看跌期权该如何理解?

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期权匿名问答   2021-8-19 11:56   855   12
从理论上说,发行认沽权证的应是那些未来业绩增长有保障的蓝筹股,而持有该类股票的公司又往往是具有做空实力的机构投资者。这句话该如何理解?
还有如何更好的理解看跌期权
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期权的意思,是一个可以在未来某一时点行使的权利。
注意,这里有两个关键词:
1)未来:体现在“期”字中,就是它能够行使的时间,在将来。
2)权利:体现在“权”字中,就是期权的拥有者,可以选择行使,或者不行使,主动权在自己手里。
为什么说“未来”和“权利“这两个定义很关键呢?因为,我们需要应对的股市大跌的风险,是不确定的。也就是说,它在将来可能会发生,也可能不发生。如果发生了,我们就需要行使期权来减少自己的损失。但是如果不发生,那么这个期权就不需要了。
从这个逻辑来说,期权,和保险是很像的。它应对的是一个未来的不确定的风险。在平时意外不发生时,期权就像保险一样,是被”浪费“的。它的价值,体现在意外发生的时候(比如市场大跌)。

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和保险一样,期权也不是免费的。就好比我们需要支付保费,我们也需要付钱购买期权。我们每年都需要交保费,而期权也都有有效期。最关键的,两者都是”零和博弈“。就是说,到最后,要么卖保险(期权)的赚了,要么买保险(期权)的赚了,不可能双方都赚。买方和卖方的盈利之和,为零。
下面,让我用一个简单的例子,帮助大家更好的理解期权的原理。我这里以看跌期权为例。
假设我们购买了一个30天期的看跌期权。期权的执行价格为2870。也就是说,在未来30天内的任何一天,我们可以行使该期权,并且把手中的股票以2870的价格卖出。期权的价格为20。

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基于以上这些信息,我们可以做一个简单的计算。假设在未来的30天内,股票的价格一直在2870左右,那么这份期权对我们来说没有什么价值,因为执行或者不执行,结果是一样的,都是我可以以2870的价格卖出手中的股票。因此,我白白损失了20元的期权费。在上面这个图表中,我们可以看到,当股票价格在2870时,投资者的收益为负20。
如果股票一路上涨,价格高于2870,那么我的情况还是一样:看跌期权没有任何价值,我还是会损失20元的期权费。
只有当股票价格下跌时,看跌期权才变得有价值。比如当股票价格下跌到2850时,基于我手上的期权,我可以以2870的价格卖出股票。这样,我就赚了20。但是不要忘了,为了这个期权,我付出了20元的期权费。因此最后算总账,我的净收益为0。
只有当股票价格跌到2850以下时,我才能从这份看跌期权中获得净回报,因为从股价下跌中获得的收益,超过了期权费。同时我们不要忘记,任何期权,都是有有效期的。在这个例子中,价格下跌一定要在30天内发生。如果30天以后才开始下跌,那么到时候这份期权已经过期了,对投资者来说没有任何价值。
也就是说,如果投资者想要通过购买看跌期权获利,那么就需要满足两个条件:
1)股票的价格下跌幅度超过期权费。
2)价格下跌发生在期权有效期内。
假设在期权有效期内,股票的价格没有下跌,或者下跌不够,那么投资者能怎么办呢?无他,只能再去购买一个新的期权,为接下来的X天上保险。这样周而复始,一直到真的发生意外为止。
比如投资者买入标普500指数基金,长达5年。在这5年里,如果投资者害怕市场大跌,决定用看跌期权来对冲自己的投资风险。那么他就需要购买很多个看跌期权。每次期权到期后,就再购买一个新的。这样才能保证在大跌来临时,自己的投资组合是有“保险”的。
那么,用购买看跌期权的方法,到底能不能降低投资组合的回撤,提高回报呢?下面,我们就来分析一下这个问题。
在这里,我需要援引一篇研究报告(Israelov, 2017)。在该报告中,作者假设投资者购买标普500指数看跌期权,基于过去30年(1986-2016)的美国股市,做了多个回测检验,最终得出以下结论:
1)看跌期权对于减少投资组合的回撤几乎没有任何价值,除非投资者能够精确的提前预判市场大跌发生的时机。换句话说,除非你在大跌马上要发生前买入看跌期权,否则这个策略是无法帮你减少回撤的。
这背后关键的原因,是期权是要花钱买的。在上文中我已经解释过,为了保证投资组合时刻都有“保险”,投资者需要在期权到期后,不断的购买新的期权。假以时日,把这些累计的成本都加起来,就会严重拖累投资者的投资回报。
2)如果投资者想要减少回撤,与其购买期权,还不如少买点股票。

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举例来说,在1986-2016这30年里,买了看跌期权保险的投资组合,在最坏的1%的时间里,20天的最大回撤为9.6%,250天的最大回撤为32.1%。同期,一个36%股票/64%现金的投资组合,在最坏的1%的时间里,20天的最大回撤为6.6%,250天的最大回撤为20.9%,均明显好于购买看跌期权的投资组合。
相对于购买看跌期权,少买股票的方法,能够获得类似的投资回报,同时大幅度降低投资组合的波动性。
在另一篇研究中(Israelov and Nielsen, 2015),作者回测了18年(1996-2014)的股市数据,得到以下结果:36%股票/64%现金的投资组合,在该期间的投资回报,和购买看跌期权的投资组合回报一样,都是每年2.5%。但是前者的回撤和波动率,还不到后者的一半。就是说,少买股票的方法,优超购买看跌期权的方法。
有兴趣的朋友,可以去阅读一下研究报告的原文。
这些研究发现,告诉我们几个最朴素的道理:
1)世上没有免费的午餐。既想获得好的投资回报,又不想经历回撤,几乎不可能。如果有人告诉你他可以做到这一点,那我们就要愈发提高警惕。更多的现实情况是,投资者既没有避免深度回撤,而且也没有获得好的投资回报,两头不讨好。
2)任何金融工具,都是有成本的。只要有成本,就可能会拖累我们的投资回报。
在这个例子中,投资者的初衷,是通过看跌期权降低投资组合的回撤。但是,由于期权成本的影响,投资者弄巧成拙,不光没有减少回撤,反而回撤更深。这是我们需要理解的一个重要教训。
在另外一篇研究(Harvey, et al, 2019)中,作者在回测了33年(1985-2018)的历史数据后,得出类似结论:看跌期权由于价格太贵,严重拖累投资者的投资回报,导致投资者不光无法赚钱,反而亏损(总回报负7.4%)。
如果害怕投资组合有回撤,那么最简单和廉价的方法,就是少买点股票。当然,这种方法也有缺点,那就是在股票上涨时,投资者的回报没有满仓那么高。因此,投资者在下场进入市场进行投资前,应该首先了解自己的财力和能够承担的风险,并根据个人和家庭的具体情况选择适合自己的风险敞口(比如20%股票,或者40%股票等)。在此基础上,我们要时刻提醒自己控制成本,通过多元分散的方法,辅之以有效系统,坚持长期投资。这才是有效应对投资风险最合理的方法。
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参考资料:
Roni Israelov, Pathetic Protection: The Elusive Benefits of Protective Puts, 2017
Campbell Harvey, Edward Hoyle, Sandy Rattray, Matthew Sargaison, Dan Taylor, Otto Van Hemert, The Best of Strategies for the Worst of Times: Can Portfolios be Crisis Proofed? 2019
Israelov, R. and L. N. Nielsen (2015), “Still Not Cheap: Portfolio Protection in Calm Markets.” The Journal of Portfolio Management. Vol. 41, No. 4, pp. 108-120.
1.先大白话解释下看涨期权和看跌期权:
看涨期权是买入权,看跌期权是卖出权。期货可以用来锁定收益和降低风险,买入看涨期权就是希望标的物价格上涨,例如未来以50元的价格成交的货物涨到60元,根据期货合约,你任然可以以50元价格买入,再以60元价格卖出,盈利10元。卖出看涨期权是将买入看涨期权的权利让渡给别人,这时候你当然不希望50元的标的物价格上涨,上涨多少你亏多少,但是当标的物价格低于50元,别人不会以低于50元的价格买50元的东西,所以别人放弃行权,你赚取期权费。

反之,看跌期权【认沽权证】是卖出权,你就希望以高于市值的价格卖掉手中货物,这时候你赚取。当你买入看跌期权,当50元的标的物降到40元,你有看跌期权,你可以行权,赚10元差价。卖出看跌期权就是不希望货物价格下跌,这样别人就不能以低价买你手中高价商品,比如50元的标的物价格上涨到60元,看跌期权执行价50元,你的看跌期权的持有人不会以50元的价格卖出60元的东西,他放弃行权,你赚取期权费。
总的来说,买入看涨期权就是希望它涨,涨越多你赚越多,卖出看涨期权就是不希望他张,你赚取期权费;买入看跌期权就是希望它跌,跌了你就可以用高价卖出市值低于出售价的商品,卖出看跌期权就是希望它涨,涨了别人就不会高价卖给你低廉的东西,你赚取期权费。

2.然后楼主的问题就很好回答了,我发行认沽权证【卖出看跌期权】,跌了我亏,涨了我赚期权费,既然是未来业绩增长有保障的蓝筹股,我能保证涨啊。但是如果真的跌了怎么办,我可以在此之前通过做空来对冲风险啊,这样即使跌了,我做空的部分也能赚钱了么。
先解释下第一个问题
在股票市场中,持有现金的投资者是天然的多头,该类人一直在寻找心仪的个股而果断买入。
持有股票的投资者则是天然的空头,这类人可以因为获利而平仓卖掉股票,也可以因为其他各种因素卖出股票。
而未来有业绩增长保障的蓝筹股,机构是非常喜欢在这类股票扎堆,既可以拿分红也可以享受股价上涨带来的收益。但是市场不可能一直上涨,出现回调也是经常会发生的事情。
这个时候就可以利用期权用来做一个对冲。
现在来解释一下第二个问题:如何更好的理解看跌期权。
字面意思,看跌期权自然是看空某个标的的期权,也就是说你买入期权就是市场的空头。
但是在实际的交易过程中,我们需要动态的去考虑和分析市场。
期权分为买方和卖方,同时期权包括看涨期权和看跌期权。
这样就分成了买入看涨期权,卖出看涨期权,买入看跌期权,卖出看跌期权。
在什么样的情况下,会去买入看跌期权呢?
分为两种
1、看空市场。因为期权自带杠杆,在损失有限的情况下,面对有可能出现的更大收益。当然不要忽略概率。
2、用作对冲。就跟上面的例子一样,持有股票的同时,担心价格可能会出现回调,买入看跌期权,对冲掉下跌的风险,然后再回购股票。
其他看跌期权的概念性的解释其他的回答已经解释的很清楚,就不再赘述。
看跌期权,即认沽期权,相当于是看空标的资产,假如你买的是某只股票的认沽期权,那就意味着你看空这只股票,希望这只股票下跌。做过融资融券的对于看空标的资产应该是比较熟悉的。因为融券和看跌期权均属于股票做空工具。
期权作为一种金融衍生品,它本身是一种工具,具有风险管理的功能。所以,有一种说法,叫认沽期权相当于是给持有的标的资产买了一份保险。买认沽期权,就相当于给持有的标的证券买一份保险,锁定未来卖出价格。
买入认沽期权意味着什么
买入认沽期权,期权到期时,若股票价格下跌,认沽期权的买方获益,并且价格跌得越多,获利越大。期权未到期时,股票价格下跌还可能造成持有的认沽期权合约价格上涨。此时,投资者也可以直接将期权卖出平仓,获得权利金的价差收益。该收益结构可以较好地为投资者提供股票套期保值的方式。
当然,如果股票价格没有下跌而是上涨了,期权到期时,将带来权利金的全部损失。在期权到期之前,股票上涨可能带来权利金的下跌,此时投资者如果卖出平仓,将损失权利金的价差。
此外,时间价值是买入认沽期权权利金的一部分,也就是说即使股票价格没有变化,但时间价值随到期日临近而降低,认沽期权的权利金仍然会随之降低。
卖出认沽期权意味着什么
认沽购期权赋予了期权买方卖出标的证券的权利。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利。对于认沽期权的卖方,在获得权利金的同时,也相应地承担起义务,即到期日买方提出行权时,卖方有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
假设投资者小王买入了3个月后到期、行权价格为2元的某ETF认沽期权,那么3个月后,当ETF价格高于2元时,小王不会要求行权,这时小王的对手方,也即认沽期权的卖方,将获取权利金而不用实际“履行义务”。但如果ETF的价格低于2元,小王就会要求行权。此时,小王的对手方,也即认沽期权的卖方,必须要提前准备好钱,以2元的价格买入小王持有的ETF(尽管目前市场价格其实更低,但是卖方仍然必须以约定的价格2元从小王手中买入。这就是卖方需要承担的义务)。
与此前提到的卖出认购期权类似,为了确保卖方到期履行义务,认沽期权的卖方也要交纳一定的保证金。
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期权交易是一种权利的买卖,那交易的双方为什么要进行这样的交易呢?如果做个类比,买入看跌期权是买入商品或者股票的价格的保险,如果持有股票或商品期货合约担心价格下跌,那我给它买个保险,也就是看跌期权,如果真跌了,那么保险就给我买单了,我没有损失。那为啥有人愿意卖啊,就像保险公司为啥要给客户做保险一样,一台价值500w的跑车,保险公司会通过计算得到一个合适的保费比率,也就是保费能让保险公司风险最小的获得盈利,那么如果是有一个有实力的机构投资者,他对股票价格有一定掌控能力,同时又认定未来股票价格上涨概率更大,那有人要买担心股票价格下跌的保险,那就卖出呗,风险不大,同时还增加了自己的收益。
期权分为看涨期权和看跌期权。
看跌期权可以买入和卖出。
买入看跌期权,意味着,在未来的某一天,你有权利按照执行价格卖出标的资产。(当然,你也可以选择不行使你的权利)
卖出看跌期权,意味着,在未来的某一天,你有义务按照执行价格买入标的资产。(如果对手方要求执行,你没有权利拒绝)
这就是对于看跌期权的简单理解。
不过,期权一般以组合和策略的形式出现。
你好,这位朋友!
看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前,以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”持有看涨期权—未来购买资产(买涨不买跌)—越涨越有利;持有看跌期权—未来出售资产—越跌越有利。
看跌期权,又叫认沽期权,看空后市或者标的物。
50ETF沽和50ETF购,是在金融衍生品交易中常见到的词汇。
认沽:代表看空、买跌;
认购:代表看多、买涨。
在50ETF期权交易的合约,从方向来分类,可以分为认沽期权合约和认购期权合约。我们知道50ETF期权交易可以T+0多、空双向操作,如果对大盘判断为下跌,可以买入50ETF认沽期权来获利。如果对大盘判断为上涨,可以通过买入50ETF认购合约来获利。所以我们得出结论:如果看涨就买入认购合约,如果看跌就买入认沽合约。
看跌期权和认沽期权,在成熟的金融市场被广泛应用于资产或者股票的保险功能。
比如持有大量股票头寸的同时,花少量资金买入这份股票的认沽期权(期权是有杠杆的,小资金办大事情)。
卖出50ETF认沽期权合约:对于大盘不看跌,涨或者横盘都可以获利;
卖出50ETF认购期权合约:对于大盘不看涨,跌或者横盘都可以获利。
以上简单解读了关于50ETF沽和50ETF认沽期权合约,更多期权知识和交易可以关注:期权知识星球。
“涨了别人就不会高价卖给你低廉的东西,你赚取期权费”这句话是不是说反了?小明
看跌期权(PutOptions)是指在到期日或在到期日为止的期间内,按照事先约定的敲定价格,拥有事先约定数量空头期货合约的选择权。而权证的实质是期权,是未来选择的权利,可以行使,也可以放弃。
你可以换个角度看,对于卖方的看跌期权可能是对于买方的看涨期权,金融市场里本就没有什么绝对的涨与跌的,都是要看人。
认沽期权 (Put Option) 认沽期权买方有权根据合约内容,在规定期限(如到期日),向期权卖方以协议价格(行权价)卖出指定数量的标的证券(股票或 ETF);而认沽期权卖方在被行权时,有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
86722理财网资料:http://www.86722.com/licai/i105444/
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