次崩盘的人可能要失望了。

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