期权成交小幅缩水——期权日报（20170920）

华宝证券研究报告

分析师/奕丽萍（执业证书编号:S0890515090001）
分析师/程靖斐（执业证书编号:S0890517060001）

◎ 投资要点
成交量和PCR指标。9月20日成交545756张vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约，其中认购期权成交331333张，认沽期权成交214423张，PUT-CALL比率（PCR指标）为64.7%，接近80%的历史均值，上证50指数短期预期乐观。
流动性。从盘口价差来看，期权当月合约流动性一般，相对盘口价差中位数2.31%左右。
期权杠杆。从左往右分别代表了从近月到远月的认购和认沽合约的杠杆，柱状图是理论杠杆，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较大，近月合约杠杆较大。
日内ATM隐含波动率。认购和认沽期权合约的日内ATM波动率窄幅震荡，认购期权的ATM波动率目前在12%-17%区间，认沽期权的在10% -14%区间。
日内Borrow Rate。50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，目前在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
上证50指数期货基差。上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.47%。
无风险套利机会。根据WIND提供的日内TICK级数据，对期权平价套利以及箱体套利机会进行统计。9月20日当天出现了年化收益达3.36%的正向平价套利机会，盘口瞬间可以容纳10个套利单元。
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。

1. 成交量和PCR指标
9月20日成交545756张50ETF期权合约，其中认购期权成交331333张，认沽期权成交214423张，PUT-CALL比率（PCR指标）为64.7%，接近80%的历史均值，上证50指数短期预期乐观。

2. 流动性
从盘口价差来看，期权当月合约流动性一般，相对盘口价差中位数2.31%左右。
相对盘口价差=绝对盘口价差/最新成交价格

3. 期权杠杆
从左往右分别代表了从近月到远月的认购和认沽合约的杠杆，柱状图是理论杠杆，红线是实际杠杆，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约的杠杆较大，近月合约杠杆较大。
理论杠杆=Delta×标的物前收盘价/期权合约前收盘价
实际杠杆=期权合约涨跌幅/标的物涨跌幅

4. 日内ATM隐含波动率
认购和认沽期权合约的日内ATM波动率窄幅震荡，认购期权的ATM波动率目前在12%-17%区间，认沽期权的在10% -14%区间。

5. 日内Borrow Rate
50ETF期权合约隐含的借贷利率窄幅震荡，目前在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。

6. 上证50指数期货基差

上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前升水0.47%。

7. 无风险套利机会
根据WIND提供的日内TICK级数据，对期权平价套利以及箱体套利机会进行统计。9月20日当天出现了年化收益达3.36%的正向平价套利机会，盘口瞬间可以容纳10个套利单元。

期权成交小幅缩水——期权日报（20170920）

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