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要闻
公告
印度主要糖产邦马哈拉施特拉邦2018/19榨季的甘蔗种植面积预计将同比增加近25％。
据期货日报6月22日报道，2017/18榨季印度、泰国、欧盟食糖大增，全球预计过剩4276万吨。
沐甜柳州讯：5月泰国出口糖约129.5万吨，为去年同期的两倍以上，环比大增约54%，创该国最高月度出口水平。
期现
市场
上周四6月21日，ICE原糖延续前一交易日的反弹之势，但成交量缩减明显，上方20日均线压力明显，盘末收于12.21。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间有限，较大概率维持较低水平震荡。国内主产区白糖售价6月22日报价持续走低，交投情况一般。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约收盘略有回升，但各合约结算价多有收低，总成交大增而总持仓量下降。
期权
市场
6月22日，郑糖主连低位震荡，期权总成交和总持仓量均有上升。总成交量28,104 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加4,058 手，持仓量268,948 手，较上一交易日增加2,632 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.65 和0.30 ，总持仓PCR 基本持平，市场情绪平稳。5日历史滚动波动率维持在五年历史75百分位水平以上。购沽隐波多有下调。
后市
展望
隔夜美盘原糖期货上升动力不足，20日均线附近压力明显。我国6月22日白糖期货震荡为主，当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议短线可尝试少量持有浅虚值认购搏反弹，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四6月21日，ICE原糖延续前一交易日的反弹之势，但成交量缩减明显，上方20日均线压力明显，盘末收于12.21。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间有限，较大概率维持较低水平震荡。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月22日报价持续走低，交投情况一般。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月22日，郑糖期货主力合约收盘略有回升，但各合约结算价多有收低，总成交大增而总持仓量下降，成交总量460,936 手，增加190,508 手，总持仓量为812,622 手，减8,106 手。其中主力SR809的结算价为5115 ，结算价跌0.23 %，成交量391,662 手，增加157,896 手，持仓量553,972 手，较上一交易日减12,992 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月22日，郑糖主连低位震荡，期权总成交和总持仓量均有上升。总成交量28,104 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加4,058 手，持仓量268,948 手，较上一交易日增加2,632 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.65 和0.30 ，总持仓PCR 基本持平，市场情绪平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的72.10%和17.34%，持仓量占比分别为63.93%和26.95%。主力SR809期权合约系列成交量为20,262 手，比上一交易日增加730 手，持仓量为171,928 手，较上一交易日增加2,034 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交最高的为5000认沽和5300认购（SR809结算价为5115 ）。合约成交量PCR为0.80 ，较前一日升0.30 。持仓量PCR为0.26 ，较上一交易日基本持平，投资者预期较为平稳，压力线在6000，支撑维持在5100一线。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5500认购和5200认购（SR901结算价为5226 ）。合约成交量PCR为0.29 ，较前一日降0.25 。持仓量PCR为0.30 ，较上一交易日下跌0.01 ，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中购沽多有增仓，其中增仓主要集中于5100认购和5300认购（SR809结算价为5115 ），认沽仓位有所下移，市场情绪趋于谨慎。1月合约中多头力量较为领先，其中增仓主要集中于5200认购（SR901结算价为5226 ），整体仓位变动偏低，市场交投情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月22日，郑糖期货低位整理，主力合约结算价震荡偏弱。白糖期权合约成交量和持仓量均有增加，总持仓PCR基本持平，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价续跌，5日历史滚动波动率上升，位五年历史75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为17.12 %、19.33 %、14.96 %和12.17 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月22日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5115 ，SR901结算价为5226 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，虚值购沽隐波多有回落；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波同样多有下调。
后市展望
03
隔夜美盘原糖期货上升动力不足，20日均线附近压力明显。我国6月22日白糖期货以维持震荡为主。当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议短线可尝试少量持有浅虚值认购搏反弹，注意及时止盈止损。仅供参考。
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