摘要
要闻
公告
Informa：上调美国2018年大豆种植面积预估8990.25万英亩，此前预估为8940万英亩。
巴西：预计2017/18年度巴西大豆产量为1.18亿吨，高于5月份预测的1.17亿吨。
美联储公布6月利率决议，宣布加息25个基点，将基准利率提高到1.75%至2.00%。
期现
市场
上周四6月14日，受压于中美贸易摩擦预期，美豆进一步下跌，CBOT豆粕期货低开低走，结算价小幅走低，量能明显缩减，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡，当前中美贸易摩擦忧虑加重，建议持续关注消息面动态。6月15日，国内豆粕现货价格整体小幅反弹，成交情况一般。豆粕期货主力合约震荡回落，各合约结算价多有收涨，总成交量回升而持仓总量有所缩减。
期权
市场
6月15日，豆粕期权总成交总量为156,852 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加48,308 手，总持仓量为581,316 手，较上一交易日增加16,224 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.75 和0.70 ，投资者情绪较为稳定。连粕主连的5日历史滚动波动率回落至五年历史10百分位水平左右。主力合约系列购沽隐含波动率多有收高。
后市
展望
受压于中美贸易摩擦预期，上周美盘的豆粕期货震荡走弱，市场观望情绪较为浓重，量能缩减明显。6月15日，我国豆粕期价滞涨回落，量能维持低位。由于基本面供给预期有所提高，且消息面上中美贸易摩擦未定，预计短线较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周四6月14日，受压于中美贸易摩擦预期，美豆进一步下跌，CBOT豆粕期货低开低走，结算价小幅走低，量能明显缩减，预计短线美盘豆粕大概率维持弱势震荡，当前中美贸易摩擦忧虑加重，建议持续关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
1.2 国内市场
6月15日，国内豆粕现货价格整体小幅反弹，成交情况一般。6月15日豆粕期货主力合约震荡回落，各合约结算价多有收涨，总成交量回升而持仓总量有所缩减，成交总量为2,471,684 手，增加745,290 手，持仓总量为4,234,072 手，减5,432 手。其中主力m1809合约结算价为2949 ，结算价涨幅为0.17 %，成交量为1,419,338 手，较上一交易日增加421,468 手，持仓量为2,036,690 手，当日减仓量约为61,112 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind，兴证期货
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind，兴证期货
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
6月15日，豆粕期权总成交总量为156,852 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加48,308 手，总持仓量为581,316 手，较上一交易日增加16,224 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.75 和0.70 ，投资者情绪较为稳定。其中，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的81.33%、14.10%，持仓量占比分别为76.50%和18.47%。主力m1809合约系列成交量为127,562 手，比上一交易日增加33,812 手，持仓量为444,714 手，比上一交易日增加11,756 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind，兴证期货
主力m1809期权合约系列中成交最高的分别为2850认沽和3000认购（9月豆粕期货结算价格为2949 ）。合约成交量PCR为0.80 ，较前一交易日升0.02 。持仓量PCR为0.60 ，较前一交易日上升0.01 ，市场情绪较为平稳。当前价格压力线在3600，同时在3000一线存在一定压力。
图3:9月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图4:9月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
次主力m1901合约成交最要集中于3650认购（1月豆粕期货结算价格为3057 ），其次为3200认购和2900认沽。合约成交量PCR为0.69 ，较前一日升0.04 。持仓量PCR为1.17 ，较前一交易日基本持平，市场反应较为平稳。
图5:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind，兴证期货
图6:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind，兴证期货
从持仓量变化来看，主力9月合约系列中各合约多有增仓，增仓主要集中于2850认沽和3200认购（9月豆粕期货结算价格为2949 ），空头力量相对较为领先，市场情绪较为谨慎。次主力1月合约仓位同样多有增加，增仓主要集中于3200认购和3050认沽（1月豆粕期货结算价格为3057 ），后市方向不明朗，交投情绪较为谨慎。
图7：9月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
图8：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind，兴证期货
6月15日，豆粕期货震荡回落。豆粕期权成交量和持仓总量均有所增加。总持仓量PCR下滑0.01，市场预期中性偏多，操作谨慎。近期市场不确定性较大，短期操作以观望等待为主。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind，兴证期货
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind，兴证期货
2.2波动率分析
（1）历史波动率
6月15日，豆粕期货主力结算价连续收高，连粕主连的5日历史滚动波动率下滑，逼近五年历史10百分位水平。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.25 %、18.64 %、17.30 %和16.33 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind，兴证期货
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind，兴证期货
（2）隐含波动率
图14-15分别为6月15日九月和一月期权合约系列的隐含波动率结构分布。9月豆粕期货结算价格为2949 ，1月豆粕期货结算价格为3057 。
图14:9月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
图15:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind，兴证期货
主力1809期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，购沽隐波多有回升。次主力1901期权合约系列隐波分布相对平坦，购沽隐波同样多有上调。
后市展望
03
受压于中美贸易摩擦预期，上周美盘的豆粕期货震荡走弱，市场观望情绪较为浓重，量能缩减明显。6月15日，我国豆粕期价滞涨回落，量能维持低位。由于基本面供给预期有所提高，且消息面上中美贸易摩擦未定，预计短线较大概率维持震荡行情，关注消息面动态。仅供参考。
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