期权波动率实战交易策略

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yuting   2023-3-1 22:38   8901   1
我们以白糖期权为例,实战讲解如何利用IV预测布局期权波动率策略。
4月19日,白糖期权作为国内第二只商品期权在郑商所上市。白糖期权首日成交活跃,流动性良好,首日共成交48,880手(双边,下同),成交额7793.5万元,持仓27,542手,看涨、看跌期权总成交量基本相同。其中,期货主力合约SR709对应的系列期权共成交27,266手,占总交易量的55.8%;持仓为13,214手,占总持仓量的48.0%。
通过当日交易数据,我们选取三个指标来判断1709期权合约平值IV水平。
(1)判断HV与IV的相位置。出于流动性考虑,仅选取1709、1801、1805、1809合约平值IV数据进行分析。选取三种方法计算HV:收盘价(cc),前收-今开-今收(coc),Garman and Klass(gk)。

首先可以发现,正如上文所说白糖期权的IV期限结构并不符合近低远高的规律。我们暂且选取cc方法计算的HV做为判断标准。以1709合约(距到期66个交易日)为例,4月19日收盘,IV相对于同期HV偏高。
(2)通过波动率锥判断IV位置。由于白糖期权刚刚上市,没有充足的IV数据,以HV绘制波动率锥。


如图所示,4月19日1709平值IV处于同期HV的10%-20%之前,处历史相对低位。IV相较HV历史数据相对偏低。
(3) 根据波动率的自相关性与群聚性,通过HV均线系统判断HV未来走势。


分别选取5日HV与60日HV作为参考依据,4月17日5日HV下穿60日HV,并继续下行,判断HV现处于下行趋势,预计将继续下行。根据IV与HV的相关性,进而判断IV可能会下行。
由以上三组数据综合判断,IV下行可能性大,因此于4月20日开盘30min平均卖出1709平值处跨式。同时继续观察三指标运行。
4月25日,通过同样步骤进行分析。1709平值IV略有回落,但仍高于HV,且仍处于同期HV10%-20%分位之间,但5日HV突破60日HV,综合考虑IV回升可能性大。





因此,4月26日开盘30min内将卖出1709跨式平仓出场。损益情况如下

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