摘要
要闻
公告
菲律宾：6月11日消息,将进口多达20万吨糖来弥补国内供应短缺,供应不足已经推动糖价大涨。
泰国：2017/18榨季累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。
印度：国营贸易公司MMTC Ltd为接下来四个月招标出口20万吨白糖，最后期限为6月26日。
期现
市场
周一6月11日，由于巴西货币走强，ICE原糖高开高走，留下跳空缺口，成交量明显放大，盘末收于12.71，向上逼近120日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月12日报价较上一交易日有所走低，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约上探后回落，结算价止跌回升，总成交和总持仓量均明显减少。
期权
市场
6月12日，郑糖主连小幅反弹，期权总成交量明显缩减，总持仓量略有上升。总成交量23,012 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少12,514 手，持仓量252,958 手，较上一交易日增加1,218 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.55 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率站上五年历史90百分位水平。购沽隐波多有下调。
后市
展望
受巴西兑美元汇率支撑，本周一美盘原糖期货强势反弹。而相比之下，我国6月12日白糖期货依然弱于美盘，反弹幅度较小且量能缩减。当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周一6月11日，由于巴西货币走强，ICE原糖高开高走，留下跳空缺口，成交量明显放大，盘末收于12.71，向上逼近120日均线。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月12日报价较上一交易日有所走低，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月12日，郑糖期货主力合约上探后回落，结算价止跌回升，总成交和总持仓量均明显减少，成交总量312,572 手，减少117,674 手，总持仓量为819,692 手，减19,484 手。其中主力SR809的结算价为5287 ，结算价涨幅0.23 %，成交量262,030 手，减少96,820 手，持仓量585,002 手，较上一交易日减17,746 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月12日，郑糖主连小幅反弹，期权总成交量明显缩减，总持仓量略有上升。总成交量23,012 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少12,514 手，持仓量252,958 手，较上一交易日增加1,218 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.55 和0.34 ，总持仓PCR基本持平，市场情绪较为平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的77.65%和15.37%，持仓量占比分别为63.10%和27.97%。主力SR809期权合约系列成交量为17,868 手，比上一交易日减少11,154 手，持仓量为159,608 手，较上一交易日增加386 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交主要集中在5500认购合约，其次为5300认购和5600认购（SR809结算价为5287 ）。合约成交量PCR为0.60 ，较前一日升0.17 。持仓量PCR为0.30 ，较上一交易日基本持平，投资者反应较为平稳，压力线在6000，支撑线维持在5300。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5700认购和5900认购（SR901结算价为5380 ）。合约成交量PCR为0.39 ，较前一日降0.30 。持仓量PCR为0.33 ，较上一交易日基本持平，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约中各合约持仓增减不一，持仓变动偏低，其中减仓主要集中于5500认购（SR809结算价为5287 ），而5300认购增仓相对最为明显，市场短线预期趋于谨慎。1月合约中各合约多有增仓，其中增仓最大的为6000认购（SR901结算价为5380 ），其次为4900认沽，市场情绪较为平稳。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月12日，郑糖期货小幅反弹。白糖期权合约成交量回落而持仓量略有增加，总持仓PCR基本持平，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价止跌反弹，5日历史滚动波动率上升，站上五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为22.94 %、17.02 %、13.29 %和11.29 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月12日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5287 ，SR901结算价为5380 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有下调；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，购沽隐波多有收低。
后市展望
03
受巴西兑美元汇率支撑，本周一美盘原糖期货强势反弹。而相比之下，我国6月12日白糖期货依然弱于美盘，反弹幅度较小且量能缩减。当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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