1.基本概念
期权看跌看涨比率(Put-Call Ratio，PCR)，即看跌期权与看涨期权的交易量或者成交金额之比。为什么我们说该指标可以在一定程度上反映当前的市场情绪呢？
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当然，市场情绪也有反应过度的时候。如果看跌看涨比率攀升至极端高位，则标志着市场已处于超卖状态，是买入的信号；如果数值处于极端低位，则是一个负向的警告信号，表明市场可能已处于超买状态，是卖出的信号。
那么，我们应该怎么利用PCR这一利器来帮助我们做出合适的择时策略呢？
2.实盘回测
我们选择四个时间段进行分析：1、2015年2月9日至2015年12月31日，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权上市第一年，50ETF价格经历了大涨大跌；2、2016年1月1日至2016年12月31日，50ETF价格短期波动率持续反弹，长期波动率略有调整；3、2017年1月1日至2017年12月31日，50ETF价格稳中有升；4、2018年1月1日至2018年3月23日。
这里，我们用相关系数来衡量变量间相关性的大小。那么，什么是相关系数呢？相关系数，一般用字母r表示，用来度量两个变量间的线性关系。定义式为![]()
。当相关系数的绝对值大于或等于0.7时，我们可以认为这两个变量的相关性很强。下面，我们就一起看看50ETF收盘价与各变量之间的相关系数:
收盘价
时间段
2015-02-09至2015-12-31
2016-01-01至
2016-12-31
2017-01-01至
2017-12-31
2018-01-01至2018-03-23
成交量
-0.405479
0.662119
0.640821
0.329192
持仓量
-0.462482
0.772168
0.105255
0.429979
成交量PCR
-0.167958
-0.562802
-0.357175
-0.47654
持仓量PCR
0.131967
0.596541
0.665217
0.844559
PCR持仓成交差
0.251410
0.723877
0.679270
0.809798
成交持仓比
-0.127977
0.189935
0.613805
0.250339
PCR持仓成交差（=持仓量PCR-成交量PCR）,成交持仓比（=成交量/持仓量）。
经过计算我们发现，50ETF价格走势，和PCR持仓成交差存在一定的正相关，和其余变量的相关性并不是很强。
下面我们用图表分析一下50ETF价格走势和PCR持仓成交差走势之间的关系：
从上图可以看出,50ETF收盘价与PCR持仓成交差存在一定的正相关。在2017年的11月-12月之间，50ETF行情大涨,PCR持仓成交差超过1，远超其历史均值0.03，此时需要防范50ETF价格大涨大跌的风险。
3.小结
从简单的统计结果看，单一的PCR指标对50ETF价格走势的预测效果不甚理想，我们可以结合PCR和PCR持仓成交差对50ETF价格走势进行简单的预判：PCR下降时，市场情绪趋稳定，50ETF价格有上涨的趋势；PCR上升时，恐慌情绪蔓延，50ETF价格有下跌的趋势。同时，如果PCR持仓成交差出现大幅波动且严重偏离均值，则需要防范50ETF价格大涨大跌带来的风险。
PCR作为一个择时入场的指标还远远不够，但作为一个风控指标还是很不错的。如果投资者在做决策时，能够同时参考多项技术指标对50ETF价格走势进行预估，还是可以有效地规避一些投资风险。
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