理财100问丨基金的收益从哪来？

上一篇《理财100问》，我们为大家解释了为什么同样是买基金，市场上会有认购、申购两种叫法？以及如何利用支付宝快速查看净值等问题。
这一篇，咱们聊点更现实的--基金的收益从哪儿来？

一、基金收益

都说买基金的目的是让专业的人帮我们赚钱，那么，基金究竟会通过哪些手段来获取收益呢？了解这个问题，有助于我们更清楚不同基金的风险和收益比例，挑选更适合自己的投资种类。
相信很多投资者首先想到的，都是基金经理通过“低买高卖”获得的差价。
实际上，差价只是基金收益的一部分，如果更全面地看，基金收益的来源主要包括三方面：利息收入、股利收入、资本利得（差价收入）。
1、利息收入

首先是利息收入，这是基金通过投资债券、银行存款等获得的收入。
比如基金经理投资了某只3年期债券，票面利率是4%，那么基金每年就能从中获得4%的利息。
当然，由于债券价格是波动的，在实际投资中，如果基金经理在债券二级市场买入的债券价格低于100元，那么总收益率可能高于4%。反之亦然。
2、股利收入

股利来自对上市公司的股票投资，它分两种。
如果基金经理投资的上市公司业绩好，赚到了钱，那么上市公司就会把一部分钱分给股东，这就是“现金股利”，也是我们常说的“分红”。
不同于现金分红，上市公司还有一种股利方式，它不发现金，而是发股票，这种股利被称为“股票股利”。如果股票股利发放的比例高，就是不少股市投机博弈者津津乐道的“高送转”。
关于“股票股利”多啰嗦两句，有些投资者可能会觉得，发股票是好事儿啊，多买多得。但事实上，所谓得到更多，其实是个错觉。
“股票股利”可以理解成分蛋糕。蛋糕大小不变，过去，每人分一份；现在，每人再多送一份。这本质上每一份蛋糕其实变小了。
所以，“股票股利”没什么特殊意义，就是个数字游戏，让投资者手中的股票数量翻了一倍，但每股的价值下降一半。
3、资本利得

要说基金真正核心的收入来源，当属资本利得。它的概念很简单，基金经理投资股票或债券时，低位买入高位卖出形成的差价，就是资本利得。
不过，资本利得说来简单，但要获得绝非易事，需要基金经理高超的判断，以及背后整个研究团队的支持。
二、基金投资人的收益来源

说完了基金的收益从何而来，我们来看看作为基金投资人，能从中获得什么。
具体来看，基金投资人获利来源主要有3个：净值增加、资本利得、红利。
1、净值增加

当基金所投资的股票、债券升值，或者获得股利、利息收入时，会使得基金单位净值增加，这个增加的净值差价，是基金投资人能获得的第一重收益。
2、资本利得

有些基金可以在二级市场交易，如果基金在二级市场的价格，高于其单位净值，那么两者的差值，就是投资者能获得的资本利得。
需要强调的是，这里谈到的“资本利得”和上文谈到的“资本利得”略有区别。一个是投资股票、债券获得的差价，一个是基金二级市场价格和基金单位净值的差价，各投资者做好辨析。
3、红利（分红）

这是本文难点，我们慢慢展开。
基金派发红利，简称分红，它指的是基金主动将收益的一部分派发给投资者，而不是通过投资者赎回或者卖出的形式。
1）开放式基金红利：现金分红、红利再投资
对开放式基金而言，大部分基金管理公司提供两种分红方式：现金分红、红利再投资。
如果投资者选择现金分红，红利会在分红实施日，从基金托管账户被划入投资人指定的银行账户。
需要各位注意的是，现金分红的同时，基金的净值也会出现下调。
这个逻辑不太好理解，我们举个例子。
假设小明养了10只老母鸡，它们可以理解成基金总净资产。
如果有母鸡下蛋2枚，那么这2枚蛋就是基金的收益，它将成为净资产总值中的新增部分。
对于投资者而言，如果此时选择“现金分红”，那么可以理解成把蛋取走，不再让这些鸡蛋参与下一轮财富增值。因此单位净值必须要下调。

假设投资者买了某基金10000份，其单位净值是1.5元，该基金决定现金分红，每份额分红0.1元，那么在分红完成后，单位净值会立刻下降为1.4元：

1.5元单位净值（分红前）=1.4元单位净值（分红后）+0.1元现金分红
红利再投资则不同，如果选择这种方式，基金管理公司会直接将分红再投资于基金，这部分分红资金，也将转成相应的基金份额，计入投资者的账户，继续参与投资。

对应到上文的例子就是，10000份基金，每份分红0.1元，则分红合计1000元。这1000元将按照分红后的净值--每份1.4元折算成714.29份（1000/1.4）份额，合计总份额为10714.29份。

需要强调的是，红利再投资没有发生现金流出，而是直接进行基金份额的增加，所以红利再投资通常不再收取申购费用。
2）封闭式基金的红利
不同于开放式基金，封闭式基金在封闭期内，不再发行新的基金份额进行再投资，所以封闭式基金只有“现金分红”这唯一的选项。
封闭式基金的分红需要满足一定的条件:
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十七条规定：
· 封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次
· 封闭式基金年度收益分配比例，不得低于基金年度可供分配利润的百分之九十。
· 基金为什么要分红
有投资者可能会问，既然分红动作，本质是“自己的钱分给自己”，并没有增加收益，基金公司为何还要选择分红呢？
这背后主要有四点因素。
第一，基金在发行时，招募说明书一般对分红有约定条款，只要基金年度或半年度出现盈余，且分红后净值不低于1元，那么就必须分红；
第二，基金分红是一种维护投资者良好关系的手段方便日后新基金的募集；
第三，净值低的基金具有市场吸引力，基金管理公司因此愿意通过分红的形式来降低基金的净值，以此吸引新投资者的加入；
第四，锁定利润的需要。有的基金经理在判断市场开始见顶后，会选择卖出基金所投资的股票等资产来锁定收益，再以分红的形式让投资者锁定利润。
基金分红如果出于第4条原因，基金经理的这种判断可以帮助投资者规避市场风险。
分红次数多少与基金好坏没有必然的联系。如果基金是在牛市后期分红，说明基金经理在帮助投资者提前锁定收益。
但如果基金经理在牛市初期就选择多次分红，说明其已经完全错判市场，这相当于减少了投资者的本金，容易形成牛市中的踏空，会让投资者的获利程度大幅降低。
4）现金分红、红利再投资怎么选？
到这里，可能有投资者会问，“现金分红”“红利再投资”到底哪种方式好？
事实上两者无所谓好坏，要具体情况具体分析。
如果投资者暂时不太看好后市，但看好基金长期管理能力，可以选择现金分红。
（Ps. 如果连基金本身也不看好，直接赎回即可）
相比直接赎回，现金分红一方面减少了基金的总资产，增加了现金收入，另一方面也避免了赎回费用的支出。
如果投资者既看好后市，又看好基金未来，那么红利再投资是个不错的选择。
那么，选好了分红方式之后，还能换吗?
基金分红方式在基金开放期可以修改投资者可以根据自己的需要，通过基金直销系统、网上银行、银行柜台等随时修改自己的分红方式。
三、小结

总的来看，基金收益、基金投资人的收益，是两组不同的概念。
基金收益主要包括利息收入、股利收入、以及资本利得（投资股票、债券获得的差价）；而基金投资人收益，则包括净值增加、资本利得（基金二级市场价格和基金单位净值的差价）以及红利。
其中，基金红利又分为现金分红、红利再投资。至于两种分红方式哪个更合理，需要具体情况具体分析。
说完了基金收益，下一讲，我们继续深入，聊聊基金公司和第三方平台靠什么赚钱？
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风险提示：理财投资有风险，以上内容不构成投资建议。

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