摘要
要闻
公告
去年以来，宁明县甘蔗“双高”基地建设任务落实116个片区6.28万亩，完成率达128%；平整土地6.28万亩，完成率达100%；种植甘蔗6.21万亩，完成率达98.8%。
5月11日晚上到13日，广西降雨不断，百色市田阳、田林，南宁市横县等地局地强降雨引发洪涝灾害，造成7.39万人受灾，直接经济损失202万元。
期现
市场
上周四6月14日，ICE原糖受制于较弱的基本面，震荡回落，成交量缩减明显，盘末收于12.57，上方120均线压力明显。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。国内主产区白糖售价6月15日报价较上一交易日进一步走弱，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。郑糖期货主力合约维持低位震荡，主力合约结算价小幅收低，总成交和总持仓量均有缩减。
期权
市场
6月15日，郑糖主连低位震荡，期权总成交量和总持仓量均略有上升。总成交量25,564 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,616 手，持仓量259,222 手，较上一交易日增加4,102 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.64 和0.32 ，总持仓PCR基本持平，市场预期平稳。5日历史滚动波动率跌至五年历史50百分位以下，逼近25百分位水平。购沽隐波多有下调。
后市
展望
上周美盘原糖期货维持高位震荡，但上方长期均线阻力较为明显。我国6月15日白糖期货维持震荡偏弱，但跌幅有所收窄，市场观望情绪较重。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四6月14日，ICE原糖受制于较弱的基本面，震荡回落，成交量缩减明显，盘末收于12.57，上方120均线压力明显。当下全球糖现货价格维持较低水平且基本面利空情况持续，预计后市糖价反弹空间恐有限，当下建议密切关注消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价6月15日报价较上一交易日进一步走弱，交投状况不佳。受压于基本面供给不平衡的现状，短期糖现货价格大概率维持低位运行。6月15日，郑糖期货主力合约维持低位震荡，主力合约结算价小幅收低，总成交和总持仓量均有缩减，成交总量321,580 手，减少69,016 手，总持仓量为812,010 手，减2,128 手。其中主力SR809的结算价为5228 ，结算价跌幅0.11 %，成交量265,178 手，减少66,500 手，持仓量571,068 手，较上一交易日减11,124 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：CZC白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月15日，郑糖主连低位震荡，期权总成交量和总持仓量均略有上升。总成交量25,564 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加3,616 手，持仓量259,222 手，较上一交易日增加4,102 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.64 和0.32 ，总持仓PCR基本持平，市场预期平稳。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的75.29%和21.84%，持仓量占比分别为63.24%和27.82%。主力SR809期权合约系列成交量为19,246 手，比上一交易日增加1,300 手，持仓量为163,934 手，较上一交易日增加2,966 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809合约系列中成交最高的为5100认沽合约，其次为5400认购和5500认购（SR809结算价为5228 ）。合约成交量PCR为0.75 ，较前一日降0.04 。持仓量PCR为0.28 ，较上一交易日基本持平，投资者情绪平稳，压力线在6000，同时在5300一线存在一定阻力。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力1月合约系列中成交量最大的合约为5900认购和5300认购（SR901结算价为5356 ）。合约成交量PCR为0.24 ，较前一日降0.42 。持仓量PCR为0.31 ，较上一交易日基本持平，市场情绪平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中多有增仓，其中增仓主要集中于5200认购（SR809结算价为5228 ），其次为4900认沽，市场情绪较为谨慎。1月合约中同样认购合约较为活跃，增仓主要集中于5300认购（SR901结算价为5356 ），市场预期平稳。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月15日，郑糖期货低位震荡，主力合约结算价小幅收低。白糖期权合约成交量和持仓量均略有增加，总持仓PCR基本持平，市场整体预期较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货主力结算价略有回落，5日历史滚动波动率下滑，逼近五年历史25百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为9.65 %、16.71 %、13.43 %和11.23 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月15日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR809结算价为5228 ，SR901结算价为5356 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力9月合约认购认沽合约隐含波动率呈微笑形态，平值附近购沽隐波进一步收低；次主力1月合约系列隐波呈微笑形态，结构较为平缓，认购隐波全线收低。
后市展望
03
上周美盘原糖期货维持高位震荡，但上方长期均线阻力较为明显。我国6月15日白糖期货维持震荡偏弱，但跌幅有所收窄，市场观望情绪较重。另且当前全球糖市基本面依然偏紧，但预计下方有成本价格支撑，建议维持以区间思路谨慎持有仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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