可转债指数今年以来保持了持续正收益，跑赢了多半 市场重要指数。其中，宝信和万信转债涨幅惊人，跑赢了95%的A股。
转债跑赢95%的A股
可转债市场正处于加速扩张阶段，但这并不妨碍这个品种成为不错的可选投资品种。
数据显示，在主要指数中，唯有中证转债指数今年始终保持了正收益，截至昨日（5月7日）的年涨幅4.86%。
而同期上证指数、深证成指和中小板指数皆为负值。 其中，单就狭义可转债而言，58只可转债中，有35只取得正收益。不仅如此，一些转债的涨幅也跑赢了95%的A股。
截至周一收盘，包含新股在内，A股今年涨幅前5%的最低水平是34%的正收益。从上图中可以看出，至少有三只个券跑赢了95%的A股。特别是宝信和万信转债均取得了40%以上的涨幅。 这两家公司的正股不仅业绩不错，同时也契合近期市场热点。
其中，宝信软件是典型的工业4.0概念公司，同时受益于宝钢集团信息化。而紧随国家大力推进“互联网+医疗健康”发展，万达信息也在积极开拓健康云及医药云业务。
神秘的转股负溢价率大批出现
而更加引人注意的是，有资金明显在参与套利博弈。
负溢价率现象已成为可转债市场的焦点。数据显示，在可转债市场上共计有8只个券存在转股负溢价率，分别是万信转债、宝信转债、康泰转债、17桐昆EB、东财转债、泰晶转债、星源转债、济川转债。其中，最为突出的万信和宝信转债，截至周一收盘，转股负溢价率分别达到了9%和8%。
转股溢价率是指可转债价格相对于转股价值的溢价率水平。正常情况下，转股溢价率普遍为正，这显示转债要比正股价格更高，隐含了看涨期权价值。而对于转股负溢价率的转债而言，如果看好正股，那么持有这些可转债，将比持有正股更加划算。
“转债市场有如此多的负溢价率个券的主要原因有两点。一个是信用发行以来的这些转债并未到转股期，即使有负溢价率也难以进行及时纠偏。同时，正股本身涨幅较高，转债投资者较为谨慎。”华泰保兴尊诚基金经理张挺表示。也有机构投资者表示，除此两点外，集中转股产生的流动性风险也是考量因素之一。
但这并未影响市场寻求低价标的或者套利的机会。
从周一市场看，资金对于负溢价率较高的个券仍比较青睐。这一现象可以从可转债与正股走势对比中看出一些端倪。 周一市场上，万信和宝信转债价格存在持续高于正股的现象。截至收盘，负溢价率水平高达9%的万信转债涨2.6%，而正股万达信息勉强红盘，同时换手率高达15%。
“很明显，资金有从正股转移至转债的迹象。如果看好公司，可转债安全垫要高于正股，何况价差有10%。”一家资管公司转债项目负责人向记者表示。 同样，宝信转债也存在类似现象。只不过尾盘正股大涨，掩盖了此前的疲态。
中金公司发布报告表示，虽然暂时没有力量来纠正这两只转债的深度负溢价，但风险承受能力较强的“套利资金”应该开始给予关注。
转股期降至溢价率消失？
能够吸引诸多资金涌入的另外一个逻辑便是可转债的转股期将至。
数据显示，宝信和济川转债即将迎来转股期：前者下周迎来转股期，而宝信转债23日也将迎来转股期。六月份也有数家转债步入转股期。
“步入转股期，也就意味着负溢价率将被修正。”上述转债项目负责人表示，以目前的市场行情，宝信和万信转债保持强势，最理想模式是步入转股期后，可转债补涨，从而终结负溢价率；或者正股大跌，但无论如何，持有转债都是不错的选择。
在转股期，如果仍存在负溢价率，通常可以通过融券等多种套利模式，让市场取得平衡。
中金公司认为，结合当前的负溢价水平及进入转股期的时间，宝信等品种已经有较高的性价比。对于具备风险对冲能力，比如可融券借到正股或者可以创设期权等衍生工具的投资者来说，这些转债具备明显的操作价值，尤其宝信、万信转债。而即便无法对冲，这类品种也具备另一种形式的“进可攻、退可守”属性，同时正股是结构行情中的胜者。
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