什么是动量效应和动量交易策略？

有效市场假说是金融学领域中最基础的理论之一，该假说认为资产价格包含了与其相关的所有信息，未来资产价格变动无法根据资产过去的价格信息进行预测。

然而，自上世纪八十年代以来，大量实证研究表明市场中存在很多与有效市场假说相背离的“市场异象”，其中，动量效应是最典型的市场异象之一。

动量效应是指过去收益较高的资产，在未来一段时间内仍获得较高的收益，过去收益较低的资产在未来仍获得较低的收益。对于动量效应现象的解释，传统金融学认为，动量效应的存在并不是市场无效的证据，并试图从理性风险补偿这一角度对其进行解释；而行为金融学认为动量效应是由投资者的非理性行为和反应不足影响的。虽然两种学说的理论依据有所不同，但都从不同方面解释了动量效应的存在，这为动量效应的研究奠定了理论基础，也为投资者寻找套利机会提供了依据。

最早研究动量效应的是Jegadeesh和Titman，他们发现美国股市中，投资组合收益表现出中期价格动量效应(JT价格动量策略)。Conrad与Kaul进一步验证了JT动量策略能获得显著利润，且发现最佳投资期限为3~12个月。Rouwenhorst研究了欧洲12个国家的股票市场，Hameed和Kusnadi研究了亚洲6个国家的股票市场，都发现了中期动量效应的存在。

除JT策略外，许多学者研究了其他动量策略。如Chan 等人研究了盈余动量策略，发现该策略赢家组合与输家组合超额收益之差高达8.8%。Moskowitz和Grinblatt发现赢家输家组合的股票一般集中在同一行业中(即行业动量策略)，实证检验该策略能获得显著的收益。Lee和Swaninathan提出了交易量动量策略，实证结果表明，在中期，买入高成交量的股票作为赢家组合、卖出低成交量的股票作为输家组合能获得显著收益。George和Hwang提出一个基于股票现价与过去52周最高价接近程度的新动量策略，现价与过去52周最高价越接近的投资组合在随后的6~12个月中表现越好，收益比JT策略的收益更高。Bhootra和Hur 提出了基于股票现价与最近52周最高价格日期接近程度的动量交易策略，实证研究发现，现价日期越接近过去52周最高价格的日期，投资组合获得的超额收益越高。

我国学者也对中国股市动量效应进行了大量实证研究，例如，周琳杰发现中国股市存在动量效应，且JT策略在形成期和持有期皆为一个月时盈利性最显著。程兵等人研究表明我国股市存在明显的盈利动量现象，且市场处于牛市阶段时动量效应更为显著；但张强等人的研究表明牛市期间动量效应并不明显，而熊市期间动量效应显著。刘晓磊根据累计异常收益率进行分组，实证结果表明动量交易策略在我国依然具有较好的投资效果。除JT策略，部分学者研究其它动量策略在中国市场的有效性。吴世农和吴超鹏对盈余动量策略进行了实证研究，发现采用该策略，在半年内可以获得显著的超额收益。肖峻等研究了成交量动量策略，得出中期动量效应只在低成交量组合中表现显著，且持有低成交量赢家组合能够战胜市场组合。柯军和卢二坡  发现不同规模公司股票在不同市场状态下具有不同的动量效应。陈华良发现不同行业、板块动量和反转效应也不同。

综合国内外相关研究，在北美、欧洲和亚洲市场基本都存在动量效应；在我国关于动量策略的研究中，大部分结果表明动量交易策略在股票市场具有较好的投资效果，且中长期的动量效应较为显著。

在期货和期权市场上，特别是对于上市时间不长的ETF和商品期权，投资者可以自行检验是否存在动量效应，以及在哪些品种上，动量效应更为明显。

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期权匿名回答 · 2021-12-12 15:17:09

听说最新的研究发现动量的速度也会影响动量策略的效果，答主知不知道有没有相关的论文

什么是动量效应和动量交易策略？

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