「期权一周话题」PCR指标，看清市场短期情绪

定义
在一些期权市况的分析报告，经常会看到PCR指标。作为期权市场特有的指标，在成熟的金融市场中，PCR通常被用于市场情绪测度及标的走势预测。
PCR是Put-Call-Ratio的简称，P指的就是Put（沽），C指的就是Call（购），所以，PCR指标其实就是认沽期权和认购期权的比率。
分类
PCR的计算可以基于期权的成交量或者持仓量，通过计算看跌期权和看涨期权的比率，得到PCR的数值。
在钱龙期权宝软件中，PCR指标包括两个：成交量的PCR指标 ：PCR_V、持仓量的PCR指标PCR_O 。

图中白线是 PCR_V，黄线是PCR_O

1. 成交量PCR
成交量PCR是基于期权的成交量计算得到的，计算公式为：成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，通常作为反映期权市场投资者情绪指标使用。
成交量PCR_V > 1，代表当天交易了更多看跌期权；成交量PCR_V< 1，代表看涨期权的成交量比看跌期权更多。
2. 持仓量PCR
持仓量PCR是基于期权的持仓量计算得到的，计算公式为：持仓量PCR=看跌期权持仓量量/看涨期权持仓量，通常作为反映期权市场投资者对下跌担忧程度指标使用。
如果持仓量PCR_O > 1，证明投资者当前持有更多看跌期权；如果PCR_O < 1，代表投资者当前持有更多看涨期权。
应用
一般认为，成交量PCR与期权标的价格为反向关系，持仓量PCR与期权标的价格为正向关系。

举例来说，图1中该交易日的上证50ETF早盘低开，成交量PCR（白线）高开1.18，但之后上证50ETF低开高走收复失地，成交量PCR指标则回落。

该图更明显的表现了持仓量PCR指标（黄线）随着期权标的上涨而上升，而成交量PCR指标（白线）的走势则完全相反。
究其原因，推动PCR变化的主要因素是虚值期权的市场情绪变化：
1. 当标的价格上涨时，投资者会偏向于投资看涨期权的虚值合约；当虚值期权转化为实值时，投资者会再买入新的虚值看涨期权，进而推升看涨期权的成交量，即成交了更多的看涨期权，但期权的持仓量并未明显改变。
2. 随着标的价格上涨，看跌期权逐步沦为虚值，投资者逐步套牢。由于期权合约在权利和义务上的非对称性，看跌期权的投资者被动套牢，放弃期权的操作，导致看跌期权的成交量低迷，持仓量随虚值程度的加深而积累。
在实际应用中，通过分析期权PCR数据，可以观察到市场主力的交易倾向，为短期的预测指标，效果比较好，我们可以借用这些信息判断标的的当前形态及未来走势。PCR指标与价格的技术指标相结合，择时效果会更好。
（本文内容仅供学习讨论，不构成任何投资或交易建议）