摘要
要闻
公告
外媒消息：伊朗政策贸易公司(GTC)已经再度发布一项新的招标,寻购60000吨原糖。
2017/18榨季泰国累计压榨甘蔗1.349亿吨，产糖1468万吨，同比增加46%。
中新社华盛顿6月13日电 美国联邦储备委员会13日宣布加息25个基点。这是美联储今年内第二次加息。这一调整符合市场的普遍预期。
期现
市场
周三6月13日，ICE原糖维持在较高水平震荡，成交量小幅回升，盘末收于12.76，上方120均线压力较为明显。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。国内主产区6月14日报价较上一交易日进一步下跌，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约维持低位震荡，结算价多有小幅回升，总成交和总持仓量均有缩减。
期权
市场
6月14日，郑糖主连低位震荡，期权总成交量缩减明显而总持仓量略有上升。总成交量21,948 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少21,798 手，持仓量255,120 手，较上一交易日增加138 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.78 和0.32 ，总持仓PCR基本持平，市场预期回稳。5日历史滚动波动率维持在五年历史90百分位水平。认沽隐波多有下调。
后市
展望
本周美盘原糖期货连续走强，但上升动力略显不足。而我国6月14日白糖期货维持低位整理，较美盘明显偏弱，市场观望情绪较重。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
周三6月13日，ICE原糖维持在较高水平震荡，成交量小幅回升，盘末收于12.76，上方120均线压力较为明显。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月14日报价较上一交易日进一步下跌，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月14日，郑糖期货主力合约维持低位震荡，结算价多有小幅回升，总成交和总持仓量均有缩减，成交总量390,596 手，减少163,450 手，总持仓量为814,138 手，减9,366 手。其中主力SR809的结算价为5234 ，结算价涨幅0.08 %，成交量331,678 手，减少133,564 手，持仓量582,192 手，较上一交易日减9,768 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月14日，郑糖主连低位震荡，期权总成交量缩减明显而总持仓量略有上升。总成交量21,948 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少21,798 手，持仓量255,120 手，较上一交易日增加138 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.78 和0.32 ，总持仓PCR基本持平，市场预期回稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的81.77%和14.62%，持仓量占比分别为63.10%和27.87%。主力SR809期权合约系列成交量为17,946 手，比上一交易日减少14,422 手，持仓量为160,968 手，较上一交易日增加124 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交主要集中在5500认购合约，其次为5300认购和5600认购（SR809结算价为5234 ）。合约成交量PCR为0.79 ，较前一日降0.04 。持仓量PCR为0.28 ，较上一交易日基本持平，投资者反应平稳，压力线在6000，同时在5300一线存在一定阻力。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5800认购和5600认购（SR901结算价为5350 ）。合约成交量PCR为0.66 ，较前一日升0.35 。持仓量PCR为0.32 ，较上一交易日基本持平，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约购沽合约仓位行权价重心均有所下移，其中增仓最高的为5300认购和5200认购（SR809结算价为5234 ），同时5300认沽减仓相对最高，市场情绪趋于谨慎。1月合约中认沽合约较为活跃，增仓主要集中于4800认沽而5300认沽减仓最为明显（SR901结算价为5350 ），市场预期有所收紧。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月14日，郑糖期货低位震荡，结算价小幅上升。白糖期权合约成交量大减而持仓量略有增加，总持仓PCR基本持平，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价略有回升，5日历史滚动波动率略有下滑，维持五年历史90百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为22.87 %、17.32 %、13.41 %和11.24 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月14日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5234 ，SR901结算价为5350 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波多有下滑；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认沽隐波全线收低。
后市展望
03
本周美盘原糖期货连续走强，但上升动力略显不足。而我国6月14日白糖期货维持低位整理，较美盘明显偏弱，市场观望情绪较重。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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