风险和机会并存的快到期合约（附PPT）

作者：小马哥
来源：小马白话期权
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沪指6月22日探底回升，盘中一度下探至2837.14点，再刷阶段新低，最终收盘小幅上扬0.49%，收报2889.76点。50ETF涨0.006元，涨幅0.23%，收于2.598元，即2.6元行权价附近。创业板指走势更强，收盘大涨1.84%，坚守在1500点上方，收报1549.66点。但市场人气依然低迷，成交量大幅萎缩，两市合计成交仅有2993亿元，行业板块普涨。

图16月22日50ETF走势

图2 波动率走势

图3上午9:50认购2650由于波动率高，价格不合理

图4上午10:10认购2650由于波动率高，价格不合理
周五50ETF波动其实没前几天大，但是平值期权沽购2600波动非常大，常常是你涨40%我跌30%，过十分钟又反过来你跌30%我涨40%，其实还好就是几十块的波动，但却让人心惊肉跳。
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不知道怎么评价，买方又没人赚大钱，卖方还经常吓出冷汗的6月合约还有3天时间。在各大指数创新低之后，买沽的也没赚到大钱，然而每次的末日狂欢总是让人蠢蠢欲动，有人还专门请假一天做周三的末日轮，在合约即将到期时，应当有几方面的机会和风险：
  一、GAMMA机会和风险在最后几天，时间价值损耗的差不多了，平值附近的期权的GAMMA会非常大，甚至是标的变动一分钱，他就可以变动100元一张，这是个非常丰厚的利润也是非常大的风险，对标的两三天内走势判断有把握的投资者可以充分利用高GAMMA，来博取短期内翻番和翻几倍的利润。而如果最后两三天剧烈波动，也可能会把上千元的合约腰斩，几百元的合约几乎归零，对于风险偏好较低的投资者，还是早早移仓为宜。
  二、时间价值衰减简单的说，就是一些略虚的合约，时间价值衰减会特别快，甚至会归零，而一些深度实值的期权合约还会贴水，成为折价合约。也许你判断对了方向却没有赚到相应的利润。而且在行权日，经常出现杀实值一档合约的现象，常常把内在价值300块的合约杀到100块，几十块，让权利仓功败垂成。
  三、有烟头可以捡一些深度虚值的合约，时间不多，涨不到/跌不到那个位置，则可以做他的卖出方，赚取最后的几块钱到几十块钱，不过最好是同向的捡烟头，以免出现极端风险。
  四、勇者游戏的彩票在行权日将近，有人喜欢用小仓位买入一些价格便宜，但也许标的大幅波动，有可能涨很多倍的期权合约，小仓位投入并做好止盈机会，也是锻炼心脏的一个好办法（平值跨2600合约，轻度虚值C2650/P2550,不知道谁是彩票）。
  五、持仓合约注意平仓对于权利仓，如果没有在行权日之前平仓，哪怕有百万浮盈，也会纸上富贵，当然，如果平仓手续费都比合约价格高的，那还是选择放弃或者用义务仓来对冲。
有朋友问，如果持有实值合约，是否不平仓会自动行权买入相应的合约？如果你和券商有代理行权协议，那是可以的，如果没有，那到期不行权或平仓就作废了。
  六、获利了结或收拾心情对于6月份赚了大钱的（一般应该不存在的），注意大部分利润要取出来，焐热再说，别头脑发热全部又投进去，行情变幻多端，进了口袋的才是自己的。对于亏损的，收拾好心情，想好下一把怎么赚回来。

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