摘要
要闻
公告
截至5月底云南累计产糖 206.48 万吨，同比去年同期的187.78 万吨增加18.7万吨。
近期宣布对含糖饮料征税的主体已经增至28个国家和7个美国城市，其中包括英国、爱尔兰和墨西哥等国家。
期现
市场
上周五6月8日，ICE原糖强力反弹，基本弥补前一交易日的大跌，成交量有所缩减，盘末收于12.25，连续收复20日均线和60日均线，直逼10日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价将持续弱势震荡，当下建议关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月11日报价较上一交易日多有走低，交投气氛一般。受压于全球供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约止跌，略有反弹，但结算价多数续跌，总成交明显回落，总持仓量也有所减少。
期权
市场
6月11日，郑糖主连低位整理，期权总成交量大幅回落，总持仓量略有回升。总成交量35,526 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少56,120 手，持仓量251,740 手，较上一交易日增加2,536 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.46 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率续涨，逼近五年历史90百分位水平。主力平值附近购沽隐波多有回落。
后市
展望
在上周四的大跌之后，周五美盘原糖期货大幅反弹，收复短期均线。而相比之下，我国6月11日白糖期货低位整理，较美盘明显偏弱。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五6月8日，ICE原糖强力反弹，基本弥补前一交易日的大跌，成交量有所缩减，盘末收于12.25，连续收复20日均线和60日均线，直逼10日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价将持续弱势震荡，当下建议关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月11日报价较上一交易日多有走低，交投气氛一般。受压于全球供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月11日，郑糖期货主力合约止跌，略有反弹，但结算价多数续跌，总成交明显回落，总持仓量也有所减少，成交总量430,246 手，减少602,578 手，总持仓量为839,176 手，减26,630 手。其中主力SR809的结算价为5275 ，结算价跌幅0.57 %，成交量358,850 手，减少518,464 手，持仓量602,748 手，较上一交易日减28,350 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月11日，郑糖主连低位整理，期权总成交量大幅回落，总持仓量略有回升。总成交量35,526 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少56,120 手，持仓量251,740 手，较上一交易日增加2,536 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.46 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的81.69%和14.23%，持仓量占比分别为63.25%和27.97%。主力SR809期权合约系列成交量为29,022 手，比上一交易日减少46,460 手，持仓量为159,222 手，较上一交易日增加2,856 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交主要集中在5500认购合约，其次为5600认购和5300认购（SR809结算价为5275 ）。合约成交量PCR为0.43 ，较前一日降0.51 。持仓量PCR为0.30 ，较上一交易日基本持平，投资者反应较为平稳，压力线在6000，支撑线维持在5300。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5700认购和5900认购（SR901结算价为5369 ）。合约成交量PCR为0.70 ，较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.33 ，较上一交易日基本持平，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约中各合约持仓增减不一，认购合约较为活跃，增仓主要集中于5300认购（SR809结算价为5275 ），市场短线预期中性偏多。1月合约中各合约同样增减不一，购沽合约持仓行权价重心均有下移，其中减仓最大的为5700认购和5900认购（SR901结算价为5369 ），而5300认沽和5100认沽增仓相对较高，市场预期有所收紧。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月11日，郑糖期货低位震荡。白糖期权合约成交量回落而持仓量略有增加，总持仓PCR基本持平，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价续跌，5日历史滚动波动率上升，逼近五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为22.00 %、17.04 %、13.25 %和11.30 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月11日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5275 ，SR901结算价为5369 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有回落；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波多有上升。
后市展望
03
在上周四的大跌之后，周五美盘原糖期货大幅反弹，收复短期均线。而相比之下，我国6月11日白糖期货弱势整理，较美盘明显偏弱。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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