金融监管的依据,研究的主要是政府进行金融监管的正当性与必要性的问题。政府进行金融监管的理论依据,其核心是假定金融市场失灵。市场失灵是指市场机制在很多场合导致资源的不适当配置,出现无效率的一种状况;也即自由的市场均衡背离帕累托最优的一种状况。市场失灵之所以发生,是因为在一系列理想的假定条件下,自由竞争的市场经济可导致资源配置达到帕累托最优状态,但现实经济中理想的假定条件很难成为事实,因此市场失灵会成为一种常态。金融市场失灵的常见诱因有:金融市场的垄断与过度竞争,金融体系的高风险与强外部性,金融领域的信息不对称与投资者保护等。有关金融监管依据的学说也正是从这三方面展开的。
(一)金融市场的垄断与过度竟争
传统经济学认为,竞争性的均衡能够实现帕累托最优,市场会达到均衡。但垄断和过度竞争的存在会破坏帕累托最优。垄断使市场偏离了完全竞争状态,包括垄断竞争寡头垄断、完全垄断等,它们会抑制竞争并降低效率。金融领域的垄断会影响自由竞争,导致金融商品价格上涨、金融服务质量下降和金融资源配置扭曲。同样,金融领域也容易过度竞争甚至恶性竞争,如20世纪90年代我国不少地区存在的“存款搬家”现象,就是不惜成本抢夺有限存款资源的不当竞争导致的。
垄断与过度竞争的存在,需要让代表公众利益的政府在一定程度上介入金融领域通过监管来纠正或消除其不良影响。
(二)金融体系的高风险与强外部性
金融是一个特殊的高风险行业,具有极强的负外部性。金融业面临利率风险、汇率、风险、流动性风险、信用风险等多种风险,是社会风险集聚的中心。金融业是一个高负债的行业,具有先天的脆弱性与内在的不稳定性,一家金融机构的问题很容易传染到其他金融机构乃至整个金融体系,局部金融风险容易转化为系统性金融风险,甚至引发全面的金融危机,产生“多米诺骨牌”效应。这是金融外部性的基本层次。金融的风险与危机会通过货币信用紧缩破坏经济增长的基础,导致经济衰退或经济危机,这是金融外部性的第二层次。在开放经济条件下,一国的金融、经济危机会超越国界影响其他国家,进而引发区域甚至全球性的金融与经济动荡,这是金融外部性的第三层次。金融的负外部性,并不能通过市场内部的自由交换得以完全消除。为此,需要一种市场之外的力量来进行纠正。这为金融监管提供了较为充分的依据。
(三)金融领域的信息不对称与投资者保护
信息经济学揭示了社会经济生活中广泛存在的信息不对称(或称信息不完全)现象。信息不对称通常会导致这样的后果:拥有信息优势的一方可能利用这一优势来损害信息劣势一方的利益。在金融领域,金融机构往往比投资者拥有更多的信息,从而有更多的机会将收益留给自己,而将风险或损失转嫁给投资者。为此,需要实施必要的市场监管,以规范与约束信息优势方(主要是金融机构),并保护储蓄者和投资者的利益。
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