【铜期权仿真知识小讲】合约规则——综合篇

1
什么是合约单位？
　　期权合约单位是指每手期权合约所对应的合约乘数，大多数期权合约单位与标的期货相同。铜期权的合约单位与1手铜期货的合约单位相同（5吨），因此在计算实际支付权利金的时候，都应该用盘面价格乘以5。

２
合约代码能了解到什么？
　　我们能从合约代码中了解到标的物期货、期权类型（C-看涨期权；P-看跌期权）、行权价。以Cu1806-C-51000为例，我们通过合约代码就可以知道此合约的意义即为：买方向卖方支付权利金后，获得了在51000的价格买入标的Cu1806期货的权利。

３
期权到期日与期货到期日的差别
　　铜期权到期日/最后交易日：标的期货合约交割月前第一月的倒数第五个交易日，交易所可以根据国家法定节假日调整最后交易日。

　　最后交易日是期权合约可以进行买卖交易的最后一天；到期日是买方能够行使权利的最后一天，过期作废。

　　铜期权到期月份≠标的期货到期（交割）月份。例如，Cu1807的交割月为18年7月，于20180716到期摘牌，而Cu1807C51000的到期月份为6月，摘牌时间为20180625。期权行权结果是期货建仓，例如买看涨（跌）期权行权，期货上开多（空）头，则期权先于期货到期，是方便投资者有足够时间处理获得的期货头寸。

所有商品期权到期日一览表：

４
行权间距
　　行权间距是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价格的价差。由于标的铜期货的绝对价格很大，所以铜期权的行权间距较已上市的豆粕期权和白糖期权要大很多。

５
涨跌停板幅度
　　期权是存在涨跌停板，但它跟期权本身价格涨跌幅度无关，而是跟标的涨跌数值有关。

涨停板价格= 期权合约上一交易日结算价+标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例

跌停板价格= Max（期权合约上一交易日结算价-标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）

期权权利金 =内在价值+时间价值

　　从期权权利金构成，我们可以简单理解涨跌停板的由来：
a)对于涨停板来说，标的期货涨停的上限决定了内在价值涨停的上限，因此交易所以此作为期权涨停板幅度的由来；
b)反之跌停板则是内在价值的跌停的下限决定了内在价值跌停的下限，但由于内在价值最小等于零，所以期权跌停板价格最小值是期权最小变动价位。

６
行权方式
　　按买方行权时间规定划分下，期权分为欧式和美式。在已上市的商品期权，豆粕期权和白糖期权都是美式期权，然而预计在上海期货交易所上市的铜期权却是欧式期权。

　　从理论上讲，美式期权可以提前行权，而欧式期权只能在到期日行权，因此美式期权权利比欧式期权更大。然而在交易过程中，很少有人提前行权，原因是提前行权意味着损失掉所有的时间价值。如果投资者以平仓来了结期权头寸，交易美式和欧式期权在操作上并无太大差异。