A股连续几年的慢牛 行情吸引了不少新基民跑步入场，也有越来越多的小伙伴开始把基金当作重要的投资理财工具。 但是，依然有部分基民目前在选基方面还没有形成自己的一套规则，何时买入主要靠他人推荐或者追热点，是否调仓也是靠道听途说，并没有充分的逻辑。挖掘基之前说过，这样做会存在一定的问题，比如说一遇到波动就失去方寸，最后往往很难盈利。 全 市场基金大几千只，到底应该如何选出那只适合自己的“好基金”？作为一名基金大厂打工人，也是一个入市多年、经历了几轮牛熊的老基民，挖掘基今天就结合实战经验，拿出最直观的方法，教你怎么通过各项指标，对主动管理的偏股基金进行一次客观的测评。 篇幅所限，简明扼要为主，希望大家看完可以多一些思路，少走一些弯路。 1 // 看收益率 这里主要是看基金的阶段涨跌幅。推荐大家分两步走： 第一步，先看短、中、长期收益率。 具体而言，可以先观察基金在近6个月（短期）、今年来（短期）、近1年（中期）、近3年（长期）、成立以来（长期）的收益率表现。如下图所示，部分平台和APP会提供阶段涨幅与同类平均、沪深300指数表现的对比。 某基金业绩表现
对于主动管理的偏股基金来说，最理想的情况就是，在短中长期的时间维度下，这只基金都能跑赢同类平均和宽基指数。 如果跑输也要分情况，受到市场行情和风格切换等影响，基金短期业绩有所波动是正常的，最近3个月、6个月落后问题不大，但如果长期业绩不佳，可能就不值得继续关注了。 第二步，再看各年度收益率。 现在大部分基民都知道，选基金要关注短中长期的业绩表现，但是，大家容易忽略，每个年度的收益率也非常重要。 对某只基金来说，如果在近期重仓了哪个暴涨的赛道使得业绩爆发，由于涨幅积累的效应，往往也会使得最近几年的业绩都会很优秀。但随着市场风格的切换，类似的暴涨并不一定能持续。因此，也要把不同年度的表现拆开来看。 一个大的选基原则是，牛市跟得上、熊市亏钱少、业绩尽量稳。最近的一次熊市是2018年，期间沪深300指数下跌25.31%，上证指数下跌24.59%。不妨关注一下基金在18年以来各年度的表现，如果能在2018年明显比大盘跌得少，在19年、20年、今年以来又可以跟上同类平均水平，可以在一定程度上证明基金经理具备较好的应对“牛熊”转换的能力。 某基金业绩表现
2 // 看排名 一般来说，在各大平台和APP上，基金业绩的下面都会跟着基金的同类排名。 某基金业绩表现和同类排名
排名具体怎么看呢？基民们可能经常听人提起“4334法则”：
- 第一个“4”：近一年业绩在同类基金中排前1/4的基金；
- 第二个“4”：近2年、3年、今年以来业绩排名在同类基金中排前1/4的基金；
- 第一个“3”：近6个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金；
- 第二个“3”：近3个月业绩排名在同类基金中排前1/3的基金。
这个方法的确有它的优点，一是简单易行，不少网站都有基金筛选功能，一看便知；二是考虑了短中长期业绩，选择的都是成立3年以上的老基金，经历过牛熊考验。 但是，“4334法则”本身也存在一定的缺点。因为业绩的排名是从某一时间进行倒推，如果这个开始的时间点不一样，筛选出来的结果可能天差地别。比如说，在新能源经过两年高景气度上涨之后，从2021年11月倒推，筛选出来的可能大多是重仓新能源的基金；但如果我们站在今年1月倒推，筛选出来的基金可能就以“吃药喝酒”主题为主了，这与医药和白酒在过去几年的强势表现有关。但类似的行情能否持续，其实存在一定的疑问。所以并不能单纯依据“4334法则”对最后的投资决策进行拍板。 相比之下，对于主动管理的偏股型基金，挖掘基更推荐“前1/2法则”。就是说，要求基金在每个年度都能排在同类的前1/2。 能做到这一要求的基金，无疑是比较优秀的产品，因为它们虽然不是跑得最快，但能在每年都保持业绩的稳定性，跑得比较稳。基金作为一种长期的投资理财工具，“持久力”也许是比“爆发力”更为重要的品质。从历史数据来看，保持业绩稳定其实才是一只基金运作管理的过程中最为困难的部分。 而且，公募基金还时常存在“冠军魔咒”，在前一年排名领先的冠军基金,通常在下一年表现平淡。今年初，《每日经济新闻》统计了近10年来普通股票型冠军基金和混合型冠军基金的表现，发现冠军们在夺冠次年跑不赢行业平均收益率是普遍情况。这是因为，取得冠军的基金策略一般比较激进，多是抓住了风口重仓押注，但如果出现风格逆转的行情，就难以及时脱身。 因此，投资大师彼得·林奇建议，坚决长期持有一个业绩持续稳定且投资风格也持续稳定的基金，远远胜过在不同的基金间换来换去、随波逐流获得的收益高。
3 // 看投资风格 ——什么是投资风格？ 所谓的投资风格就是基金经理在配置投资组合时展现的投资理念、方法、策略、行为等方面特征的概括。 投资风格一般可以分为两类：一类是按照投资股票的市值规模划分为大盘、中盘和小盘；另一类是按照股票的估值水平和经营指标的成长性将其划分为价值、平衡和成长。不同的投资风格往往代表着不同的投资理念和策略，也蕴含着不同的风险收益特征。 价值型的代表就是本杰明·格雷厄姆。价值风格投资者追求中长期稳定收益，换手率偏低，倾向于买入那些阶段性被市场低估，因此股价低于其内在价值的公司，通过长期持有获得“价值回归”。价值风格基金主要投资于安全边际较高的公司，通常抗风险能力较强，但增长空间和爆发力不及成长风格基金。 成长风格的代表是菲利普·费雪。这类投资经理通常更注重公司的成长性，倾向于选择具备快速发展潜力或者业绩爆发能力的标的，因此愿意承担更高的估值风险来获取企业利润快速上涨带来的超额收益。与价值型投资者相比，通常投资期限会更短，换手率也偏高。但由于成长风格是投资于企业的未来，存在较大的不确定性，所以潜在收益和潜在风险都比较高 而平衡风格就是兼顾价值与成长。 需要指出的是，价值和成长作为两种不同的投资理念，并没有明显的优劣之分。短期来看，在不同时期、不同市场环境下，成长和价值风格基金经常出现业绩分化，甚至出现冰火两重天的局面。
但是，把时间拉长，因为风格切换造成的短期业绩差异在长期可能会逐渐收窄，最终收益水平也有望趋于一致。
——投资风格怎么判断？ 可以借助Morningstar晨星官方网站提供的“晨星股票投资风格箱”。 比如下图这只基金截止2021年6月30日的投资风格就是“中盘成长型”，代表基金经理主要投资于业绩增速较快的中盘股，因此可能的波动也会比较大。基民们可以对持有基金保持持续跟踪，基于此判断基金经理的风格是否稳定，以及自己是否适合这只基金的投资策略和投资思路。
4 // 看风险指标 建议关注这四个指标：夏普比率、波动率、最大回撤、收益回撤比。 ——夏普比率和波动率 “标准差”反映的是基金收益率的波动程度，标准差越小，代表基金的表现越稳定，风险越小，则反之亦然。不过脱离收益率去关注波动情况是没有太大意义的，毕竟有一个非常简单的道理，就像天上不会掉馅饼一样，在投资理财的世界里，收益率越高，风险往往就越大。 因此，我们再引入另一个指标“夏普比率”，用它来衡量基金的“性价比”。夏普比率的分子是超额收益，分母是风险，代表“每承担一份风险，可以获得几份超额收益”。因此，夏普比率超过1，就意味着这可能是一次划算的投资了，因为你承担1份风险就可以获得1份以上的超额报酬。而夏普比率越大，意味着基金的历史阶段绩效表现就越好。
比如说，上图这只偏股混合型基金近1、2、3年的夏普比率都在2以上，在同类基金中的风险等级又处于中低，整体“性价比”较高。如果能接受偏股混合型基金本身较大的波动，就可以考虑进行适当配置。 ——最大回撤和收益回撤比 最大回撤是指选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时收益率回撤幅度的最大值。也就是假设投资者不幸买在该区间最高点，最大的亏损会有多少。最大回撤如果太大，就意味着基金在极端行情下，控制净值下跌的能力不够强。 比如说下图这只基金的最大回撤是11.94%，就代表投资者在过去3年的任意一天买入，在不考虑手续费的情况下，最大的亏损就是11.94%。说明基金经理的回撤控制能力较好。
千万不要小看最大回撤的影响，要知道净值下跌10%，要上涨11%才能回本；下跌30%，要上涨43%才能回本；而下跌50%，就要翻倍才能回本了。所以在选基前，一定要关注这个指标。
此外，由于还是涉及到“高收益往往带来高风险”的问题，再引入一个指标“收益回撤比”。这个指标表示基金收益与回撤的比例，就是“每承受1个单位的回撤，可以获得多少收益”，因此也是越大越好。数值越大，代表基金的盈利能力和控制风险能力越好。 5 // 看评级 基金评级就是第三方机构出具的权威榜单，通过一系列定量和定性的考评，基于各自的专业评分体系给公募基金打分。 基金评级机构考虑的因素除了基金的中长期收益率之外，还包括择股能力、择时能力、产品设计、风险管理等等，综合考量、各有侧重，为投资者提供重要的参考依据。其中，★★★★★（或AAAAA）是专业机构给予的最高评级。
目前官方认可的基金评价机构有7家，分别是：海通证券、上海证券、招商证券、银河证券、济安金信、晨星和天相投顾。 挖掘基最经常使用的是银河证券和晨星，其中银河证券可以直接使用，晨星需要注册，但使用起来都比较方便，输入基金代码即可，而且信息齐全。 在做出投资决策之前，不妨先进行查询，帮助自己进行判断。 风险提示：本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市需谨慎。
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