一个让基金公司疯狂的创新基金

证监会26号公布了6只同业存单指数基金获批的消息，在此之前已经有90多家基金公司就这个新品种上报了申请，第一次见到有这么多的基金公司追捧一个新的品种，热度可见一斑。要知道我们现在市面上的基金公司只有150家左右。
同业存单可大致理解为银行跑去跟自己的同业借钱时打的一种短期欠条。利率不会很高，但流动性和信用级别还不错。
这个东西本来也是货币基金的一种主要的投资标的，在大部分的货币基金定期报告里都可以看到它。
比例有高有低，按照万得的数据，今年中报里，低的有30%的，高的有93%的，不一而足。
但如果是同业存单指数基金，则需要按照合同的要求，把80%以上钱都投到同业存单里。
因此从同业存单指数的收益也能大致估一下这个产品上线后的收益区间。
这个指数是去年年底才开始有数据，到今天差不多刚好一年，收益率大部分时间在2.4%-2.7%之间：

虽然看起来不多，但余额宝在这段时间内的7天年化收益率也就贴着2%在走。好一点的时候能到2.4%，但大部分也就2.1%，2.2%的情况。
另外同业存单指数基金其实还有20%的空间可以去投别的产品，用高等级信用债或者利率债去做一下收益增强也是可以的。收益率比上面曲线还可以大致再高一点，但具体高多少就看各家债券投资的水平了。
高一丢丢的收益也是有代价的，牺牲了一丢丢的流动性和安全性。

就获批的这几只产品，从名称上就可以看到需要锁定七天。这可以规避掉7天以内赎回引起的惩罚性赎回费，投资经理在做流动性管理的时候也好做一点。
至于上线之后是不是能够想货币基金一样做到T+0赎回，还需要看各家基金公司的产品设计。即便可以，7天的锁定期也使得它的流动性比货币稍微弱一点，如果是一礼拜之内需要用的大额闲钱，还是只能去找“宝宝”类产品。
跟宝宝类产品采用“摊余成本法”不同的是，存单指数类产品将采用净值法，前者很少发生亏损的情况，而后者则需要看每天的市场行情怎样来对今天的产品做估值。
所以同业存单类基金是有可能发生亏损的，但宝宝类产品也不是没有亏损的黑历史。
就算不提美国2008年的一堆货基，国内2005年的鹏华，2006年的泰达宏利也没能把净值做好：

所以就收益率、流动性和安全性这三方面来说，我个人并不认为这个新产品有多么突出的优势，顶多算是介于货基和纯债基之间的一种现金管理工具吧。但也不排除有基金公司能把20%的那部分增强做的很好，以至于收益率再明显增厚的情况。
说到现金管理工具，迄今为止我还是觉得招行的“朝朝宝”更为出色，七天的年化收益率大部分时间在2.8%以上，有时候能到2.9%。而且随时和储蓄账户互转，转账付款的时候直接从这个账户里扣就行，特别方便零钱管理和大额临时存放。
不过从另一个方面来看，货币基金用的摊余成本法并不符合现在监管的导向，上面还是希望大家在做投资的时候不要有刚兑、保本这样的预期，同业存单指数基金所用的市值法是大势所趋，估计未来这个品种的规模不容小觑。

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