你期权交易的初心是什么?

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wuyu   2021-6-9 16:28   1042   1
今天行情很无聊,少说一点,指数全天窄幅震荡,PPI创多年新高也已经在市场预期内,市场没有太Care。昨天被双边打脸的期权卖方今天躺赢,隐波昨天涨多少今天就跌多少,购沽双绿有多少天没见了。我还是那话,大阳后高层对人民币升值、4000点喊话的态度很明显,即不要快涨急涨以防范欧美股市泡泡的影响;但跌是真没啥逻辑和空间,大金融工具还在很低估的区域等着,不用怂。
既然定了涨不快跌不深的大方向,剩下就是跟着市场趋势走了,虽然修正了2周多了,短期面临选向,但明显巨阳K还立在那,技术上还不能说转势。权益投资上,把持震荡偏多的思路走没啥大错,底仓保住,跌了加点,涨了走点的节奏继续。
惯例分享一下期权隐波情况。对期权卖方我还是那话,今年做市商控制隐波相对实际波动率的溢价很把戏的情况下,在低隐波区用中性卖权赚Theta,还是用Delta敞口的低吸高抛赚Theta值得思考。我个人继续选后者,此外还建议顺带做点跌波少卖偏买,涨波多卖少买的隐波低吸高抛操作。50ETF期权当月6月平值隐波跌约1.5个波收20%+,下季9月平值隐波跌近1个波收20%+,其历史位置图如下:
                           
今天再和朋友们分享我自己有关期权交易初心的认识,虽是老文字,但隔一段时间警醒自己的同时与大家共勉。
期权是一把很快的刀,使用这把刀的交易者是否能够长期较不会使用这把刀的投资者绩效更好?显然不是,首先一条即是得会用(快刀,赚得快,输得也快),所以怎么用很关键。
很多期权交易者交易了期权很久,从没有认真思考过自己交易期权的准确定位,在我个人看来,期权策略千千万,但基本可以分类为打主力、打辅助策略两类。
期权打主力,意味着交易者围绕期权这个衍生品工具进行交易,主要的交易利润也基本从期权市场中得到,包含两个玩法方向:
利用期权进行标的价格方向的投机,交易能力的核心是标的价格方向的择时+合理期权策略选择,利润来源于标的价格的运行带来的期权组合升值,Delta(标的价格变化带来的期权价格变化)是中心参数,比如看涨标的时,买实/虚值Call持正Delta博利润。
利用期权进行隐含波动率方向的投机,交易能力的核心是期权隐含波动率的择时+合理期权策略选择,利润来源于期权隐含波动率运行带来的期权组合升值,Vega(波动率变化带来的期权价格变化)为中心参数,比如看跌波动率时,卖出平值Call与Put持负Vega博利润。
期权打辅助,意味着交易者交易者用期权围绕现货、期货等核心头寸进行交易,期权交易的功能是辅助现货、期货头寸获得更好的利润,也包含两个玩法方向:
利用期权为现货、期货等核心头寸做风险控制,交易能力的核心是现货、期货头寸的变化+期权防守策略,期权头寸只在主头寸风险出现是有利润以控制总体风险,比如持有现货多头担心下跌时,买入实/虚值Put锁定最大损失。
利用期权为现货、期货等核心头寸做收益增强,交易能力核心仍是现货、期货头寸的变化+期权增收策略,期权头寸长期获得一定稳定利润为主头寸增加收入,比如持有现货多头,同时卖出深度虚值Call收取权利金(备兑认购策略)。
其次一条是熟练运用这把期权之刀后,期权交易者决定如何使用才是比这把刀更重要的环节,即期权交易应当配合整体投资战略。所以请明确你的每笔期权交易定位,战术固然重要,战略才是关键。
现在的我选择将期权回归工具本质,在合适的时候用合适的组合让我拥有风险收益比更好的指数长期战略性多头,即打辅助这条线。以前我擅长与关注的期权隐含波动率方向的投机机会,现在降阶为长期战略指数多头的超额收益获取手段。
下边部分是300ETF长投牛差策略相关分享,基本持稳。
策略规则:
a.2021年4月28日为起始日,初始资金100w,ETF期权交易成本3元/张;
b.前当月期权合约到期日尾盘,按照当日300ETF价格选定实值程度6%附近的认购期权买入持有,直到该合约到期按同样规则切换到新当月合约;
c.前当月期权合约到期日尾盘,按照当日300ETF价格选定虚值程度6%附近的认购期权卖出持有,当300ETF价格上行/下行击穿持有卖购/买购合约行权价时,平仓该合约,并以当日300ETF价格重新选虚值程度6%附近的认购期权卖出持有直到合约到期;(补充:如果策略指定的虚购价格太便宜,可以主观选择放弃卖购)
d.300ETF10日累计涨幅((close-ref(close,9)/ref(clsoe,9))超过3%时,不管c规则持仓的是哪一档卖出认购,先平仓了结,等到10日累计涨幅缩减到3%以内时按照规则拿回卖认购持仓;(补充:如果策略指定的虚购价格太便宜,可以主观选择放弃卖购)
e.如果300指数PB估值低于1.45倍,账户采取2倍杠杆,超量部分在PB重新高于1.65倍减仓到1倍杠杆,高于1.85倍采取0.5倍杠杆;
f.初始时刻,1倍杠杆对应的300ETF期权张数为20张,每个换月时刻会根据当时账户资产重新核算1倍杠杆对应的期权张数;
g.因为不可能做到收盘价交易,选择每日14:55分为观测点,只要彼时价格or日期符合了某规则条件,即开始做头寸处理,本策略分享的头寸实际交易价格取最后5min中间价(14:55价+15:00价)/2。
当前300ETF长投牛差策略的持仓头寸、数量、成本、绩效、绩效曲线如下:

50ETF长投牛差策略历史回测绩效曲线如下:

长投牛差策略原理及相关思考见老文“开始长期分享一个年化15%+的策略”。
好了,期待下个交易日顺利!
发鹏期权说



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写的很好
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