2019年2月19日期权投资资讯——全市场放量大涨，隐波反弹

一、统计数据
上个交易日，全市场期权合约成交金额9.7亿元，共213万张。上个交易日， 2月认购成交金额为3.91亿元，约83万张；2月认沽成交金额为1.86亿元，约68万张。

上个交易日，30日历史波动率上升，达17.19%；Gvix上升，达21.6%。

数据来源：衍生品经纪业务部,Wind

二、期权市场点评
昨日全市场放量大涨，成交额超5千亿。期权盘面上，隐波小幅上行，2月与3月微笑曲线依旧呈现中间低两边高状态，但左端较昨日升高，而右端下降。同时，认购期权持仓下降，市场中止盈离场的权利方较多。期权市场的乐观情绪较上周五减弱，但整体并未转为看空。

三、今日期权策略思考
阅读说明：本版块每日跟随行情变动调整。所有日期均包含超链，记录当天开盘前的观点，点击直达当日内容。以下策略中，备兑策略基于长周期下依旧看好国内市场，所以目前点位下将持续存在，收益体现或以年记。而其余策略，则是短期市场观点的策略表达。每个策略中，“建仓观点”指开仓第一日观点，不随时间改变；而每日调整写在“今日点评”；对于每日凡是满足了条件的调整，将罗列在“调整观点”里。

1）备兑策略
建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
今日点评：
昨日标的大跌，备兑策略浮盈扩大。今日继续持有。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。
风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

2）比率认购
建仓观点：2019年2月13日。目前虚值认购合约隐波过低，微笑曲线右端扭曲。若标的继续上行，微笑有修复可能。同时考虑标的目前处于前期压力带，随时可能掉头，故构建比率认购，上涨行情可赚取微笑修复以及方向性收益；大跌亦可获得权利金差额收益。小涨小跌则亏损。
建仓方法：以2:1的数量买入轻虚认购的同时卖出平值（偏实）认购。
平仓建议：2019年2月18日.
今日点评：
已平仓。下文的收益估算以昨日开盘价计算，但实际中昨日任意时点平仓收益当更高。

3）双卖策略
建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
今日点评：
昨日隐波小幅上行，策略盈利回吐。但标的收盘价与周五开盘价偏离不大，故目前整体持仓方向性敞口不大。今日建议继续持有，若标的继续上涨，建议增开卖出认沽调节delta至接近中性。在调仓过程中，建议对于delta敞口设定阈值，超出阈值部分调整。避免频繁交易。
风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。

4）牛市价差
建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
今日点评：
昨日，标的放量大涨，策略快速累积盈利。看今日，对于已经合成的牛市价差，建议继续持有。上涨趋势中，坐稳扶好也是技能。
风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。

四、策略跟踪
板块说明：点击下表日期可看到当日资讯内容，记录当时调整思路，其中策略名称下方的日期给出了策略下线时的详细回顾分析。本版块用于模拟策略盈亏，假设每次以合约开盘价或预设条件第一次到达时的价格成交。但期权合约的实际价格波动巨大，单日振幅可达几倍甚至几十倍，故下表的虚拟收益与实际收益必有巨大偏离。同时，策略时常会有日内调整，无法完整展示于此。同时，由于合规问题，仅对历史操作跟踪，不作为今日交易参考。据此交易，盈亏自负。请悉知。

比率认购
时间
标的开盘价
（前复权）
操作
合约开盘价
2/13
2.525
开仓
买开50ETF购2月2.55 *2
卖开50ETF购2月2.50 *1

-0.0243*2
+0.0515
2/18
2.529
平仓
卖平50ETF购2月2.55 *2
买平50ETF购2月2.50 *1

+0.0265*2
+0.0538
单组亏损：21，持仓周期：3个交易日；保证金占用（交易所上浮20%）：4274，3个交易日。单组收益率：+0.5%；年化收益率：+41%
（说明：收益率计算时保证金占用按初始开仓计算，忽略了中间波动，与实盘情况不同）

过往策略列表（说明：点击下列日期，可看策略开平当日分析）
时间
单组收益率
年化收益率
策略简评
1.混合仓位看空

10/11~10/30
2.5%
45%
权利仓搭配义务仓，降低持仓成本。
2.区间看涨
11/16
11/01~11/15
0.97%
24.4%
看对了隐波跌势，覆盖了看错标的方向的亏损，从而盈利。
3.收割时间价值
12/13
11/22~12/12
12.9%
216%
预判标的区间盘整，卖出虚三档合约构成卖出宽跨式，收割时间，并在标的面临方向选择前离场。
4.混合看空
12/18
11/26~
12/17

5.04%
79.4%
根据隐波走势，权利仓换仓义务仓持有斩获了隐波和标的下跌的双重利润，两次日内交易增厚了利润。
5.混合看跌
1/22
12/20~1/21
-3.7%
-45%
标的创新低后反弹高度超预期，策略又赢转亏。开仓条件失效触发止损离场。

6.比率认购
2/19
2/13~
2/18
+0.5%
+41%
看涨标的+微笑曲线右端过低而开仓，平仓与微笑曲线右端走高。吃到了微笑但模拟交易的开盘价未能吃到标的上涨的方向性收益。

五、聊天板块
昨日全市场放量大涨，但期权市场的认购权利方纷纷止盈。交易上，牛市价差接棒比率认购继续看涨标的。提醒一句，趋势上涨行情中，建议不要左侧埋伏看空。对于已经获利的仓位，不妨思考如何调整持仓结构，在降低风险的同时而继续看涨。

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