豆粕白糖大幅下跌波动率机会来袭 | 商品期权周报

一、期权成交持仓情况
截止周五下午收盘，豆粕期权本周总成交量为52.84万手，其中看涨期权总成交为29.7万手，看跌期权总成交为23.14万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.28；豆粕期权总持仓为51.3万手，其中看涨期权总持仓为29.42万手，看跌期权总持仓为21.88万手，看涨期权看跌期权持仓比率为1.34，本周M1807系列期权到期。
白糖期权本周总成交量为19.24万手，其中看涨期权总成交为11.18万手，看跌期权总成交为8.06万手，看涨期权看跌期权成交比率为1.39；白糖期权总持仓为24.92万手，其中看涨期权总持仓为18.63万手，看跌期权总持仓为6.29万手，看涨期权看跌期权持仓比率为2.96。
从成交持仓数据来看，期货主力合约对于期权交易的影响明显，流动性较好；而在非主力合约方面，成交量较少，流动性较差，投资者在进行非主力合约交易时需警惕流动性风险。

豆粕及白糖期权各合约本周五成交持仓数据如下：

豆粕及白糖期权各合约本周五成交持仓分布如下：

主力期权不同行权价当前成交持仓情况：

从上图中可以看到，目前对于M1809来说，其阻力位处于3350附近，支撑位处于3000附近。对于SR809来说，其阻力位处于5700附近，支撑位处于5300附近。

二、豆粕及白糖波动率情况
豆粕期货主力合约的30日年化波动率处于17.99%，60日年化波动率处于20.64%之间，当前历史波动率相对平稳。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率在21.69%附近，基本与当前历史波动率水平持平。
白糖期货主力合约的30日年化波动率处于9.40%，60日年化波动率同样处于8.71%，当前实际波动率处于历史低位。从隐含波动率来看，主力合约隐含波动率为12.68%左右，略高于当前历史波动率。

豆粕及白糖历史波动率及隐含波动率：

三、期权策略建议
【消息面】1.美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2018年5月20日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为56%，一周前为35%，高于去年同期的50%，也高于过去五年同期平均进度44%。报告出台前，分析师们预计大豆播种进度为54%。大豆出苗率数据为26%，一周前为10%，高于去年同期的17%，也高于过去五年同期均值15%。
2.据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于2018年8月底南美大豆库存可能比上年同期减少700到800万吨，因此2018年9月到2019年2月期间全球对美国大豆的依赖度将大幅提高。
3.欧盟委员会将2017/18年度糖产量预估上调22万吨，至2114.55万吨（白糖值），主要因德国估产上调。
4.欧盟4月出口糖29.1万吨，同比增加138%，但较3月份的29.54万吨略减。欧盟2017/18年度（10月/9月）截至4月累计出口糖216.2万吨，为上榨季同期出口量的约3.4倍。本榨季欧盟的主要出口目的地为埃及、以色列、斯里兰卡和叙利亚等。另外，欧盟2017/18年度（10月/9月）截至4月累计进口糖77.6万吨，同比减少44%。
【策略建议】

周五连粕受到美豆大跌的影响带动，国内多头止损盘离场共振导致期价出现大幅下跌，豆粕跌破2975之后出现加速行情，最低触及2856。周五的下跌也将2月跳空高开多头趋势的这波行情完全跌回来，豆粕目前处于空头趋势中，接下来关注下2880附近支撑能否起到作用，同时关注下美豆能否止跌。策略上可做多波动率策略或构建熊市价差策略。
周四，原糖期货大幅下跌，主因巴西货币雷亚尔连续三天大幅贬值，汇率跌至两年来最低，使得糖价承压。ICE主力7月原糖期货跌0.47美分或3.9%，报11.73美分/磅，伦敦8月白糖期货跌11.70美元或3.4%，报335.60美元/吨。周五广西、云南现货报价稳定，湛江报价下调50元/吨。但周四郑糖大幅下跌，盘中资金主动增仓打压价格，原糖的暴跌加上豆类暴跌使得国内商品整体下挫，郑糖809价格一口气跌穿了5400、5300两个整数关口。一方面现货需求疲软所致，另一方面发改委广西调研可能会推动甘蔗生产可能进行目标价直补改革。策略上可考虑做空波动率策略，或构建熊市价差策略。

风险提示
风险提示

投资者需根据自身风险偏好以及资金能力选择合适的策略。
期权买卖双方权利与义务不对等，交易双方需注意交易过程中潜在的风险。期权买方可能亏损全部权利金（最大亏损），在期权持有过程中需注意适时平仓止损；期权卖方可能出现更大亏损，且在持仓过程中需要缴纳一定保证金，因此，期权卖方需要做好资金管理。
投资者在进行期权交易时要注意流动性风险，这对于运用程序化手段实现无风险套利的投资者尤为重要。此外，大连商品交易所的豆粕期权暂无市价指令以及套利指令，同时暂无期权组合保证金业务，投资者需与郑州商品交易所的白糖期权加以区分。

豆粕白糖大幅下跌 波动率机会来袭 | 商品期权周报

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