每日资讯20180122【任瞳/兴业证券定量研究】

行业资讯
基金去年四季度盈利逾1300亿维持高仓位
互通资金成交首次双双破千亿 “招保万金”悉数净卖出
基金发行再现"6124"盛况:调仓考验基金经理能力
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公募基金继续增持蓝筹股减仓TMT和新能源
股票基金维持88%高仓位近半数基金加仓
华泰柏瑞基金杨景涵：地产股站在行业新起点
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公募FOF季报首秀主要配置货币基金
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豆油期货实行动态升贴水制度华南区设库将成真
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基金去年四季度盈利逾1300亿维持高仓位
2018-01-22 证券时报网
基金2017年四季报今日披露完毕，数据显示，基金去年四季度整体盈利1305.65亿元。股票型开放式基金仓位有所微调，仍然维持在88.8%的高仓位，继续加码保险、家电、地产等传统蓝筹股，而对信息技术等新兴产业继续进行减持，尤其是大举卖出去年三季度大涨的消费电子和新能源板块股票。

互通资金成交首次双双破千亿 “招保万金”悉数净卖出
2018-01-22 证券时报网
上周，恒生指数历经十年再创历史新高，上证综指连续5周收涨，收盘逼近3500点关口。互联互通机制下，南北资金成交活跃，放量流入，陆股通、港股通单周成交额双双突破千亿大关，是沪、深港通开通以来首次。
资金强势流入
统计显示，1月15日至19日，北上资金成交金额达1033亿元，是沪、深港通开通以来第二次单周破千亿。不过，净买入金额并未同步攀升。自1月份第一周达到145亿元后，连续锐减，截至上周降至25亿元。
南下资金上周成交量剧增至1079亿港元，是港股通历史上首次突破千亿大关，在香港市场成交占比约12%，单周净买入184亿港元，创下2017年以来次新高；净买入金额连续三周增长，达184亿港元。
兴业证券分析师张忆东表示，港股作为全球估值洼地，不论是分红率高的价值股还是业绩确定的成长股，都受益于内地资金和海外机构资金的重新布局。一方面，内地的险资、基金和各类资管等都将增加对港股的配置；另一方面，外资“西水东来”，随着中国内地经济企稳和转型升级，中国内地具有核心竞争力的优秀公司正逐步被海外投资者重估。
近期兴全基金旗下产品兴全合宜灵活配置基金成为“爆款”，开卖仅仅4秒便到达2亿元成立线。合同摘要披露显示，该基金股票资产投资比例为基金资产的0%至95%，其中最高股票资产50%可以投资港股通标的。
整体沪港深基金表现继续亮眼。Wind资讯数据显示，今年以来，全市场沪港深基金中超过7成取得正收益，占比超过85%。其中，排名居前的海富通沪港深收益率最新达到9.93%，南方恒生国企精明A、C等6款基金最新收益率均超过9%。
A股成交也日趋活跃，两融余额已连续7个交易周持续环比增长，截至1月18日达10654亿元，在流通股占比达2.28%，其中制造业、金融业成为两融资金流入居前行业。
地产金融分化操作
今年来，无论是A股还是港股，金融、地产股都是领涨，不过，南北资金采用了差异化操作。据e公司统计，上周地产龙头股纷纷被北上资金大力度减持，“招保万金”基本按照涨幅大小被相应出货。
上周万科A上涨超过10%，但按照推算，北上资金持股市值减少8.39亿元，居陆股通之首；港股万科企业则3次登榜成交活跃股，累计被南下资金净卖出近1亿港元。
A股地产股中，同样涨幅超过10%的保利地产、招商蛇口遭减持力度均超过2亿元，小幅上涨的金地集团被减持约7000万元。另外，华夏幸福、中南建设也被小幅减持。
金融股也被北上资金密集调仓。中国平安被减持约3亿元，工商银行、招商银行、建设银行、中国银行、农业银行、浦发银行等均被减持1亿元以上。
相比之下，南下资金看好内银股。上周农业银行、工商银行分别4次登榜成交活跃股，分别获净买入2.82亿港元、1.63亿港元，建设银行也5次登榜，获净买入超过1亿港元。
白酒板块上周下跌，北上资金并未趁机加仓。上周贵州茅台下跌近5%，而北上资金继续减持近7亿元，持股比例连续两周下降，最新降至5.75%；洋河股份、泸州老窖、老白干酒等也遭净卖出，仅水井坊获加仓约1亿元。
有色受捧区块链遇冷
钼系列产品价格全线加速上涨之际，洛阳钼业已经连续两周成为陆股通净买入“新贵”，累计加仓金额合计近19亿元，最新持股比例已突破2%。上周，洛阳钼业股价累计上涨6.15%。
其次，上周汽车板块获普遍加仓，上汽集团获净买入近4亿元，华域汽车近2亿元；另外，上海机场、白云机场等加仓力度居前。
近期A股“热炒”的区块链概念股，上演了“过山车”行情，北上资金整体保持冷淡：区块链概念中对应的陆股通标的持股比例已降至0.4%以下，市值环比大幅减少，整体持仓降至10亿元以下。
进一步来看，北上资金持有卫士通股份比例最高，达4.04%，但被迅速调仓，从前一周净买入近1886万元变为净卖出约3761万元。另外恒生电子、金证股份也从净买入转变为净卖出。

基金发行再现"6124"盛况:调仓考验基金经理能力
2018-01-19 08:11:50　来源: 第一财经日报(上海)
[截至2018年1月17日，703只开放式主动管理的股票型及偏股型混合型基金平均收益超过了20%，超越了同期A股大盘上证综指8个百分点。这更是将过去一年A股市场上绝大多数亏损投资者的业绩远远甩在了身后]
2018年开年不久，基金市场再现2007年A股“6124”历史高点附近的牛市一幕：1月16日，总部位于上海的兴全基金发行的一只混合型基金——兴全合宜混首募规模突破了300亿元。
该基金经理由该公司明星基金谢治宇担纲管理。显而易见，基金火爆发行正是基金公司和基金经理的号召力的体现。过去几年，两者的投资业绩和口碑经历了市场的考验。然而，接下来摆在这家基金公司面前的难题则是如何管理好如此规模的巨无霸权益基金，毕竟在业内这样的产品少之又少。
基金行业资深研究人士王群航对此表示：“过往的大基金都没有做好，希望这只基金能够改写历史，因为现在的基础市场环境是价值投资，是时候做大股票了。”另有接受采访的业内人士表示，如果2018年蓝筹行情持续，那300亿规模可能会大概率配置上证50等大盘蓝筹，但一旦风格转换，能否提前做好埋伏以及及时调仓则真正考验这位明星基金经理的管理能力。
300亿权益基金再现
公募基金的发行环境正在改善。作为一大表象，明星基金经理发行的新基金的募集规模几乎一夜回到了2007年A股上证综指在6124点前后的盛况。2018年1月16日，兴全基金旗下新基金一天之内卖出了300多亿的规模更是惊爆了整个市场。
自1998年公募基金问世至今的近20年时间里，募集规模超过300亿元的基金仅有10只，其中7只为机构定制化产品，比如规模最大的工银瑞信丰淳首发规模超过900亿。在真正面向广大投资者的基金产品中，发行规模逾300亿元的权益类产品仅有三只，分别是2006年12月末成立的嘉实策略增长偏股混合型基金，该基金成立规模近420亿元；2012年5月4日成立的华泰柏瑞沪深300ETF，该基金成立规模329.686亿元；2007年10月9日成立的QDII产品——华夏全球精选股票型基金，该基金成立规模300.5564亿元。
与过往类似，今天基金销售火爆的背后是基金的赚钱效应再现。据Wind统计，截至2018年1月17日，703只开放式主动管理的股票型及偏股型混合型基金平均收益超过了20%，超越了同期A股大盘上证综指8个百分点。这更是将过去一年A股市场上绝大多数亏损的投资者业绩远远甩在了身后。
眼下，公募基金产品形势出现了微妙的变化。从近期销售火爆的基金发行情况来看，业绩出众的基金公司及基金经理获得了广泛认可。在老产品业绩出众，为投资者获得超额收益的前提下，它们的新产品一经发售就获得了踊跃认购。即便是有封闭运作期限的产品，也无法阻挡投资者的购买热情。在兴全合宜发行之前，华夏基金旗下的华夏稳盛灵活配置混合型发售3天便提前结束募集，首募规模突破75亿元；东方证券资管旗下多只产品在去年四季度发行以来，销售异常火爆，百亿认购、按比例配售情况多次出现；中欧旗下的欧恒利三年定开混合基金一天内募集了74.4亿元。
似曾相识
基金发行一天内销售数百亿，这一情况最多出现的年份是2007年。当年伴随着A股市场冲顶6124高点前后，百亿巨无霸偏股基金渐次出现。大多数疯狂认购的投资者没有料到的是，他们中的很多人很快即遭遇惨痛的亏损，且一套就是数年时间。更让他们唏嘘不已的是，2007年之后的十年是中国楼市投资的黄金十年，十年间大量财富涌入中国房地产。其间大批楼市投资者成为中高净值人群。此消彼长，更让权益类型基金的投资价值大幅下滑。
2007年，伴随着A股冲关6000点，当时首批QDII产品出炉，受到了市场的高度关注。在市场上演绎了一种疯抢的行情，四只产品成立时经过了按比例配售规模都在300亿左右。如果未做配售的话，有产品首募规模突破了千亿元大关。然而，在高点发行的QDII产品出海10年后，总体表现仍旧惨淡。即便美股创出了长达9年的牛市，恒生指数突破32000点创造了历史新高，欧洲、日本等市场纷纷走牛，但这四只基金业绩还是不尽如人意。
据Wind统计，截至2018年1月18日，2007年9月、10月成立的300亿规模的四只QDII基金中，复权的单位净值超过1元的仅有华夏全球精选一只，净值仅为1.086元，亦即10多年来，该基金为投资者实现了8.6%的收益，远远落后于银行一年期存款滚动收益。即便如此，华夏全球精选还是首批四只QDII产品中唯一一只实现正收益的基金，其他三只到目前累计净值还仅有0.9元多、0.8元的水平，即10多年来累计亏损逾10%～20%之间。亏损效应之下，这些基金的规模几乎逐年下滑。截至目前规模在40亿至60亿之间，相比发行时的规模净赎回了一大半。
与DQII一样，2007年成立的主动管理的规模百亿以上的权益型产品中的多数产品同样表现欠佳。比如2007年7月6日成立的博时新兴成长首募规模153.8157亿元，但成立10年之后的累计收益仅有4.46%；规模也从原来的150亿以上缩减为36亿元。2007年8月17日成立的中邮核心成长基金成立至今，首募近150亿元，10多年间累计亏损32.72%。
2007年牛市泡沫破灭后，权益类基金10年零增长，大多数基金收益未能跑赢一年期存款滚动收益。10年后，基金火爆发行一幕再现，这也难免让一些曾经受伤的投资者心生疑虑：对于逾300亿元的新基金产品，是否还将复制2007年一幕。
考验基金经理能力
王群航认为，首发规模太大考验基金经理的能力，300多亿元的规模正常会超过普通基金经理的能力边界。而另有接受记者采访的业内人士表示，截至目前，兴全基金是价值投资型的代表公司之一，长期业绩出众，2015年曾在高位提示风险而获得业内好评，而此番300亿规模的基金将考验着这家公司能否堪当重任，能否具备顺应市场环境的资产配置能力。
在明星基金经理掀起基金发行热后，公募基金对于市场的增量资金效用近来得到了市场的关注。海通证券策略分析师荀玉根近日发文表示，2018年公募基金流入股市规模有望保持在1000亿元左右。而对于2018年的增量资金流入情况，在他看来相比2017年明显改善。他称，2017年资金净流入223亿，预计2018年资金净流入为3300亿，其中流入较大的单项是外资3000亿、保险2900亿、公募基金1000亿。
截至目前，第一财经从多家基金公司处了解到，它们看待上半年的行情时普遍认为，风格转换短期不会来临，上半年整体依然是蓝筹好于创业板等小市值公司。“我觉得市场的风格短期内很难改变，因为现在市场整体机会主要还是在蓝筹股，而不是小盘股。创业板中的一些真正具有成长性的个股容易走出独立行情，但集体走强的可能性不大。”前海开源首席经济学家杨德龙对第一财经称。
若以上述人士所言，短期来看，这只巨无霸基金在建仓期的配置压力不会太大，毕竟300亿的体量对于大盘蓝筹的冲击效应并不明显。上海一家大型基金公司基金经理对第一财经称：“如果300亿基金诞生的时点提前一年出现，那这只基金的投资收益显然是丰厚的。当时正值蓝筹股的低点期，300亿的规模大概率会配置蓝筹股。但一旦风格转换，那接下来的仓位和个股调整则要考验基金经理的管理艺术。”
300亿权益类基金对于大多数基金经理而言，是有一定的管理难度。“短期来看，多数机构预期上半年还是大盘蓝筹的行情。在成立之后，这只300亿基金还是会配置较多大盘蓝筹。”该基金经理进一步称，“但如果风格转换的时间提前，可能会增加基金经理的操作难度。比如创业板等小票反转，那300亿盘子对中小市值的小票会有较大影响。”

同业资讯
公募基金继续增持蓝筹股减仓TMT和新能源
2018-01-22 06:33:00 证券时报
中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台等个股已成为众多基金的重仓标配。管理主动偏股基金规模在千亿元以上的易方达、华夏、嘉实、南方等4家公司,第一大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、五粮液和中国平安；规模500亿元以上的汇添富、招商、东方证券资管等公司的第一大重仓股分别为中国平安、伊利股份、美的集团、五粮液。
2017年四季度，公募基金坚定拥抱蓝筹股。根据今日披露完毕的2017年四季报，去年四季度，基金继续加仓保险、家电、白酒、地产等板块，对三季度涨幅较大的消费电子和新能源行业进行了减仓。
继续加码蓝筹股
根据天相投顾对基金四季报所做的统计，在19个行业中，基金加仓5个行业，减持12个行业，对2个行业持仓未变。
实际上，基金无论是加仓还是减仓，幅度都比较小。制造、房地产、租赁和商业服务等三个增持幅度最大的行业，仓位上升幅度也仅有0.77个、0.48个和0.3个百分点；建筑业、信息技术行业和电力热力等三个减仓最多的行业，幅度也只有0.48个、0.4个和0.26个百分点。
重仓股方面，基金在去年四季度增持金额前10大股票分别为中国平安、分众传媒、五粮液、伊利股份、保利地产、美的集团、新华保险、贵州茅台、格力电器和复星医药，增持金额在87.43亿元到36.63亿元之间；遭减持最多的10只股票分别为歌尔股份、长盈精密、华泰证券、天齐锂业、赣锋锂业、中金环境、安洁科技、三环集团、农业银行和先导智能，减持金额在29.22亿元到16.42亿元之间。
结合持仓行业和重仓股变化来看，基金在去年四季度继续保持了对中国平安、美的集团、贵州茅台、保利地产为代表的传统蓝筹龙头股的坚定看好；对TMT、新能源等新兴产业则是一路减仓，即使是去年三季度大涨的消费电子行业，如苹果产业链上的歌尔股份、长盈精密、安洁科技，以及新能源板块的天齐锂业、赣锋锂业等个股，基金也毫不手软，大举减持；盘面显示，四季度苹果产业链与新能源个股出现了明显回调。
更加精选龙头个股
值得注意的是，去年四季度，基金持仓进一步向少数板块集中，而且在同一板块的持仓也越来越精细化。比如在大金融地产板块中，基金明显更加偏好保险和地产行业，券商股则受到冷落。不过，2018开年以来，券商股出现上升行情，基金可能损失不小。银行股当中，基金于四季度主要增持了招商银行、平安银行、工商银行等，对农业银行、交通银行、兴业银行则选择了减持操作。
根据四季报的统计，基金去年底的前10大重仓股依然集中在保险、白酒、家电等板块，分别为中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台、美的集团、格力电器、分众传媒、招商银行、泸州老窖、中国太保。其中金融股占三席、食品饮料占4席、家电股2个、传媒股1个。从股价表现上看，这些个股去年四季度和今年以来都有不错的市场表。如基金第一大重仓股的中国平安，今年以来股价上涨10.87%，格力电器更是大涨了17.73%。
实际上，中国平安、伊利股份、五粮液、贵州茅台已成为了众多基金的重仓标配。尤其是中国平安，不仅是四季度基金的第一重仓股，同时也是基金增持最多的个股。对于上述个股，重仓持股的基金数量都在400只以上（纳入统计的主动偏股基金共2088只），其中，有646只基金重仓持有中国平安，合计持股4.12亿股，截至去年底，总市值为288.09亿元。
重仓股趋同
从基金公司来看，管理主动偏股基金规模在千亿元以上的易方达基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金等4家公司的第一大重仓股分别为贵州茅台、五粮液、五粮液和中国平安；管理主动偏股规模500亿元以上的汇添富基金、招商基金、东方证券资管等公司的第一大重仓股分别为中国平安、伊利股份、美的集团、五粮液。
当然，也有部分基金公司第一大重仓股，非以上热门重仓股，比如管理主动偏股规模376亿元的上投摩根基金，其第一大重仓股为苹果产业链的欧菲科技；主动管理规模为300亿元的大成基金第一大重仓为医药股信立泰。此外，华商基金最为青睐思创电子，汇丰晋信基金看中华润双鹤，长信基金偏好东方园林。

股票基金维持88%高仓位近半数基金加仓
2018-01-22 06:39:00 证券时报
根据2017年基金四季报数据，结构性牛市行情之下，权益类基金倾向于调整持仓组合以应对行情，整体仓位变动不大，偏股基金仓位平均达到65.77%，较三季度小幅上升；股票基金仓位较三季度末小幅下调，整体依然维持在88.88%高位；47%的基金在四季度进行了加仓。
据天相投顾数据统计，截至去年四季度末，包括股票型、混合型和封闭式基金在内的2080只偏股基金股票投资仓位平均达到65.77%，较去年三季度末上升0.05个百分点。
从基金类型来看，股票型、混合型基金去年四季度末平均仓位分别为88.80%和62.90%，较去年三季度末分别下降了0.43个和0.08个百分点。
相比去年三季度，51%的基金公司（含券商公募）整体仓位有所提升。111家公司中，有57家仓位上升。
中小基金公司整体仓位提升幅度更为明显。新沃基金整体仓位由去年三季度的27.81%大幅升至去年底的67.02%，在所有基金公司中加仓幅度最大。山西证券、金元顺安基金、英大基金加仓幅度也均超过20个百分点。
大型基金公司中，易方达基金去年四季度末平均股票仓位为51.06%，相比三季度下降0.56个百分点，嘉实基金、华夏基金去年四季度也都选择了减仓操作。去年业绩表现突出的东方证券资管选择加仓应对年末行情，平均股票仓位由三季度末的75.7%提升至79.91%。
四季度有53家基金公司选择减仓，券商公募中的华融证券减仓幅度最大，该公司去年三季度末平均仓位有56.55%，到四季度末降至39.28%；中科沃土基金、兴银基金、国都证券整体仓位下降幅度也超过10个百分点。
从绝对仓位看，华润元大、华泰保兴两家基金平均股票仓位超过90%，相比去年三季度末股票仓位超过90%的基金公司家数减少2家。富安达、圆信永丰、长安等公司去年末的仓位也相对较高，均超过88%；嘉合、中加、国开泰富、兴业基金等公司股票仓位较低，均不到20%。
从单只基金来看，去年四季度仓位在90%以上的偏股基金有440只。从仓位调整情况看，去年四季度有985只权益类基金选择加仓，占比达到47%，去年四季度加仓幅度最大的基金是万家瑞旭灵活配置混合A，该基金股票仓位由三季度末的0.55%提升至四季度末的93.73%，加仓93.18个百分点。

华泰柏瑞基金杨景涵：地产股站在行业新起点
2018-01-22 证券时报
今年开年以来，地产股强势崛起，成为涨幅最大的行业板块，地产行业相关指数基金成为开年以来涨幅居前的行业基金。在此背景下，华泰柏瑞基金即将发行一只新金融地产基金，以80%的股票仓位配置新金融、地产板块。该基金的拟任基金经理杨景涵是一位典型的价值派基金经理。据海通证券数据，2017年，他管理的华泰柏瑞多策略基金全年收益25.22%，在同类灵活策略混合型基金中排名前10%。
投资者对银行有太多误解
杨景涵认为，从宏观经济层面来看，对今年的宏观经济相对看平，但是他强调对个股不悲观。他表示，A股的生态已经发生了明显的变化，优秀的、有业绩的公司的价值被不断挖掘出来，并出现估值回归。
他表示，从细分领域来看，最看好的是银行股。“投资者对银行时常有误解，认为银行股市值巨大，银行效率低下，获取的都是垄断利润。”他认为，从银行股市值体量与国民经济体量的匹配度来看，我国银行体量的匹配度只是国际中等水平。
之所以看好银行，杨景涵表示，主要还是因为看到了银行利率出现了改善的趋势。他表示，从去年3月开始，银行的坏账率开始下降，这主要是得益于实体经济层面的供给侧改革，改善了企业盈利。
而从净息差水平来看，现在处于相对低位。虽然短期内净息差还可能因负债端规模下降而下调，但长远来看，净息差很可能会止跌回升。更为重要的是，现在银行股的估值处于历史最低水平，是一个比较好的买入时机。
看好“租售同权”类的新型地产模式
同时他也看好地产股，更看好地地产行业龙头未来的价值。
杨景涵表示，从政策层面来看，近期部分地方政府由于财政预算的倒逼而放松限购，这成为地产股上涨的契机。他分析，地产股的估值处于历史低位，这也是上涨的重要动力。他对记者说：“如果一家地产企业将所有的房子卖掉，负债换掉，剩下的现金和市值相比，什么样的比值是合理的？” 他所说的就是地产股估值中常用的NVB指标。结果他测算下来，大量地产股的总市值还不及测算之后得出的地产公司剩余现金数。
但杨景涵强调，不会长期看好传统地产产业的未来发展。他更看好的是代表产业大方向的租售同权、只租不售的新地产商业模式。“地产行业的估值修复可能是一时的，但是符合政策调控方向的租售同权市场才是未来地产行业真正的增长点。”
他认为，虽然地产行业的租售同权模式刚开始体量不会很大，但是这种真正符合未来市场需求与政府政策导向的模式扩张会很快，他甚至认为，这一新模式的影响力正如同二十年前的商品房一样，将给地产行业带来翻天覆地的变革。

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公募FOF季报首秀主要配置货币基金
2018-01-22 证券时网
2017年，公募基金又添新品种——首批基金中基金（FOF）获批成立，整个行业为之振奋。首批FOF究竟表现如何？去年10月份成立的南方全天候策略和嘉实策略领航资产配置两只FOF率先披露了他们的第一份季报。
季报显示，两只FOF去年底配置基金的比例均超过90%，其中主要配置的是货币基金。
配置基金比例超九成主要为货币型基金
已披露的基金2017年四季报显示，南方全天候策略FOF和嘉实领航资产配置FOF去年底基金配置比例均超过90%，其中较大比例配置在货币市场基金。去年四季度货币基金较好的收益率水平保证了FOF稳健运作。
具体来看，南方全天候策略去年底基金投资比例为92.44%，以配置货币基金及短期理财基金为主，前三大重仓基金均为自家货币基金：南方现金增利货币B、南方理财金货币A和南方天天利货币B。
嘉实领航资产配置FOF去年底基金投资比例也达到93.05%，前三大重仓基金也均为货币基金：建信现金增利货币、嘉实快线货币A、易方达天天理财货币B；此外，还配置了12.75%的新华纯债添利债券A和少量的黄金ETF；出现在前十大重仓基金中的主动权益类基金只有中欧明睿新常态混合基金一只，比例0.6%。
精选风控好、选股能力强绩优基金
FOF的配置思路受到市场关注。南方全天候策略FOF基金经理表示，2018年，经济增长动能将有所修复，股票的吸引力大于固定收益类资产。A股市场将孕育出不少中长期投资机会。同时，港股的估值优势仍然存在，互联互通给港股市场带来显著的增量资金，整体估值水平得到提升。虽然涨幅已较大，但中长期来看港股仍具有较高的配置价值。
债券市场方面，在经济韧性强、严监管、货币紧平衡和债市配置需求下降等因素影响下，牛市难以再现。
“在组合积累一定安全垫后，全天候FOF将以风险平价策略的配置模型为指导，适度调整各类资产配置比例。对于偏股型基金，精选风险控制能力较强、投资逻辑清晰、选股能力较好且能够提供较稳定阿尔法的基金进行配置；对于偏债型基金，将选择短久期、操作灵活、净值表现稳定、基金经理注重风险控制的产品进行配置。”南方全天候FOF基金经理表示。
嘉实领航资产配置FOF基金经理在季报中表示，报告期内该基金根据风险水平将资金分散配置于A股、港股、美股、债券、黄金、货币基金等具有明显区分度的大类资产中，基金品种的选择上首要关注基金经理投资策略的稳定性，在风格稳定的基础上选择历史业绩优秀、投资逻辑清晰完备的产品构建组合。

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豆油期货实行动态升贴水制度华南区设库将成真
2018-01-22 时报时网
大商所近日发布通知，将在豆油期货合约上增加动态升贴水制度，自1903合约开始实施。这是国内期货市场首个实行动态升贴水制度的合约品种，主要是为解决华南地区与基准交割地华东地区豆油价格之间升贴水设定难题。
自豆油期货上市以来，华南地区便被设定为交割区域，但因升贴水难以设定而没有设置交割库。近年来，华南地区大豆压榨产能和豆油现货规模均出现了显著增加。统计数据显示，2016年，华南地区大豆压榨产能占全国比重为21%，压榨量占比23%，华南地区豆油港口库存占全国比重为20%，商业库存占全国比重为23%。在这样的背景下，产业客户对华南地区设立豆油交割库的需求越来越强烈，连续多年呼吁在华南区域设立豆油交割库。
但华南地区设立豆油交割库存在一个难点，即华南地区与基准交割仓库所在区域华东地区豆油价格之间价差关系不稳定，难以设置固定升贴水。大商所豆油交割基准地是华东地区，非基准交割地通常根据两地价差关系设定相应的升贴水，由于受棕榈油季节性消费、华南油脂消费习惯等多种因素影响，华南地区豆油现货价格与华东地区的现货价格之间缺乏稳定的价格关系，价差变动较大，升贴水设置困难。
此次，大商所通过动态升贴水解决华南地区与华东基准交割地豆油价差关系不稳定问题，使豆油华南设库成为现实，不仅有助于油粕期货品种功能的更好发挥，也为其他品种扩展交割区域、优化升贴水设置方式提供有益借鉴，对整个期货市场的发展具有重要意义。
大商所有关负责人表示，施行动态升贴水之后，豆油将在华南设立交割仓库，可以为该地区客户在豆粕、豆油和棕榈油品种间的套利交易提供更多便利，有助于油粕和油脂之间合理价差的形成。而且华南地区设置豆油交割库还扩大了豆油可供交割量和交割库容，有助于防范豆油交割风险，促进豆油期货市场的稳步发展。
有关负责人表示，这也是大商所场外报价平台建设的一大成果，体现出场外系统建设与场内市场发展的相互促进。交易所油粕品种场外报价系统经过多年发展已经得到了市场的普遍认可，有力支持了交易所仓单串换业务的正常开展。此次豆油动态升贴水的推出，再次发挥了场外报价系统的作用，是场外系统建设与场内市场发展相互促进的典型体现。交易所将继续发展场外报价系统，促进其在油粕品种价格形成机制中发挥更大作用。
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每日资讯20180122【任瞳/兴业证券定量研究】

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