请问什么是SPAC上市，有什么优势？

有关回应 · 2021-5-29 09:58:00

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）翻译过来是“特殊目的收购公司”，顾名思义就是Sponsor（发起人，通常为投资机构）为了收购而提前制造的上市“现金壳”公司。美国、英国、多伦多等不同的证券交易所都有SPAC相关的规定，这里以最熟悉的美股SPAC为例。同时，在过去的10多年里很多小型券商和小型发起人制造了很多“不靠谱”的小型SPAC，融资额通常在几千万美金，这里仅探讨正规投行（例如UBS/CS/DB等）承销的主流SPAC。
SPAC上市时公司唯一资产就是IPO时向投资者募集的资金，此后一定时间内（通常是24个月），发起人需要使用募集到SPAC账上的资金（配上增发、债权等后续融资）完成一个收购。简单理解可以类比为一个上市的投资单一项目的基金。（但需要注意的是，根据SEC相关规则，SPAC上市时不能有“pre-determined target”提前确定的目标，因此不同于专项基金。）
这一结构对于包括SPAC投资人、被SPAC收购的标的（及其老股东）、SPAC发起人均有好处：
对于SPAC投资人而言：
- 由于投资人出资时SPAC并没有实际标的，相当于投资人下注的是发起人团队在未来24个月寻找标的、执行交易的能力，因此SPAC结构对于IPO投资者有着完善的保护机制（甚至可以说是“100%”的下行保护）：
  >由于SPAC架构形式上是使用上市公司进行收购，需要股东大会同意，IPO投资人如果对于收购标的不满意，可以在股东大会上投出反对票（普通基金的LP出资之后基本就是blind-pool，无法参与任何投资决策）；
  >同时，IPO投资人出资后，出资将会存放在第三方现金托管账户下，直到并购交易交割前发起人无法使用；即便一个IPO投资者不满意的收购获得了股东大会的通过，SPAC这一特殊形式规定IPO投资者还具有赎回权，可以在交割前以原价收回初始投资额
  >若收购无法在24个月内完成，则初始出资自动由第三方现金托管账户退回给IPO投资人
  >综上，投资者面临的风险实际只是一定时间内的机会成本
- 投资形式与私募股权投资近似，但马上就有公开市场流动性的流动性，即持有的SPAC股票可以随时在公开市场买卖
- 发起人与投资者利益统一：
  >不同于传统基金，SPAC的发起人不收取管理费，但将免费获得收购后总股本的20%（通常情况）作为Founder shares“创始人股份”（类似“干股”的概念），这也是发起人创设SPAC所能获得的经济利益
  >由于发起人的所有经济利益均基于获得的“干股”，若并购标的后市股价表现不佳，发起人的收益将大大受影响，因此创始人有内生动力去找好的标的，这也与投资者的利益统一
- 提供了参与优秀发起人的项目的机会：
  >近期越来越多知名投资机构开始通过SPAC方式进行融资，比较典型的包括TPG、凯雷、高盛等，投资由知名投资机构发起的SPAC对投资人来说相当于变相了成为这些机构的“LP”，能够参与他们的项目
  >同时由于SPAC并不是基金，发起人完全依靠创始人股份获取收益，不收取任何管理费，因此对于投资人来说前期成本较低
对于被SPAC收购的标的（及其老股东）而言：
- SPAC相当于借壳上市（理论上只需要3-6个月），比传统IPO流程快（通常需要6-12个月），手续简单，有利于减少对运营的干扰
- 能够和优质发起人合作，提高知名度
- 可灵活设计交易结构
  >老股东可以卖老股套现，也可以翻上上市公司成为上市公司股东，在并购完成后的公司仍然持有相当比例的股权
  >SPAC可以在并购同时（进行融资）将New Money注入标的公司
对于SPAC发起人而言：
- （最直接的）经济收益：发起人将获得的20%的创始人股份“干股”
- 传统基金单一项目的大小在一个基金总规模内有限制（例如一期基金不能超过10/20%投入到单个项目里），SPAC为发起人提供了完成单一大型交易的机会
- SPAC项目交割后发起人持有的已经是上市公司股票，具有充分的流动性，大大缩短传统buy-out并购基金投资-退出周期
- 针对单一并购能进行的融资方式多样，除了传统的债权投资，还可以直接使用SPAC上市公司增发股票
当然除了以上提及的优势之外，SPAC上市形式相对灵活，还可以进行很多变化来满足特定的需求。篇幅有限就没法一一提及。欢迎各位一起探讨。
最后推荐一个SPAC相关的网站：https://spacinsider.com/ 信息很丰富，只可惜现在貌似有些内容要付费了 XD

有关回应 · 2021-5-29 09:58:01

更新：2020/1/1 2021/3/20 SPAC IPO后股价表现
声明：本回答为作者原创，仅为学习研究SPAC使用，不包含任何证券销售、理财推荐、资本运作建议，本回答不为您所做出的任何决策负责，继续阅读视为同意上述文字。
[h1]SPAC是什么[/h1]SPAC（Special Purpose Acquisition Company, 特殊目的收购公司）是绕过传统IPO流程的“空头支票”壳公司，SPAC先向公众募集资本，而后对标的公司进行收购。2020年，美国资本市场SPAC空前火爆，共发生248起SPAC，总募资金额约$830亿。本质上，SPAC是一类面向公众融资的工具，同类工具还包括传统IPO、反向收购（Reverse Takeover，即国内常称的借壳上市）和直接上市（著名案例音乐流媒体Spotify和Slack）。相比IPO，SPAC流程和耗时更短；而与借壳上市相比，壳公司干净，涉及壳公司相关的法律风险低。此外，SPAC与其他公众融资工具的不同之处在于，SPAC在面向公众融资时，公众并不知晓即将并购的标的。例如在新风天域收购和睦家的SPAC注册文件中，首次收购的标的将属于健康、科技或教育等新经济公司。

新风天域(NYSE:NFH) 的SEC的S-1表格通常来说，SPAC由行业专家和私募及金融组成的管理层发起，组建Sponsor公司来发起上市流程，以在一定期限（通常是24个月内）实现“首次商业合并”（Initial Business Combination）为目的，若收购合并，则实现标的公司（通常为私有）上市融资；否则公司将进入清算环节，将募集资金(包含Sponsor部分)扣除运营及财务费用返还给公众投资人(不包含Sponsor)。一般投行都是仅在合并成功后，收取每股$0.55的发行费用及佣金。
SPAC面向公众募集资金的方式通常是发行单位证券（Unit Securities)，现在的惯常做法是发行每股面额$10的股票和一定比例的价外可赎回权证（例如行权价$11.5，而在股价超过$18时，发行者可以$0.01的价格赎回，以保护公司的决策权利），上古时期的单位证券时通常1股面额$6的股票及2股价内权证（行权价通常为$5）。
SPAC的另一特点是对Sponsor的巨大激励，一般Sponsor获得转换后募集股份的20%，需要注意的是，20%不等于发行前管理层持股/(发行前管理层持股+向公众发行股票)，不等于！！！，而是完成“首次商业合并”转换后的总股票，以NYSE:NFH为例，创始股份占到发行后股份的32.26%(9,525,000/29,525,000)。

新风天域(NYSE:NFH) SPAC发行股份的数量、单位募集金额及募集资金如前段时间在GameStop辩论中爆怼CNBC主持人的Chamath，就参与了多次SPAC。

不好意思，图拿错了右上角的老哥

Chamath: 弟弟，认了吧!B站传送门： GME-CNBC对Chamath的完整版采访（中英双语）_哔哩哔哩 (゜-゜)つロ干杯~-bilibili
创始股份获得的通常是不同于发行股份（Class A普通股）的Class B股份，仅在“首次商业合并”实行成功时可转换为流通的Class A普通股，在完成“首次商业合并”前，Class B股份并不能赎回或交易，也不可参与清算时的分配，但拥有对董事会席位的完全控制权（即，在“首次商业并购”完成前，公众持有的Class A股票无权投票任命董事），创始股份的价格通常几乎白送（低于$0.01），但仅在成功合并后才有价值。此外，创始团队认购的权证金，在合并失败或清算的情况下，将分配给不包含创始团队的公众投资者。
从法律意义上来说，SPAC 并非法律意义的空头支票公司(Blank Check Company, BCC)，而通常是确认为2012 JOBS法案中的新兴成长公司(Emerging Growth Company, EGC)。 EGC可降低信息披露及公司管制的负担。
并不像楼下某答主所说，SPAC不是SEC规定的某类公司！！！根本没有什么$500万发起资金要求（$25,000就够了），$500万净有形资产是规避Securities Act of 1933 Rule 419中SEC对空头支票公司（《华尔街只狼》里小李子卖的垃圾公司）的监管。

所谓空头支票公司，是指1933证券法规定的处于商业计划不明朗且归属于1934证券交易法中仙股类的公司。为保护投资者权益，空头支票公司发行股票受到SEC严格的监管。而SPAC会在上市时注册为EGC，并通过维持超过$5M的净有形资产以规避成为BCC遭受监管。EGC的申请条件为2011年12月8日前未注册发售股票，且未触发以下3项条件：1）年总收入超$10.7亿；2）过去三年发行超$10亿的不可转换债券；3）未成为1934证券交易法中12b-2规定的"large accelerated filer"。EGC公司可减少信息披露、推迟会计准则的使用及不必执行Sarbanes-Oxley法案规定公司内控的审计。
============挖个坑，之后补充============
[2021-2-24] 开始填坑
更新了一下翻译，Initial Business Combination [sup][1][/sup]由于合并的方式比较多元，仅仅说并购并不是非常合适，现在翻成首次商业合并，

[h1]交易所对于SPAC上市的要求[/h1][h2]NYSE的一些重要规定摘要[/h2]

至少90%的募集资金在首次商业合并前存放在信托账户(trust account)
进行首次商业合并(Business Combination)时，并购资产的公允价值不得低于信托账户净资产[sup][2][/sup]的80%
AC（Acquisition Company）发行证券面额不低于$4，总市值至少为$100,000,000，且公众股份市值不低于$80,000,000
限定时间（最长为3年，通常为2年）内必须完成商业合并，否则公司清算
创始股东及与IPO同时进行的私有交易必须放弃清算情况下的分配权

交易所在考虑是否list时，主要考虑以下几点：

管理层的经验和track record；
完成首次商业合并的限定时间；
管理层激励的性质和程度；
管理层在AC中的持股比例以及对管理层出售AC股票的限制因素；
商业合并对象公允价值占信托账户的比例；
需支持批准商业合并的公众持股的比例；
信托帐户中的AC证券销售的比例；
联交所认为与保护投资者和公共利益的目标一致的其他因素。

[h2]Nasdaq【TODO】[/h2][h1]近期SPAC数据分析[/h1]先填一个小数据
2020年美股SPAC数量一共有248个，总募集资金约$83 bn;
2021年到2月10号已经有 128个，总募集资金约$38 bn。

[h1]SPAC上市后股价表现[/h1]【30赞解锁】
2021/03/20 更新今晚搞了一下数据分析应该是目前为止SPAC最新的数据了 :D
真的是因吹斯汀，至少这两年的SPAC的股价表现比我想得要好一些（PS不作为投资建议）
分析了一下从去年1月1号以来在美股上市的286个SPAC股票上市后的股价表现，出乎我意料的是，股价比我想的要意外的好。虽然从平均意义上来说，SPACs相对首日开盘价几乎没有变动，无论是从平均值还是中位数上来说。但是Downside还算是比较有限，95%的情况下持有一个月不会亏超过10%。

上面是从SPAC开盘后角度讲的，如果能够参与申购，以发行价价格进入的话，这就是另一码事了。从过去一年两个半月数据来看，申购的情况基本是稳赚不亏（少部分数据我暂时还没有放进这个数据集里面），妥妥的稳赚不亏啊。（PS 不代表未来也会继续，特别是10年期美债收益率上行的背景下）

其中也有一些蛮有意思的SPAC：
涨幅最高：STPK (已经IBC)
跌幅最高：GRSV
唯一发行价$20的：PSTH
数据集中可能缺少一部分delisted或已经de-SPAC的公司，上面用到的ticker如下

NOAC,IGNY,ROT,STPC,KLAQ,DFPH,TMTS,GNAC,TVAC,NHIC,PTOCU,WARR-UN,AAQC-UN,NSTB,LOKM-UN,SCLEU,SWET,GIGGU,DHBCU,YSAC,LFTR,FUSE,ZWRKU,SEAH,GTPBU,DMYD,MUDS,VOSO,TWND,GMII,HCAR,FTIV,HCIC,GHVI,BGSX-UN,BCTG,KSICU,GLAQ,FOXW,KAHC-UN,FMIVU,STIC,KINZ,IPVF-UN,VII,BLTS,GSAH,CFFVU,LJAQ,VTIQ,AFAQU,FACA-UN,ISLEU,NXU-UN,IIII,TWCT,FTPAU,PIPP,VTAQ,CAHC,SHAC,FSRXU,GHACU,IPVA-UN,ATSPU,ENPC,GFX,PMVC,PTIC,TLGA-UN,OCA,VSPR,SVAC,HYACU,ACIC,XPOA,TMAC-UN,EPHY,FOREU,FGNA,PCPC,VPCC-UN,OSTR,CLAS,SPNV,CFIV,ANZUU,BITE-UN,CTAQ,OEPW,FMAC,DMYI,MCAD,RXRAU,ASAQ,RACA,BLUW,BREZ,DUNE,LEGO,RACB,FWAA,SAII,CND,DWIN,DMYQ-UN,TSIA,FST,FVT,FZT-UN,PICC-UN,NSTD-UN,COLIU,NEBC,VMAC,NDACU,CLRMU,CFFEU,FRSGU,CRU,FRXB-UN,SLAC-UN,CAS,CFVIU,JOFFU,FCAC,FRX,INKA,EQD,EAC,FAII,ADER,KURIU,TWLVU,RCLFU,FLME-UN,GRSV,MON,ERES,SCAQU,DCRB,GAPA-UN,CMIIU,HIIIU,BWAC,SPRQ,CBAH,LCAP,HAAC,GIIXU,RSVA,SBEAU,KVSA,IGAC,PMGMU,ENNVU,ACII-UN,ADEX,ZNTE,CAP,FVAM,GXIIU,MACU,GIK,EDTX,GSEVU,ROCRU,DFHT,FVIV-UN,OCAX,VCVC,STPK,RICE,BCAC,FSII,CAPA,SBII-UN,THMAU,EPWR,FIII,HLAH,LOKB,ARRWU,CCVI-UN,TSPQ-UN,HCCC,PSAGU,GGMCU,ARBG,BCYP,VELOU,ROCC,DDMX,NSH,SPGS-UN,CMLF,SDACU,EVOJU,DCRNU,GOAC,LUXA,RAAC,FSNB-UN,GTPAU,DBDR,CPUH-UN,MDH-UN,LCY,BRPMU,HMCO,KWAC,NGA,BFT,ASAX,FTCV,BOWX,NGAB,BOAS-UN,DTOCU,PUCKU,MACQU,ATHN-UN,CFAC,CONX,LWAC,MACC-UN,HOL,MBAC-UN,AMAOU,TSIBU,TMKR,SBG,NSTC-UN,GWAC,ACKIU,OHPAU,TETCU,GAMCU,IPVIU,SPTKU,CVII-UN,CCV,SGAM,SNRH,XPDIU,MOTN,RCHG,OTRA,PSAC,CGRO,PGRW,CLIM,ATVCU,NMMC,GCACU,LHAA,CLII,CCIV,EQHA-UN,HEC,HUGS-UN,AHAC,ITAC,BENE,LMAO,LSAQ,SVOK,TBCPU,REVHU,QFTA,CPSR,ENVI,MAAC,ACAHU,WPF,SPAQ-UN,MTAC,ETAC,MIT-UN,KCAC-UN,PAIC,ALTU,JYAC,PSTH,AMPI-UN,FRWAU

复制代码

[h1]案例分析[/h1]【50赞解锁】
[h2]和睦家SPAC[/h2][h2]Pershing Square Tontine Holdings的SPAC[/h2]
就是那个男人

创作不易，感谢支持，你的点赞会帮助更多人看见:D
Cape Dream

有关回应 · 2021-5-29 09:58:02

今年SPAC市场确实很火。这里简单解释一下什么是SPAC：
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的并购公司”，也称作“SPAC平台”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。其目的是为了并购一家优质的企业（目标公司），使其快速成为美国主板上市公司。作为一个上市平台（壳公司），SPAC只有现金，而没有实际业务。目标公司与SPAC合并即可实现上市，并同时获得SPAC的资金。

图：纳斯达克官网SPAC上市介绍相较于传统IPO，SPAC上市模式具有时间快速、费用少、流程简单、融资有保证等特点，对投资者和目标公司来说都具有较大优势。

SPAC是区别于传统“IPO上市”和“借壳上市”的第三种上市方式。其创新之处在于，不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再进行并购，最终使并购对象成为上市公司。
与IPO相比，SPAC的区别主要在于：

通过传统IPO方式上市，需要完成选择中介机构、向证监会和交易所提交资料、路演定价等流程
通过SPAC的方式上市，目标公司只需与已上市主体合并，即可完成上市

SPAC上市的特点可以概括为：

上市一定程度的确定性：SPAC公司在指定时间之内（通常18-24个月）必须完成收购，对于被并购的目标公司来说，只要达到相应条件、完成合并即可实现上市，具有上市确定性。
估值弹性：SPAC上市的价格，取决于目标公司和SPAC管理层的谈判。相比于传统IPO的价格受市场环境影响较大，SPAC目标公司具有相对优势的谈判地位，因此被券商压榨和被证券市场打压股票价格的风险要小很多。
融资有保障：SPAC本身已通过投资者的认购募集了数千万美元资金，完成与SPAC的反向并购，目标企业即可实现上市，同时获得融资。

SPAC上市及其与目标企业合并在流程上，因前期准备与铺垫已经完成，也为企业争取了更快速的通道，节省时间成本。

图：SPAC上市流程目前，国际上已有众多大咖关注并参与运作到SPAC模式中来，包括大众所熟知的BNP Paribas （法国巴黎银行）前任CEO Baudouin Prot（博杜安·普罗特），NYSE Group（纽约交易所集团）前任主席Thomas Farley（托马斯·法利），Honeywell （霍尼韦尔国际）前任CEO Dave Cote（高德威），原香港财政司司长梁锦松等。各行业中也不乏经典SPAC案例，比如汉堡王、和睦家、蓝色光标部分业务等。国内机构有美联商汇一直专注美国SPAC上市，亚洲目前有发起经验和能力的机构还不多。

SPAC的目标行业十分多元，无论是传统或新兴，实体或虚拟，都有SPAC的身影。相对而言，投资者更加偏好互联网、大医疗、清洁能源等行业背景的企业，尤其是轻资产、现金流大、有快速增长潜力的企业更受投资者的青睐。
此外，还需要公司股权结构清晰，非国有资产或国有成分可剥离，且具有良好的经营模式和发展潜力；具有已经盈利，且有持续的盈利能力；上年度盈利5千万人民币以上，估值1亿美元以上（或盈利低于5千万元人民币，但为高成长型、科技、互联网及金融类企业）。

有关回应 · 2021-5-29 09:58:03

中国企业利用反向并购SPAC公司在美国上市和融资，与通过传统的IPO在美国上市运作模式和融资方式完全不同。SPAC上市融资方式集中了直接上市、海外并购、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体，并优化各个金融产品的特征，完成企业上市融资之目的。SPAC是继IPO、借壳上市、APO之后更适合国内中小企业海外融资上市的既快速门槛也相对较低的新途径。
与传统的IPO上市相比，SPAC优势是：

时间周期短，同样条件下用时不到IPO的一半。IPO至少需要一年，前期准备工作耗时更久，SPAC最短3个月即可完成上市；
SPAC可绕过美国证监会对于企业IPO的硬性规定，更适合中小企业；
费用少，无需支付占IPO费用大部分的承销费，同时无需支付挂牌上市的买牌费用；
成功率高，仅需要收购双方同意即可，不存在因其他原因导致的发行失败；
融资金额确定，目标企业估值定价事先固定；

与传统的借壳上市相比，SPAC优势是：

借壳上市需要企业付出一定比例的借壳费用；SPAC没有该费用；
借壳上市需要留下10%-25%的“干股”给原有壳股东；SPAC则投资三千多万至两亿美元以换取相应股权；
借壳上市后90%以上的公司难以融到资金；SPAC其首期和行使认股权资金可融资超一亿美元，并可持续融资；
借壳上市的公司其交易量极小；SPAC公司与通过IPO的公司交易量相当；
借壳上市的公司有可能有或有负债和法律诉讼；而SPAC公司没有；
借壳上市大多在OTC板块操作，难以登陆美国主板，SPAC可直接主板上市；
投资者多为对冲基金、共同基金等机构投资者，市场形象良好，上升空间大；

有关回应 · 2021-5-29 09:58:04

一文读懂SPAC~
近年来，上市在国际资本市场上大放异彩，并得到了来自对冲基金大佬到商界巨星的广泛加盟和拥趸。今天咱们就以详细的SPAC交易流程和部分案例来聊聊到底什么是SPAC 。

SPAC（Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收购公司）是一种借壳上市的创新融资方式，其整个的交易流程如下图：

举个例子：
2014年3月28日，在文银国际的辅导下，SPAC公司Sino Mercury Acquisition Corp（以下简称SMAC）注册成立。
2014年9月2日，SMAC在纳斯达克主板挂牌IPO，交易代码：http://SMAC.US，共发售400万个UNIT。每个UNIT包括一个普通股(Common)、一个权证(Warrant)、一个附权股(Right)。每单位以8美元的发售价出售，9月底，400万个UNIT便被抢购一空。
2015年4月27日，SMAC宣布它与综合贷款解决方案提供商Wins Finance Group Ltd.（$稳盛金融(WINS.US)$）达成最终并购协议，并购完成后，新公司将以股票代码：WINS，在纳斯达克资本市场上市。
相关阅读：
一图读懂SPAC快速上市
美股科普 | 华尔街热到不行的SPAC到底是啥？
第一阶段：SPAC公司设立及上市（公告前阶段）
对于投资人来说，在SPAC的整个生命周期有三个阶段可以买入，
在第一个阶段需重点关注的有：
发起人
SPAC的发起人通常是投行、基金公司等专业机构，他们在PE和并购领域有丰富的经验。例如2020年通过SPAC业务兼并在美国上市的中国企业：美联英语，其就是由投资基金IBIS Capital作为发起人设立SPAC并进行了IPO。
另有有史以来规模最大的SPAC案例——Pershing Square Tontine Holdings，其发起人为美国著名的的投资人团队William Albert Ackman设立的公司，其团队拥有投资经验丰富的知名投资人，成为了非常吸金的发起人。
股份+认股权证
SPAC公司以投资单元（Unit）的形式向公共投资者发行股份，一个Unit里一般有1股普通股+1/2或1/3份Warrant。此处的Warrant（认股权证）通常是指：在未来的某个时间之前可以按照11.5美元的价格来认购一股普通股。
Warrant可以简单理解为一个行权价为11.5美元，到期日很远的看涨期权。
认股权证行权时限始于SPAC并购交易完成后30日或SPAC上市后12个月中较后日期，终于SPAC并购交易完成后5年之日，但在股东选择赎回或SPAC清算时可提前终止行权。SPAC股价超过特定金额（一般18美元）达到一定时间，可由SPAC强制赎回。
认股权证是SPAC交易的标配，但不同SPAC之间的权证出现的形态和要求也会有所不同，例如优客工场在SPAC IPO发行的权证属于“附股权”（right），其权益表现如下：(1) 一个right可在业务兼并完成后获得1/10的普通股；(2) 如果SPAC进行清算并解散，right将到期且无任何价值；(3) right持有人没有赎回权。
而于2017年完成SPAC上市的Altimar Acquisition Corp(ATAC.US)，该公司募集的unit中包含的权证则为：投票权，该投票权表彰未来合并后的公司投票权的十分之一。公司公开募集400万个unit，每unit股价10美元（其中包含1股普通股及1票投票权）。
关于赎回权证的条件、权证到期的时间等，可在SPAC 公司上市时的发行文件的——认股权证协议（Warrant Agreement)中找到。
信托账户
SPAC与众不同的一点在于，其上市所募集的资金需存托在托管账户内，这笔钱不能用作其他用处，只能用于将来支付SPAC并购交易所需的现金对价，及SPAC并购交易完成后的公司运营资本。
一般情况下，若SPAC在上市后没有在 24个月内完成SPAC并购交易，则托管账户内的资金将连本带息的返还至SPAC股东。如果投资人对投资标的不满，也可以按原价赎回本金。
对于公共投资者来说，在第一阶段买入的股票，其股价能很大程度上也反映出放在信托账户里的现金的价值。信托账户内的资金一般用于：
1.购买短期低风险投资。一般在De-SPAC前，会用来购买美国短期国债。
2.De-SPAC开始后会将资金用来支付并购对价。
3.交易完成后，会用来支付3.5%的成效奖励。
4.最后如果到期未成功进行De-SPAC交易，则将会用来赎回普通股。
截至2021年4月19日，处于SPAC第一阶段的公司概况（部分）：

[h1]第二阶段：确认目标公司并进行业务合并（公告后，合并前阶段）[/h1]

在第二个阶段，我们需重点关注的有：
股东大会
在公司公告宣布目标并购公司后，需要股东大会投票通过业务兼并的协议，只要超过50%的股东投赞同票，则SPAC与目标企业完成并购，而该企业将获得 SPAC 投资者存入托管账户中的资金，SPAC 的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。
但如果有超过50%的股东投反对票，则本次并购失败，当然在规定期限（18—24个月）内，SAPC的管理团队可以选择重新寻找潜在并购企业。
而在这当中投了反对票的股东可以有两个选择，一个是选择以原价赎回原先购买的unit，二是跟随这笔交易完成并购。
SPAC股东赎回权
在第二阶段，SPAC已经宣布了目标公司，投资者在这一阶段买入，代表了对目标公司以及SPAC公司完成并购的能力的看好，但如果SPAC并购交易缺乏市场吸引力，SPAC股东则可选择赎回其持有的SPAC股权，即在业务兼并实施前，公众投资人可以要求SPAC赎回其认购的普通股并返还相应投资资金（按届时托管账户权益比例）。
而当公众投资人看好业务兼并的时候，可以在兼并实施后行使认股权证，以打折的价格购买SPAC的普通股。
需要注意的是，普通股所含有的投票权和认股权证、赎回权是分离的。SPAC股东无论在股东大会上对SPAC并购交易投赞成或反对票（或没有投票），均不影响其行使赎回权。
截至2021年4月19日，处于SPAC第二阶段的公司概况（部分）：

让我们来看几个具体案例吧：
Faraday Future(法拉第未来）
2021年4月6日，Faraday Future（法拉第未来，简称：FF）正式向美国证监会递交S4上市文件,计划与SPAC公司Property Solutions Acquisition Corp.合并交易，并以股票代码「FFIE」在纳斯达克上市。消息公布后，SPAC公司$Property Solutions Acquisition(PSAC.US)$盘前涨超4.5%，成交量突破309万美元，较前一交易日扩大近8倍。
$FutureFuel Corp(FF.US)$计划于5月份与SPAC公司完成合并并上市，公司首席执行官表示，合并上市后的法拉第未来将能卖出2400辆电动汽车。
Traveloka
2021年4月9日，据媒体引述消息称，印尼独角兽企业、在线旅游服务商Traveloka正与Bridgetown就SPAC上市及合并进行深入讨论。
当日$Bridgetown Holdings Ltd(BTWN.US)$股价上涨，截至收盘涨13.18%，报12.11美元。据悉，交易予Traveloka估值约50亿美元，若上市成功，东南亚将迎来新的互联网上市巨头。
Grab
据3月12日市场消息称，东南亚「超级应用」公司Grab计划与SPAC公司$Altimeter Growth Corp(AGC.US)$达成合作，以借壳上市的方式登录纳斯达克，消息传出后，Altimeter Growth Corp当日收涨超22%。
4月13日，Grab正式宣布，将与SPAC公司Altimeter Growth Corp.合并以实现上市，合并后Grab的估值为396亿美元。据报道，此次合并是有史以来最大的空白支票交易，也是东南亚公司有史以来最大的美国股票发行，消息发出后，Altimeter Growth Corp.当日收涨超9%。
[h1]第三阶段：合并完成，新公司更名并正式转入美国主板上市交易[/h1]确定合并意向并交割完成后，SPAC公司将向SEC递交双方签署的并购交易文件及并购声明等，最终目标公司与SPAC将合并更名并实现上市。
例如，Social Capital的IPOA SPAC在2019年收购了Virgin Galactic。在收购当天，原股票代码：「IPOA」停止交易，并被新的股票代码：「SPCE」取代。

在这一阶段，需要重点留意的有以下文件：
公开信息披露– 股东投票说明书（Proxy Statement）
上文提到，SPAC并购交易须获得股东大会的投票通过。在召开股东大会前，SPAC应向其股东发送股东投票说明书（proxy statement）详细总结SPAC并购交易的相关信息。股东投票说明书应包含以下内容：

公开披露信息文件：Super 8-K
在SPAC并购交易交割后的四个工作日内，上市公司须向美国证券交易委员会（SEC）备案一份特殊的文件：Super 8-K，以披露并购后的关键数据，其中多数信息已在上述的股东投票说明书中写明，而模拟财务信息、SPAC股东的赎回情况将会在此份Super 8-K中更新。
截至2021年4月19日，已完成业务合并的公司概况（部分）：

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请问什么是SPAC上市，有什么优势？

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